金融毕业论文范文：金融危机的预警机制的存在对经济的影响
摘 要:处于“影系统”中的金融资产价值的虚幻化、金融资产价格的自我膨胀以及外部传染是一国发生金融危机的三个基本原因。因此,应以能灵敏反映金融资产价值的虚幻程度、金融系统自身的涨落和受国际金融环境的影响及其承受力为标准来选择预警指标,并运用经济控制论的基本原理来采取防范措施。
关键词:金融系统 金融危机 预警模型
一、引言
随着经济金融化、金融全球化与自由化的不断发展,金融危机的易发性、联动性和破坏性越来越来明显。为了避免或抑制金融危机的发生,许多经济学者致力于探寻其发生的机理,并力图找到预警和防范方法。但是,总的来看,关于金融危机发生机理、预警和防范方法的理论还有诸多需要深入研究和完善之处:(1)已有的理论大都只是针对货币、信用、银行、债务及证券市场等某一类型的危机做出阐释,至今还没有一种被学术界普遍认可的、能用来解释和预警所有金融危机的理论和方法。(2)现有的各类预警模型大都属于实证性的,预警指标是从以往各危机国的经验教训中总结出来的,缺乏理论依据。(3)预警模型所使用的大都是静态统计技术,对历史情况具有一定的解释力,但预测能力往往经不起实践的检验。(4)大多数模型中的指标没有作先行和敏感性划分,实际上敏感性指标是金融危机已经出现或正在发展的信号,根据这些指标来采取防范措施必然为时已晚,至多是进行一定的事后补救,以缩小危机蔓延的范围和持续的时间。
上述缺陷与金融危机预警研究中存在的两大突出难题有很大关系。第一,由于人类认识的相对性和局限性,像其他经济理论和模型一样,金融危机理论和预警模型也只能从以往的危机中总结出来,而经济、金融的运行机制、方式等是不断变化的,这就可能使预警模型和指标存在下述问题:适用于这一类危机的不一定适用于那一类,适用于过去的不一定适用于未来,适用于这个国家的不一定适用于其他国家。第二,金融危机预警中存在着下述悖论现象:如果未预测到危机,而危机实际发生了,说明预警模型是无效的;如果预测到了危机,决策当局及时采取措施,避免了危机的发生,就会造成预警信号与最终结果的不一致;如果预测到了危机,危机也确实发生了,则说明未实现构建预警模型的初衷。总之,无论那一种情况,最终都无法证明预警模型的有效性。
由于上述两方面的困难,金融危机预警和防范问题的研究往往成为出力不讨好的事,人们不愿在这方面投入较多的研究资源。但是,这是一项很有价值的应用性研究,它对于减少危机所造成的经济损失和社会动荡具有重大的现实意义。这就需要理论工作者不畏困难,开拓思路,深入探索。本文尝试从系统经济学角度对金融危机的形成机理、预警模型和防范方法加以探讨。
二、经济系统中的金融系统
按照系统经济学观点,宏观经济是一个复杂的巨系统,各层次子系统之间相互影响和作用构成其网状结构。在这一系统中,金融系统既与实体经济相互依存,又相对独立运行,同时还与全球金融及经济大系统不断进行着资源交流。
1.作为实体经济“影系统”的金融系统
从经济分析的角度看,现代社会的经济系统(以S表示)首先是由实体经济系统(以D表示)和金融系统(以M表示)构成的一个巨系统,可以表示为: S=({D,M},{D与M之间的关系}) 这种划分不是人类社会从来就有的,而是随着商品交换的发展而产生,并随着经济金融化程度的不断深化而显得日益重要。为了进行商品等价交换,就要选择一个可参照的标准,这就是商品的价值。实际上,商品交换就是价值函数的变换过程。如果以f表示价值函数,D表示商品集合,M表示价值集合,则价值函数可表达为:f:D→M 这里,价值函数为一种形影关系,D为“形”,是f的定义域,M为“影”,是f的值域。通过价值函数,将不具有可比性的商品原系统投影到价值“影系统”,然后又根据等价关系“赋形”或再投影到商品原系统,由此完成交换。
货币产生后,它就成为价值函数“影系统”的表征,即价值的外化形式。货币产生之初,实物运动与货币运动形影相随,密不可分,是同一经济过程的两个方面。随着商品经济的进一步发展,货币不再只是直接服务于商品交换,而是越来越多地成为人们利用价值形态进行社会资源配置的工具,形影系统的划分越来越清晰,并且在货币的基础上,发展起来了资金借贷、证券交易、外汇买卖以至各类衍生金融工具交易等金融活动。这样,“影系统”就由原来的货币系统扩展为金融系统,它与实体经济系统相对应、相融合。
现代社会,在作为“影系统”的金融系统和作为“形系统”的实体经济的关系方面,虽然从根本上讲,实体经济仍起着决定性作用,但是,金融系统的地位和作用已大大提高,远非最初的货币系统可比,在其脱离实体经济而独立运行的特征日益明显的同时,也越来越表现出对实体经济运行引导和覆盖的态势,对经济系统各部分渗透和联络的功能越来越强。
