本文是一篇金融学论文，本文在对党组织参与外部治理的理论与现实依据分析的基础上，以中央巡视中央企业为背景构造准自然实验，通过构建双重差分模型从在职消费、投资效率以及机构投资者持股方面研究党组织参与外部治理对企业创新的影响及其传导机制，研究发现中央巡视对企业创新发挥了促进作用，对于超额在职消费、投资不足和机构投资者持股比例较高的企业，促进作用更加明显。
1．绪论
1.1 研究背景和研究意义
在独特的政治经济制度背景下，我国的公司治理具有鲜明的特点。公司治理将受国家制度环境的影响(La Porta，2008)，我国经济体制改革始终由中国共产党的领导，因此党的基层组织将会对中国的企业产生深远影响，尤其是对于国有企业。政府与市场的关系是研究中不可回避的一个关键问题，自二十世纪九十年代以来，相关研究深入到政治关联对微观经济中企业的影响，对此存在着两种截然相反的观点。一方面，政治关联将促进企业的发展，政治关联具有资源效应，首先，企业通过政治关联增强信贷融资能力，具体为提高贷款金额、降低成本和延长期限（Houston，2011；Sapienza，2004；于蔚，2012）；其次，政府官员影响政策优惠的审核从而带来更多税收优惠与政府补贴(吴文锋，2009）；同时，政治关联为企业的多元化战略提供便利如行业准入许可（罗党论，2009）以及减少企业在经营中可能遇到的侵害（杨其静, 2010）。另一方面，为政治关联具有阻碍企业发展的因素，企业由于政治联系而获得的政府补贴并不是免费的，而很有可能要为政府或政治家承担其政治目标（Shleifer and Vishny,1994），政府官员追求经济增长，企业可能迎合其目标而扭曲企业正常投资决策（徐业坤，2013），企业寻求政治资源需付出寻租成本而占用有限资源（邓建平和曾勇，2009）。不同于以往政治关联的研究，本文将区分政党与政府对企业的影响，着眼于研究党组织参与公司治理所发挥的作用。
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1.2 研究思路与研究框架
1.2.1 研究思路
1.2.2 研究框架
本文探索党组织参与公司治理的理论基础，比较分析党组织参与内部与外部治理机制，着重探讨中央巡视作为党组织参与外部治理的重要方式对企业创新的作用机制，在此基础上展开实证分析，依据理论分析提出假设，收集整理相关数据，构建多期双重差分模型，检验中央巡视对企业创新的解释力度，分析实证结果，得出结论，针对所得结论提出相应政策建议。
本论文共分为六个章节，具体如下:
第一章是绪论，阐述本文研究的背景及意义，研究的技术思路与框架，最后提出论文的创新之处。
第二章是文献综述，阐述论文回顾与企业创新和党组织参与相关的国内外文献，对相关文献进行归纳整理，并进行文献述评。
第三章分析理论基础和提出研究假设。本章首先分析党组织参与治理的理论基础，了解参与治理的现状，分析中央巡视对中央企业创新的影响进而提出研究假设。
第四章是研究设计。根据研究目的，选择了我国国有上市公司数据为研究样本。根据已有文献研究，筛选所用研究变量，按照条件对相关上市公司进行筛选与剔除，确定本文研究的样本数据，对数据进行处理，然后依据变量构建回归模型。
第五章进行实证检验。对研究变量逐步展开描述性统计分析、回归结果分析、稳健性检验，检验本文提出的研究假设，并对研究结果进行理论及实践分析。
第六章是结论及研究展望。结合前五章的研究，总结全文的研究过程及结果，最后，针对本文存在的不足提出展望。
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2.文献综述
2.1 公司治理相关文献
契约理论为公司治理的研究构建了基础，形成了企业是通过“权威”方式实现资源配置的特殊装置的共识，不完全契约理论则回答了“权威”的来源，进而发展为股东主权治理理论、利益相关者共同治理理论和人力资本理论等不同理论学派，各个学派都取得了众多创新成果，但是股东主权仍然是公司治理的基石，基于所有权治理学者们展开了对公司治理的内部机制与外部机制的研究，近年来国家治理对我国国有企业的外部监督功能逐渐受到我国学者们的关注，相关研究成果也逐渐丰富起来。
2.1.1 契约理论相关研究
契约理论在公司治理的研究中发挥着基础性作用，契约理论的发展分为企业层级结构学派与合约学派。Coase(1937)认为企业是对市场的替代，企业和市场作为两种协调生产的手段可以互相替代，市场以价格为基础调节市场交易从而协调生产，市场交易存在交易成本，然而企业内部不存在市场交易减少了交易成本因此出现了企业，组织成本与市场交易费用的权衡影响着企业的扩张。八十年代后交易成本理论体系分向两个方向发展，一是 Williamson& 0liver (1985)从契约角度分析交易成本，把企业和市场作为治理结构，契约关系的完整性在治理结构中被确定，提出与古典和新古典学派的“经济人”相区别的“契约人”概念，假定其行为有限理性和具有机会主义，区别交易的三个维度，包括交易涉及的资产专用性、不确定性和发生频率，从而选择不同的治理结构。二是发展为间接定价理论，认为企业是作为要素市场取代中间产品市场，因为要素市场的交易成本想比与中间产品市场直接交易更低，企业对中间产品进行间接的定价减少成本(杨小凯,1994)。
