4.2 指标选取.......................................25
4.2.1 被解释变量.................................... 25
4.2.2 解释变量.................................. 25
第五章 研究结论、对策建议............................40
5.1 研究结论..........................................40
5.2 对策建议.............................40
第四章 实证研究
4.1 样本选择与数据来源
我国创业板和中小板主要是协助未能满足主板市场上市条件，但具有高成长性、高科技含量的中小新兴企业进行资本融通的场所，这些新兴企业是我国中小企业杰出代表。因此，本文的研究对象选取中小板和创业板上市的企业，相关数据选自于 2015-2019 年的企业财务报表。为了提高数据的完整性、可靠性和真实性，对样本数据进行如下筛选：（1）对于 2015-2019 年退市以及财务状况异常的公司，例如 ST、ST*类，予以剔除。（2）样本区间内政府补贴、研发投入、总资产等关键性指标未进行披露和缺失的企业，予以剔除。（3）金融保险类上市公司予以剔除。通过以上选择，最终得到本文的研究样本，共计 636 家中小企业。
本文数据主要来源于 Wind 数据库，部分研发和补贴数据通过查询企业年报获取。
本文的被解释变量为研发投入强度（RDI），其公式为 RDI=研发经费/年末总资产。一般而言，研发投入总额和研发投入强度两类指标都可以用来衡量企业创新投入。区别在于：研发投入总额属于绝对性指标，不利于企业之间进行比较；而研发投入强度属于相对性指标，可比性较强，且国际上衡量国家间的技术创新水平也是用的 R&D 投入强度。因此，本文选取相对性指标作为被解释变量。
研发投入强度的测算方式有以市场价值、营业收入和总资产作为分母进行衡量的，考虑到企业的市场价值难以衡量，企业的营业收入容易被操控，波动性较大，相对而言总资产不仅容易获得，而且比较稳定，故采用企业研发经费/年末总资产作为创新投入指标。
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第五章 研究结论、对策建议
5.1 研究结论
本文在理论基础的指导下，以 2015-2019 年创业板和中小板 636 家企业为样本，运用理论分析和实证分析的方法探讨了政府补贴、融资约束与中小企业创新投入之间的关系，得出以下结论：
第一，从实证结果看，无论是全样本回归还是企业异质性分析，政府补贴的系数都是在 1%的水平上与 R&D 投入显著正相关，政府补贴对中小企业技术创新投入具有正向激励作用。且与民营企业、中西部企业相比，政府补贴对国有企业和东部企业进行创新投入的激励作用更强。
第二，中小企业受限于自身的规模、资本、以及财务信息透明度低等因素，加上企业的研发创新项目具有风险高、周期长、投入大的特点，中小企业在技术创新中普遍面临着较为严重的融资约束问题。由全样本和分组回归分析得出，融资约束会抑制中小企业进行创新投入，不受区域差异的影响，国有企业的融资约束系数为正，显著性不高，并不影响整体的结论。
第三，政府补贴能够通过缓解融资约束促进中小企业创新投入，即具有正向调节作用，且在民营企业和东部区域企业中的调节作用更加明显，而在国有企业和中西部区域企业中没有显著的调节作用。
参考文献（略）
