本文是一篇金融学论文，笔者认为建立民营企业帮扶政策，以法律文件的形式明确制度规范。目前我国缺少民营企业作为主体的法律文件，要解决民营企业融资难问题，首先应该从法律层面奠定民营企业的经济地位，针对民营企业采取特定的维护政策，保证民营企业获得融资的公平性，可以从会计的稳健性入手，助力民营企业更好地发展。货币当局在制定货币政策时可以根据民营企业实际需要，制定针对性货币政策工具，以便于在传导过程中以更高效率直达民营企业，省去因繁琐步骤而浪费的时间成本，降低民营企业的融资成本。
第一章 绪论
1.1 研究背景与研究意义
1.1.1 研究背景
2019 年 8 月 26 日，央行召开了关于贷款市场报价利率（LPR）改革的工作会议（以下简称为 LPR），从诞生就备受关注的利率市场化再次成为焦点。LPR作为利率市场化改革的重要内容，首先，在新的发展阶段，要持续完善 LPR 的运行机制，以此推动金融市场中的利率市场化改革；其次，更好地发挥其在金融市场中的疏导作用，提高运行效率，以引导市场贷款利率，这不仅对我国新时代经济高质量发展至关重要，而且对有效降低企业成本更为关键。央行 2020 年发布的货币政策报告指出，从对 LPR 实施改革以来，我国货币政策传导机制变得更有效率，尤其是在新冠疫情期间，市场决定的利率在我国的金融市场中发挥了巨大的作用。利率作为货币政策的传导载体，在经过市场化改革之后显著提升了货币政策向实体经济传导过程中的效率，对企业的生产经营起到了极大的利好作用。而从 LPR 自身变化对实际利率的影响程度来看，2020 年 3 月份，我国的企业贷款利率相较于去年同期有所下降，下降幅度比 LPR 的下降幅度高出 0.2 个百分点，而这一下降的趋势在 2021 依然保持，截至 2021 年 3 月，企业贷款的加权平均利率为 4.63%，与上年同期相比有所降低，降幅为 0.19%。据此可以看出 LPR对贷款利率的影响效果显著，LPR 的出现确实在一定程度上对企业的融资成本起到了正向作用。但在 1986 年前，利率被严格管控。利率形成的决定权完全由央行掌控，金融机构根本没有发言权，直到 1987 年 1 月，我国进行了利率市场化改革的初次尝试[1]，利率管制的程度有所缓解。利率在一定程度上是资金价格的重要体现，能够发挥引导市场资金流向的作用，还可以优化资源配置。但是长期以来秉持的严格管控政策极大地限制了中国市场经济灵活自由发展的空间，而利率市场化的出现解除了央行对利率的管控，使利率可以根据资金供应量与需求量的博弈来实现均衡，这让金融机构在利率形成的过程中有了发言权，金融机构可以根据市场中的资金供需自主调节利率，并对市场未来的发展做出预期，这种机制下促使了央行和金融机构共同决定利率的市场利率体系的形成。纵观过去的发展，我国的利率市场化已经取得了一定成果，而 LPR 的出现及改革是利率市场化改革发展的必经之路。
...............................
1.2 研究思路与研究方法
1.2.1 研究思路与文章框架
本文根据民营企业存在融资约束这一现状确定研究问题后，在利率市场化的大背景下，从国内外现有研究出发，首先，对已有的利率市场化的相关研究进行整理，对与民企融资约束相关的文献进行分析，具体包括产生的原因、影响因素和解决路径。在此基础上，分析利率市场化改革中的 LPR 对民营企业债务融资成本的影响效果，根据前文的分析提出研究假设；其次，从我国 A 股上市的所有企业中选取企业性质为民营的公司作为研究对象，利用固定效应模型检验作为利率市场化改革重要举措的 LPR 对民营企业债务融资成本的影响，并进一步进行异质性检验和稳健性检验；最后，对文章的实证研究进行总结分析，根据总结的结论提出自己的见解。具体安排如下：
第一章，绪论。本章阐明了全文的研究背景、意义，明确了文章框架和研究内容，然后介绍全文将要使用的研究方法，最后总结文章的创新点和不足之处。
第二章，文献综述。首先对现有国内外学者关于利率市场化和民营企业融资及二者相关性研究的学术成果进行阅读分析，提炼出与本文相关的研究，在此基础上拓展本文的研究。
第三章，理论分析与研究假设。本章首先界定文中专业词汇的范围和意义，然后从金融深化理论及制度经济学、信息经济学理论以及信贷配给等角度分别分析利率市场化与民营企业融资贵的影响机制，作为本文的理论支撑。然后对当前民营企业融资现状和利率市场化现状进行分析。
第四章，变量选取与模型构建，收集和整理我国在 A 股上市的全部民营企业 2013～2019 年的面板数据，阐述文章涉及的所有变量的定义并构建模型。
第五章，实证分析与稳健性检验。使用面板数据实证研究 LPR 对民营上市企业债务融资成本的影响。对模型研究得出的结论进行归纳整理，同时检验在不同行业和不同地区中，LPR 对民营企业债务融资成本的影响是否存在显著性差异，然后采用特定方法进行稳健性检验，判断前文的实证分析中的模型是否合理。
第六章，结论及建议。对文中的实证分析进行总结并提出建议。
...............................
