本文是一篇税收政策与征管论文，多层次资本市场包含了不同层次的证券市场，可以满足有不同投融资需求的企业，因而多层次的资本市场是科技型中小企业发展的加速器。当前，我国资本市场体系不完善，市场结构与企业未能有效匹配。要建立服务科技型中小企业的多层次资本市场，要用法制化和市场化保障资本市场健康可持续发展。具体来说，
要形成对科技型中小企业全过程服务的多层次资本市场，涵盖了事前的发现，始终的识别、筛选、以及贯穿全程的扶持。在构建过程中，要积极寻觅多方资金支持，实现投资的前置。对于不同的资本层次，要合理布局，并且需要设置相应的对接通道，让科技型中小企业可以在符合标准后进行转板。最终为不同规模不同行业的科技型中小企业按下融资的快捷键，可以自主选择不同的融资渠道。
1.导论
1.1 选题背景和研究意义
1.1.1 研究背景
新时代中国经济发展在转型升级过程中，面临着“转换发展方式、调整发展结构、转换发展动能”的困境，要从过去的高速增长向高质量发展转变，必须寻找促进经济发展的新增长点。科技成果转化是落实科学技术是第一生产力的关键，从新技术的产生到落地，再从技术落地到产业发展，需要经历漫长的时间，只有落实好技术转化工作，才能发挥出新技术的生产力效果，有效地提高我国经济增长质量，实现经济增长。但是截止到 2019 年底，在发达国家的科技成果转化率高达 60%~70%，我国这一比例不到他们的一半，不足 30%，据此我们仍需不断向发达国家看齐，不断向制造强国迈进。
党的十九大报告指出：深化科技体制改革，建立以企业为主体，市场为导向，产学研深度融合的技术创新体系，加强对中小企业创新的支持。科技型中小企业作为我国市场经济的主体，在创新、税收、就业、GDP 等方面发挥着不可忽视的作用。科技型中小企业创新活跃度高，不仅是国家技术创新的源泉，而且能为高新技术的落地提供保护伞，与大企业相比有着极大的优势，可以有效促进科技成果转化。作为科技创新的中流砥柱，不仅在专利技术方面，贡献了近 60%，而且将技术转化成生产力，贡献了 80%的高新技术产品。目前，我国科技型中小企业尚未发挥出对经济增长的突出作用，原因在于未能有效地解决科技型中小企业的融资困境，其融资难、融资贵的问题仍然十分严峻。
国家高度重视科技型中小企业的发展，2019 年 4 月 7 日出台了《关于促进中小企业健康发展的指导意见》，政府要优化财税政策对小微企业融资的支持。2019年 8 月 20 日，科技部印发《关于新时期支持科技型中小企业加快创新发展的若干政策措施》，提出以培育壮大科技型中小企业主体规模、提升科技型中小企业创新能力为主要着力点，完善科技创新政策，加强创新服务供给，激发创新创业活力，引导科技型中小企业加大研发投入①，完善技术创新体系，增强以科技创新为核心的企业竞争力，为推动高质量发展、支撑现代化经济体系建设发挥更加重要的作用。
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1.2 国内外研究现状
1.2.1 国外研究现状
熊彼特在对科技型中小企业必要的生产要素进行对比考量时发现，由于科技型中小企业进行创新活动时需要大量的资金，拥有充足的资金支持十分重要，这一论述为科技型中小企业的资金筹集活动提供了理论依据。国外学者主要从科技型中小企业的融资渠道、科技型中小企业融资困难的原因、税收政策对科技型中小企业融资的作用三方面进行研究。 （1）科技型中小企业融资渠道
Lerner（2006）分析了英国的科技型中小企业的主要融资来源，收集了大量样本，通过在进行实证研究之后，得出了结论：许多刚起步的科技型中小企业，主要依赖自有资金来解决经营生产中的资金周转问题。随着科技型中小企业加大资金投入，Petersen（2005）指出由于自身资源的限制，大多数科技型中小企业在面临资金短缺时，都转向其他外部来源来获得必要的资金。与股权融资相比，债务融资会更获青睐，但现实情况下，科技型中小企业在规模小、抗风险能力差的特点下，在申请银行贷款时将面临更为苛刻的条件。Purnima Rao 和 Satish Kumar等（2019）采用 GMM 分析方法，定量分析后证明印度的小规模企业将按照经典啄食理论的偏好选择融资渠道，即先是寻求内源融资，再是银行贷款，最后时机成熟选择股权融资。R.Rupeika-Apoga 和 S.Saksonova（2018）对欧洲 1200 家中小企业和 9 家银行董事会进行调查发现，尽管银行仍是融资主流，但可供选择的融资渠道数量正在高速超过传统融资渠道，实证结果表明最有效的融资来源是朋友、家人、不同的国家（包括欧盟赠款）支持计划、风险资本和天使投资。
（2）科技型中小企业融资困难的原因
