我国的具体数据对金融风险预警系统的重要性研究

我国的具体数据对金融风险预警系统的重要性研究

[摘要]随着我国金融对外开放的广度和深度的提高,建立适合我国国情的金融风险预警系统的重要性和紧迫性日益明显。借鉴国际上影响广泛的KLR信号分析法,考虑我国的实际情况,文章建立了一套金融风险预警系统,并结合我国的具体数据进行了实证分析。

[关键词]信号分析法 金融风险 预警系统

Abstract:With the explanation and development of Chinese finance opening, it becomes more important andurgent to build a financial risk early-warning system adapt to the Chinese situation. On the basis of the KLRSignal Approach with extensive influence in the world, and on the consideration of Chinese fact, this paper es-tablishes a financial risk early-warning systemand makes an empirical analysis on Chinese practical date.

Key words:KLR signal approach, financial risk, early-warning system

20世纪90年代后,随着金融不断创新、自由化程度的加深,资本在国际间大规模地迅速流动,金融管制逐渐放松,各国间的防火墙逐渐消失,金融风险不断加大且日趋复杂,金融危机频率增加、程度加深、波及范围扩大。虽然我国没有出现明显的系统性支付危机,但多年来金融业潜在着大量不安全因素。作为金融监管的有效补充和延伸,建立适合我国国情的金融风险预警系统的重要性和紧迫性日益明显,只有通过事前的预警,及时寻找对策,将金融风险防范于未然,才能保障国民经济的健康发展和社会稳定。

一、金融风险预警系统的结构设想

在已有的金融风险、危机预警研究成果当中,影响范围广、可操作性强且广泛得到认可的有三种:Frankel和Rose建立的FR单位概率模型,Sachs、Tornel和Velasco建立的STV横截面回归模型,Kaminsky、Lizondo和Reihart建立的KLR信号分析法。而且根据AndrewBerg和Catherine Pattilo1998年的实证分析验证结果表明, KLR信号分析法的预警效果最好。借鉴其他国家对金融风险、危机进行预警的做法,“KLR信号分析法”比较适合我国的实际情况,本文就提出采用这种方法建立金融风险预警系统,对我国的金融风险进行监测和预警。具体来说, KLR信号分析法就是金融风险的大小由一系列经济、金融指标来度量,将入选变量的反应与对照组进行比较和监控,当某个变量偏离一定的“临界值”时,就可以认为变量正在发出预警信号。本预警体系主要由指标体系、预警界限、数据处理和灯号显示四部分组成。首先是确定一套能够科学、合理、敏感地反映金融风险状况的监测指标体系;然后根据我国经济发展的历史经验,以及参考不同发展阶段的特征,确定各指标的预警界限值;再用事先确定的数据处理方法或模型,对各指标的取值进行综合处理,得出金融风险的综合指数和相应的风险等级;最后用灯号来显示金融风险状态,必要时进行报警。当然预警的目的仅是为了防范和指示风险,因此最后还需根据风险状态和警示采取各种措施化解风险。

(一)指标体系金融体系庞大而复杂,金融风险具有多种多样的存在形式。基于建立金融风险预警指标体系的需要,这里将金融风险指标主要分为两大类:一类是系统性金融风险指标,另一类是非系统性金融风险指标。

1.系统性风险监测指标所谓系统性风险是指由金融活动主体本身不可控制的因素所引起的,是金融市场所有参与者共同面临的风险,其涉及的宏观因素较多。借鉴前人研究的预警模型,并结合中国的实际情况,选取的监测指标具体包括:

(1)经济增长指标。主要反映政策风险,指由于国家政策变化而造成损失的可能性,这里选取GDP增长率、固定资产投资增长率、企业资产负债率来衡量,反映了宏观环境的风险程度。

(2)货币风险指标。货币风险,指因通货膨胀、物价上涨等引起货币贬值而带来的风险,因为M2和银行信贷如果超过GDP过快增长会造成储蓄存款、不良贷款的急剧增长和通货膨胀的压力,选取M2增长率/GDP增长率、信贷增长率/GDP增长率、通货膨胀率。

(3)财政风险指标。在政府负债规模过大的情况下,有可能无力偿还债务,成为宏观经济的不稳定因素。财政风险通过财政债务依存度和财政收入占GDP的比重衡量。财政债务依存度指当年的财政支出中债务收入所占的比重,反映一国财政支出中有多少依靠发行国债实现。财政收入占GDP之比,反映国家宏观经济的稳健运行状况及国家控制能力大小。