2.相对独立运行的金融系统
金融系统本身也是一个复杂的巨系统,按照交易对象、方式和特征不同,可以分为货币收支、借贷市场、证券市场、外汇市场及衍生金融市场等子系统,它们之间既相对独立,又密切联系,相互影响。如果我们将这些子系统用mi(i=1,2,…n)表示,那么,金融系统可以表示为: M=({mi},{mi之间的关系}) 随着金融深化和自由化程度的不断提高,资金在这些子系统之间的转移越来越便利和灵活,一个子系统运行失调会迅速传播和影响到其他子系统。 近几十年来,金融系统越来越表现出脱离实体经济系统而独立运行的特征,金融交易不断地自我膨胀就是其集中体现。就全球范围来看,国际金融交易额与国际贸易额的比例呈快速扩张之势,20世纪50年代为1 9,1985年为25 1,1991年为50 1,1996年达到80 1(白钦先,2001)。
3.全球金融一体化中的金融系统
就一国金融系统而言,国际金融系统(用E来表示)是其运行的外部环境,它与后者不断进行着资源交流,从而构成了一个扩展的金融系统,可以表示为: M′=({M,E},{M与E之间的关系}) 随着金融全球化的不断发展,一国金融系统与国际系统日益紧密地联系在一起,国际资本流动成为一个重要的扰动因素,其他国家金融市场的波动会迅速传递和影响到该国。因此,对这一层次金融系统的考察就显得日益重要。
三、金融危机发生机理的系统经济学阐释
系统经济学认为,至少有“扰动”和“涨落”这两个方面的原因使经济系统在时间推移中不会永远停留于平衡态。所谓“扰动”,即来自经济系统之外的因素的影响。所谓“涨落”,即在各经济元的相互作用下,经济系统自发产生的瞬时状态变量对特定状态连续不断的偏离。来自这两个方面的动力可以用x(t)来统一表示,其中t为时间变量,如果用Xs表示特定状态(可以理解为平衡态)。那么,经济系统的瞬时状态就可以表示为: X(t)=Xs+x(t) 经济系统在演化过程中有以下四个动力学特征,即初值敏感性、不可逆性和单边慢化效应、时空耦合效应及经济吸引子效应。其演化的总体特征或者表现为整体稳定性,或者表现为局部稳定性(昝廷全,1997)。
根据上述原理,一国金融系统在运行中主要受到三方面因素的影响,即实体经济的扰动、外部金融系统的扰动和一国金融系统自身的涨落。金融系统表现出局部稳定特征,即对于小于某一临界值的初始扰动,金融系统会通过自组织保持在相对稳定状态,但对于超过这一临界值的扰动,它就会发生剧烈的动荡,以至危机。由于金融体系的脆弱性,有时一个很小的扰动就会导致金融危机的发生,而危机一旦发生,就需要相当长的时间才能使其恢复到相对稳定状态。
1.金融资产名义价值的虚幻化及其向真实价值的回归
由于金融资产是真实价值的外在表现形式,这种外在性往往会使它所映射的价值与实体经济中的真实价值发生分离,当真实价值下降时,金融资产的名义价值并不会立即减少,从而形成一定的虚幻成分。比如银行贷款,随着借款人的风险增大或市场利率提高,其真实价值,即预期未来本息的贴现值会不断下降,而其名义价值却是不变的。股票价格是企业价值的外在表现,但是,有时由于信息披露制度不完善等原因,某些严重亏损、资不抵债的公司的股价在一定时期内可能仍然维持在高位。当以购买力平价或利率平价衡量的本币汇率不断下降时,名义汇率却被官方以某种形式固定在高位。这些都会使金融资产所映射的价值虚幻化,当这种虚幻的价值累积到一定程度时,就会以金融资产价格迅速下跌的方式加以消除,使映射的价值向真实价值回归。
在理解金融资产价值虚幻化和金融财富消失时,需要特别注重研究货币系统。货币作为价值的映射具有两重性:一方面它是对人类过去创造的价值的映射,即财富在货币形态上的累积;另一方面又是对人类未来将要创造的价值的映射,比如银行现期通过贷款投放货币是为了支持借款人在未来创造更大的价值。如果以Vp表示人类过去创造的价值, Vf表示未来创造的价值,M表示本期初的货币余额,△M表示本期新增的货币额,那么就有:M←→Vp,△M←→Vf。这就是说,货币作为价值的映射,本身就具有一定的幻象性质,因为它不是对现期真实价值的映射。
在现代信用货币制度下,货币都是通过银行贷款渠道创造出来的,只要银行贷款不出现绝对额上的缩减,货币就不会减少,如果仅仅是因为银行冲销呆、坏账造成了账面贷款减少,货币也不会减少。但是,真实价值是会遭受损失的。损失发生的形式多种多样。比如,大量投资没有形成应有的生产能力;已有生产能力大量闲置;生产出来的产品卖不出去,或只能亏本卖出等。总之,只要社会资源配置不当,实现价值的有效产出不能补偿广义的资源消耗,就意味着发生了真实价值损失。这时,本期初货币存量所映射的价值额中就有了一定的虚幻成分,其数量为M