Stiglits 和 Weiss（1981）对信贷市场进行研究，发现与公共领域一样，也存在着逆向选择和道德风险。而且这种负外部性不可避免，主要是因为信贷市场上各个利息主体对利益与风险的博弈过程存在不确定性，而由于企业融资是市场化行为，信贷配给将长期存在，并且将成为导致科技型中小企融资困境的主要原因。Stucchi（2014）认为中小企业的融资约束相对于大企业更大的因素有：①银行放贷条件严苛；基于风险和企业成长年份、规模负相关，而银行在放贷时需要综合考虑违约风险；②金融机构评估和监控的相对成本较高；③违约情况下流动资产的相对成本较高（每美元的成本随公司规模的增大而减小）。Love 和 Martinez Peria（2015）实证研究表明增强的银行的市场势力会导致中小企业更严重的融资约束。Carbó-Valverde（2016）认为抵押物不足、信誉度差、信用历史短/无信用历史，都将加剧银行和借款人之间的信息不对等，加大了交易成本，降低了融资的可能性，尤其是长期借款。而且随着金融危机，融资难问题也随之加剧。
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2.促进科技型中小企业融资税收政策的相关理论分析
2.1 科技型中小企业融资内涵
2.1.1 科技型中小企业
（1）科技型中小企业的概念
在外国文献中对科技型中小企业的 描述词汇多为高新技术中小企业（High-technology SMEs），即从事高技术生产、研发和销售的中小企业。科技型中小企业属于“中国特色”的词汇描述，比较官方的界定始于 1999 年《科技型中小企业技术创新基金的暂行规定》，在接下来的年份里陆续出台了相关的暂行办法确定科技型中小企业具备的条件，并于 2017 年出台《科技型中小企业评价办法》，至此提供了科技型中小企业的官方定义。科技型中小企业是指拥有一定量的科研人员，在参与研发活动后，取得自主知识产权后，还要转化为科学技术产品或相关的技术服务，为科技持续发展按下快捷键。从基本条件、综合评价、直接认定等方面对科技型中小企业评定做了要求。
（2）科技型中小企业的特点
科技型中小企业的特点分多种多样，本文采取最简单的分类，将科技型中小企业按字面意思进行拆分，即科技型、中小型①。
科技型中小企业的行业多为技术密集型行业，多集中于生物、海洋、信息、航空航天、新材料、新能源等基础研究领域，“科技型”是基于企业经营领域的特点。具体表现为：一是创新活动高度不确定。一方面由于创新活动相对传统的活动而言，是对未知领域的探索，本身具有不确定。另一方面由于科技型中小企业研发的新技术、新产品能被市场接受和需求的程度存在不确定性，大致需要经历三个周期，研发——试点——产业化生产，这三个阶段十分漫长，而且要求投入大量的资源如资金和科研人员等，这些技术或产品甚至因此失去市场优势，进而失去市场价值。二是资产结构的高度不稳定性。“重科技轻资产”的问题广泛被发现于科技型中小企业中，具体表现为科技型中小企业的主要资产为以专利技术为代表的无形资产，价值波动大，即无形资产转化为生产力和经济效益取决于市场等多方因素的综合作用，因而科技型中小企业的整体价值难以得到有效评估。
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2.2 促进科技型中小企业融资税收政策的理论依据
2.2.1 MM 理论
Modigliani 和 Miller（1958）基于传统融资结构理论建立了 MM 理论，是企业融资理论发展过程的一个丰碑，开创了新的发展时期，为现代融资理论的发展打下了坚实的基础。MM 理论主要是围绕“最佳资本结构”是否存在展开论述的，企业资本结构指的是负债占资本的比重。最初的 MM 理论有四大基本假设：一是假设资本市场完善，所有的企业、个人可以便利获得各种信息；二是信息是充分、完全的，不存在交易成本，企业可以任意购买和卖出任意数量的债券或股票；三是任何一种证券均可无限分割。即不受其他因素影响，每个人都是理性经济人，仅考虑收益是否最大化；四是不考虑融资风险，默认风险系数为 0，因而只要市场上拥有闲置资金，无论是个人还是机构均可以按正常利率借入所需资金，而且，不需要缴纳企业所得税。基于这些假设得出结论，资金会自发地流向高质量的企业，最终不同资本结构的企业价值趋于平衡，即企业价值不受资本结构的影响，换句话说，企业的加权平均资本的成本不受资本结构的约束，而企业对未来收益预期的现值是影响企业价值的唯一因素。
（2）含个人所得税的 MM 理论
同时考虑企业所得税和个人所得税，企业的目标不仅仅在于最小化企业纳税额，而在于将企业收入所带来的所有税款最小化。
将所得税的因素纳入考量范畴中，我们发现企业进行融资的成本会受到企业财务杠杆的影响，随之升高而增加，但这种增长速度存在滞后，即成本增加的速度不如负债增加的速度。因此，优化后的“MM 理论”认为纳入所得税的因素后，更加充分证明了企业偏向于借款以增加现金流量，增加了企业收益及价值，借款带来的优势明显优于加权平均成本带