第二章 文献综述
2.1 利率市场化研究现状
2.1.1 我国利率市场化的发展历程
利率自由化一开始是由麦金农的“金融抑制论”和爱德华·肖的“金融深化论”演化而来[6]。因为金融抑制的对立面就是实现自由化，而利率市场化就是金融自由化发展到一定阶段的产物，所以利率市场化就是放开对利率的约束，任其随着市场的波动自发形成与市场关联度更高的市场利率。在 1993 年，利率市场化的理念开始入驻我国，其后我国开始尝试将其作为未来发展的方向，并为此付出实际行动，到 1996 年 5 月时，央行已经逐步明确了发展方向，提出了缩小贷款利率的浮动范围，在原来的基础上将浮动范围缩小为上下波动幅度均不超过10%，但是调整范围仅限于贷款利率，并且只针对货币市场中的流动资金。直到1996 年 6 月，我国终于迈出了改革的步伐，在这一时期，我国取消了对 Chibor的管制[7]。紧跟其后的是，我国开始扩大改革范围，逐步将调整范围扩大到银行市场、债券市场，取消了对这些市场中的利率管制。此后，在 2002 年，我国第一次明确地界定了利率市场化的改革方向，当时资本市场上使用的贷款利率来自两个方面，一部分依照基准利率，一部分参照 Shibor[8]。2003 年，在利率市场化实践了七年之后，回顾过去的发展，利率市场化在我国的金融市场中有了一定成效，其发展对我国金融市场的运行具有明显的利好作用。在此基础上提出了下一步改革由货币市场和债券市场并行的举措，改革发展到一定的阶段之后再延伸到存贷款利率。2004 年，利率市场化发展的步伐依然阔步向前，再次放宽了利率浮动的范围，不论是商业银行还是农村信用社，都在现有的基础上扩大了贷款利率的浮动范围，农信社的波动幅度更大，其中向上波动幅度比商业银行高出 0.3倍[9]。此外，在 2004 年 10 月，我国的利率市场化改革迈上了新台阶，依然保持大刀阔斧的步伐持续向前发展，在此时期，具有代表性的事件就是完全取消了对贷款利率的限制，对贷款利率不再设置上限，波动上限由市场决定，此次里程碑式的事件之后，我国的利率市场化又历经了数次改革，改革范围逐步扩大，内容不断丰富。具体改革举措及发展历程如图 2-1 所示。
图 2-1 我国利率市场化的主要阶段和内容
......................................
2.2 民营企业融资研究现状
2.2.1 民营企业融资约束研究
刘仁慧（2011）[19]认为对于民营企业存在融资约束的问题，改革的发力点应该从银行出发，在银行体系的内部设施改革完善之后，再通过其传导到金融市场；其次，我国的国有企业和民营企业的区分深入人心，要弱化二者之间的界限，转变对民营企业的歧视观念，不断开拓新的融资方式，才能够真正地让民营企业受到的融资约束得到改善。田慧敏（2012）[20]通过研究发现，对于民营企业面临的融资难问题，可以通过发展私募股权投资进行改善，并对实际的运行方案提出了建设性意见。李秀娟（2013）[21]从企业选择的融资方式入手，通过研究不同的融资方式下企业付出的成本差异大小，认为民营企业要解决融资时遇到的问题，除了依靠国家大力支持，还需要从企业内部发力，了解清楚企业内部的具体情况，择优选择对民营企业更有益的融资方式，才能够最大限度地解决融资中遇到的问题。陈耿，刘星，辛清泉（2015）[22]认为民营企业的融资存在困难，一定程度上是由民营企业的产权性质所决定的，因为相对于国企，民营企业是私人所有，在很大程度上信誉比不上国企，这就造成了银行在选择贷款客户时，有差别的对待民营企业和国企，对民营企业的融资要求更高，所以其获得资金支持的难度更大。陈学胜等（2017）[23]在研究民企与国企的融资成本时，选取了 2007—2016 年沪深 A 股上市公司的数据进行研究，通过实证检验发现，虽然人民银行早在 2004年就已经明确提出不再根据企业的性质制定贷款利率，但是由于长期存在的民企与国企的界限划分，即使央行提出了不按企业性质制定差别利率的要求，但是银行在放贷时无形之中也会提高对民营企业的要求，这就导致了民营企业在融资时不但获取的资金量少，而且还要为少量资金付出高额的成本。董元融瑷（2016)[24]在研究民营企业的债务融资成本时，引入企业的社会责任，最终研究结果显示，在民营企业所处的不同行业中，如果行业内部的竞争激烈，那么企业的社会责任承担会更显著，民营企业的社会责任感越强，其在资本市场中融资时付出的债务融资成本就越低，这一现象在行业竞争程度高的行业中比竞争程度低的行业表现更明显
