第五章 研究结论与展望
5.1 研究结论
本文以2005-2020年A股非金融上市企业为初始研究样本，以成本性态假设为基础，利用理论研究与实证相结合的方法依次检验了我国上市企业成本粘性的存在性及行业分布特征；成本粘性对企业风险的影响，及已吸收冗余的中介作用和股权激励的调节作用；大股东否决权对成本粘性与企业风险关系的驱动作用，及基于产权性质的异质性分析。通过对实证检验结果的总结，可以得到以下三个方面的研究结论。
（1）我国上市企业普遍存在成本粘性，且该指标存在行业异质性。就行业的竞争程度而言，身处高竞争程度行业当中的企业具有较高的成本粘性。就具体的行业分布特征而言，“文化、体育和娱乐业”行业的成本粘性最高，“公共管理、社会保障和社会组织”行业的成本粘性最低。
（2）成本粘性与企业风险正相关，其中已吸收冗余具有中介效应，股权激励在这一中介效应中具有调节作用。成本粘性的存在一方面意味着企业未能及时削减闲置资源，这些闲置资源被企业吸收而难再配置，从而固化了企业的资源配置、挤压了企业的经营利润，也影响了管理层的短期决策，增加了企业的经营风险。另一方面，当管理层保留闲置资源产生成本粘性，且这些资源被企业吸收而未被及时识别和理解时，会计信息质量降低，从而推高企业的债务融资成本和权益融资成本，增加了企业的财务风险。因此，成本粘性对企业风险有正向影响，且已吸收冗余在其中有中介作用。股权激励作为激励管理层的一种长效机制，一方面使管理层重视企业业绩，在企业成本出现非对称性变化时，重视对资源的调整，减少已吸收冗余的产生，从而降低企业风险。另一方面，股权激励也促使管理层更加努力地工作，在企业成本出现非对称性变化时，加快识别并调整资源，减少闲置资源的吸收，从而降低企业风险。因此，股权激励在以上的中介效应中具有调节作用。
参考文献（略）