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2.2 企业创新相关文献
目前学者们对影响企业创新的因素进行了丰富的研究，可从内部与外部两个方面进行分析。
2.2.1 影响企业创新能力的内部机制相关研究
对于企业内部，对企业创新的影响因素包括围绕企业股权、治理结构和激励机制等。关于股权性质，有研究表明企业的国有产权性质不利于企业技术创新，而私人所有制企业更有利于企业的技术创新。Margolis &Kammen（1999）发现能源行业受政府的干预较大，政府的参与影响到研发创新。Madden & Savage（1999）对电信行业的研究发现，股权为私人所有将带动创新发展。在股权集中度方面，Boone& Field(2007)对美国上市的工业企业进行研究的结论是股权集中度越高研发投资则越多。相反，Yafen&Yosha（2003）在对日本化工行业的上市公司的分析中证实股权集中对研发投入带来负面影响。在机构投资者方面，Grossman&Hart(1988)发现机构投资者对信息的收集整理具有规模经济优势，能够发现并投资具有技术创新能力的企业，激发经理人创新热情。Jensen（1993）认为在持股比例较高的限制下，机构投资者很难通过出售股票而不遭受损失地退出企业，因此成为一种“耐心资本”，选择“用手投票”鼓励创新。Porte（r1992）则认为机构投资者难以得到公司内部的特定方面信息，证券投资基金面临定期披露投资业绩的压力，追求的目标是短期收益，若公司由于研发失败导致短期业绩不佳，基金经理往往选择减持或者抛售其股票而不是积极参与公司治理，不利于企业创新。在治理机制方面，Becker（2011）采用 1984 至 1997 年间的公司为样本，研究治理契约规定与技术创新的关系，发现被高管与董事积极采纳的条款才对创新有正向影响，对接管保护的反垄断法者与创新无关或者负相关。Caggese（2012）使用含有 11417 家制造业企业组成的面板数据研究发现，不确定性的增加对创业企业的风险创新具有负面影响，并且在多元化程度较低的创业公司负面影响更加明显。
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3.理论分析与研究假设.......................................21
3.1 理论分析........................21
3.2 研究假设..............................24
4.研究设计.........................31
4.1 样本与数据 .........................31
4.2 模型设计与研究变量 .....................32
5.实证检验...............................39
5.1 变量的描述性统计 ..................39
5.2.回归分析..................40
5.实证检验
5.1 变量的描述性统计
在我国沪深两市 A 股的上市公司类别中，包括中央组织部管辖的中央企业上市公司、国资委管辖的中央企业上市公司、地方国有上市公司以及非国有性质上市公司。鉴于企业创新变量存在缺失，在删除完全缺失数据的企业后得到全部样本 639 家上市公司，在样本期的实验组中总共有 126 家被巡视中央企业上市公司，其中 2014 年巡视 15 家，2015 年巡视 111 家，对照组总共有 513 家，其中未巡视中央企业上市公司 69 家，非国有上市公司 444 家。
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6．结论与政策建议
6.1 研究结论
党组织参与公司治理建立在我国制度背景的基础上，对于我国企业的发展产生独特的影响，在我国国有企业剩余索取权与剩余控制权相分离的情况下，党组织参与外部治理将填补国有企业契约中的“缺口”，发挥对所有者权利监督企业管理者的替代作用，完善国有企业的治理结构。同时通过对传统党组织参与公司内部治理现状的分析，本文发现党组织在内部治理中的治理效应受到制约，随着现代企业制度的建立，党组织在治理结构中逐渐被边缘化，参与治理的渠道不畅通，对于企业重大决策的影响力不能有效得到发挥，国企内部党组织的建设需要与企业发展相适应。另一方面也存在着党组织与董事会之间的角色冲突问题，职责划分有待明确，如何实现党组织
