3.2 参与主体介绍................................21
第 4 章 点石精化基金投资退出方式的选择及收益分析................29
4.1 点石精化基金选择投资退出的动因...........................29
4.1.1 获得超额收益..........................29
4.1.2 宏观政策及市场环境的驱使.............29
第 5 章结论与建议............................46
5.1 研究结论................................46
5.2 我国私募股权基金退出方式选择的建议............................47
第 4 章 点石精化基金投资退出方式的选择及收益分析
4.1 点石精化基金选择投资退出的动因
4.1.1 获得超额收益
点石精化作为私募股权投资机构追求的是对高成长潜力、需要资源整合的企业投资，待企业发展成熟获得股权增值，成功上市或被并购之后实现投资退出。上一轮的投资收回本息又可以用于下一个项目的投资，形成资金闭环、降低成本。私募股权投资者完成一项投资之后，获得的不仅仅是超额收益更多的会影响到投资者未来的发展及自身声誉的建立。比如，在行业地位上会得到提高，也扩大了自己的品牌知名度吸引更多的专业型人才。降低未来的融资成本，在投资交易协商时更具有话语权。点石精化对恒安泽经过投资之后短时间内进行经营管理，为恒安泽提供资金支持帮助恒安泽提升自身竞争力。点石精化的主要目的是获得资本增值后通过某种方式退出投资。
从第三章案例介绍部分可知点石精化成立于 2016 年，投资行为发生于 2017年，其中注册资本超过一亿元，因此相比较来说点石精化算是一个有实力且比较年轻的私募股权投资者。可持续发展对于私募股权投资者来说，资金和可投资项目是最为重要的。一个完整的、成功的投资带来的不仅仅是超额收益，更多的是自己声誉上的提升，给未来发展前景打下了基础。
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第 5 章结论与建议
5.1 研究结论
在对案例进行详细介绍之后，分析了点石精化希望实现退出的动因；对主要的两个退出方式各个角度进行了对比分析，得出并购退出是本案例最优的退出方式；最后，在以并购方式退出之后，对交易各方受到的收益等方面的影响进行了分析，进一步证明了并购方式退出对本案例对的适用性。本文研究结论表明，随着国内多层次资本市场的日趋完善，私募股权基金投资退出时不宜将 IPO 视为唯一退出方式，而应综合考虑私募股权投资者和被投资企业的综合交易成本、资本市场环境及不同退出方式获得收益等多个角度分析，选择出最为合适的退出方式。具体得出以下三点结论：
第一，对被投资标的进行全方位评估，当适当的并购方出现时，可以选择同最优并购方进行深度合作。前文提到重庆医药的分销业务受到“两票制”的冲击，该业务的营业收入呈下降趋势。虽然“两票制”使得小型经销商和代理商将大量退出或是被大型企业收购，但是医药分销市场容量仍然巨大。重庆医药急需寻找新的盈利模式，适应新的市场竞争，通过技术和营销升级赢得市场份额，保持大型企业的经营优势。恒安泽作为医药制造业，是医药流通业的上游，彼此之间存在着相互协调、相互影响的关系。而医药流通行业会存在一定程度的区域特征，其中医药流通企业具有更为明显的区域性。也就是说，由于配送时限、配送成本或者终端覆盖范围等因素的影响，医药流通企业的流通范围只是本区域或者在一定距离内的区域。因此对拥有某区域内业务覆盖范围广、发展潜力大的可投资企业至关重要。湖北省作为中部六省之一，是全国医药流通市场的重要市场区域，武汉市作为湖北省医疗资源集中地，更是重庆医药业务重点发展区域。因此，重庆医药并购恒安泽能够对分销业务板块进行补充强化，抵御业务受到的政策负面影响。并购恒安泽公司，有利于与重庆医药目前业务形成地域性资源整合，既可以扩宽医药领域研发资源，又可以提高重庆医药在湖北省销售规模，提升在湖北地区市场占有率，有利于公司战略目标的实现。
参考文献（略）