(4)国际收支风险指标。国际收支风险,指由于国际收支状况的恶化、汇率变动而出现的风险,通过经常项目逆差占GDP比重、一系列外债风险指标、外汇储备支持进口时间(月)反映。外债风险指标则包括:短期外债占外债总额之比,衡量一国资本流入结构是否合理;负债率,即一国当年的外债总额占GDP之比,衡量一国负债能力和风险;偿债率,一国当年外债还本付息额占当年商品和劳务出口收入的比重,是一国还款能力的主要参考指标;债务率,当年债务余额占当年商品和劳务出口总额的比率。我国实行的是有管理的浮动汇率制,严格限制资本项目流动,现阶段汇率变动引起的风险对我国的冲击还很有限,主要体现在偿债风险上。当然系统性风险还包括利率风险,指由于市场利率变动导致金融活动主体的资产和负债利率变动不一致而给其带来损失的可能性。由于我国利率还未完全市场化,所以我国金融机构面临的利率风险还不明显。

2.非系统性风险监测指标所谓非系统性风险是指金融活动主体(本文主要指银行业)由于经营不善从而造成损失的可能性。监测指标具体包括:

(1)信用风险指标。信用风险,主要指借款人不能按期履行合同,无力偿还贷款造成银行本息不能到期收回而遭受损失。可用不良贷款率来衡量,按照贷款五级分类法,该指标又可细化为次级贷款率、可疑贷款率和损失贷款率。由于我国企业融资渠道单一,且经济效益不佳,还贷意识不强,信用风险构成银行最主要的风险,因此是监测的重点。

(2)流动性风险指标。流动性风险,指由于金融企业资产负债比例、期限结构失调导致的流动资金不足,出现到期无法履行支付义务而造成的风险,它取决于经济条件、资产负债结构和存贷款结构,可用存贷款比例、资产流动性比例、准备金比例、拆入资金比例来衡量。

(3)资本风险指标。资本风险,指由于资本金不足不能弥补亏损以保证银行正常经营,破产倒闭的风险。用资本资产比例、资本充足率来衡量,资本充足率综合反映金融企业资本状况和资产质量。

(4)经营风险指标。经营风险,指由于主客观因素(如经营管理不善、工作失误、内部盗用、侵吞、挪用、外部抢劫等)致使金融企业资金和财产遭受损失的风险。通常以资本利润率和资产利润率来衡量,利润持续下降一般反映金融机构经营状况或经营环境不佳。

(二)预警界限确定指标体系后,要对每一个指标确定不同风险状态的界限值,即预警界限,它指达到可预兆发生金融危机时金融指标的数值,由安全点增减一定幅度而得到。增减幅度要根据具体指标的具体情况而定,需要参考历史数据、国际通用标准和一些专家的意见。一部分金融指标在国际上已经有公认的预警界限标准。例如,国际公认的“经常项目逆差/GDP”的警戒线是5%,而短期外债/外债总额接近或超过25%就是危险信号,国际清算银行《巴塞尔协议》对金融机构的“资本充足率”定为8%等等。对于没有明确的国际公认的预警界限指标,可参照我国在金融稳健时期各项指标的数值,也可参照经济、金融背景相似国家在金融稳健时期各项指标的数值,并根据历史上发生金融危机过程中有关指标数据变化情况来分析测定。本预警体系分为安全、基本安全、风险、严重风险四种风险状态。以GDP增长率为例,目前我国正处于经济周期的拐点,发展起点相对较高,不会保持过去的经济高增长态势,所以我们将安全点定为8%,而不是9.7% (1980~2003年GDP平均增长率),偏离该点越远经济安全性越差。参考历史数据、国际通用标准和一些专家的建议,将增减幅度设定为1.5个百分点,即将8%上下增减1.5%的位置确定为安全状态的警界限,即GDP增长率在6.5%~9.5%的区间内为安全;可用相同方法确定基本安全、出现风险和严重风险区间的警界限。类似地,其他指标的警界限也可以这样定出来。

(三)数据处理和度量模型数据处理,即为了方便反映风险程度,将指标值映射为标准一致的分数值。先统一地设置不同风险状态的分数上、下限,安全、基本安全、风险、严重风险区间的分数上、下限分别为[0, 20]、[21, 50]、[51, 80]、[81, 100];然后每一个指标值根据其在不同风险状态的警界限上限和下限中的相对位置,按照相同的比例映射到分数上限和下限的对应位置。例如,2001年我国经济增长率为7.5%,处于安全状态上、下限之间33.3%的位置,按照相同的比例影射到分数区间[0,20]的对应位置,得该指标的分数值为7分。将指标值映射为分数值后,要对分数进行综合处理,用数学模型度量系统和非系统这两块风险,计算出各部分的综合分数,确定其风险程度。我们假定系统风险SR主要由上述14个指标确定,记为X=(x1,x2,…,x14),SR是X的函数。金融机构面临的系