如何吸取几次金融危机案例中的经验的方法探究 - 金融危机

如何吸取几次金融危机案例中的经验的方法探究 摘　要:虚拟资本是一把双刃剑。资本主义的金融发展史是一部不断创新、<A href="http://www.51lunwen.org/financingsecurities/2011/0303/lw201103031130474850.html" target=_blank>虚拟资本</A>不断膨胀、不断缩水、金融危机不断的波动史。回顾20世纪以来几次金融危机的典型案例,我们应从中吸取教训,认真贯彻十六大精神,严格监督企业资金的合理使用,严格监控房地产投资,重视汇市与股市的联动性,防止虚拟资本的过度投机和形成金融大泡沫,以确保我国经济金融的稳定发展。 关键词:虚拟资本金融危机资本市场金融风险泡沫经济 马克思在其不朽著作《资本论》中,以敏锐的洞察力指出,股票、债券本质是一种“预期可得的剩余价值的所有权证书”,是“纯粹的虚拟资本”,“在危机时期,这种虚拟的货币资本大大减少”,“在货币市场紧迫的时候,这种有价证券的价格会双重跌落”。(《资本论》第3卷529、527、559、530页)由于虚拟资本是预期可得的剩余价值的观念支撑的价格体系,其主观不确定的因素极大。而又由于资本本性的无限扩张的冲动,为了追逐资本的无限增值,证券市场中出现恶意欺诈、虚假包装、金融过度投机而形成泡沫。泡沫一旦破灭,金融危机就难以避免。随着经济的发展和科学技术的进步,股票和债券、证券化资产以及金融衍生产品等不断出现,资本的虚拟化程度越高,风险也越大。虚拟资本、虚拟经济是一把双刃剑,如能驾驭和正确运用它,就会有助于分散经营风险,降低经营成本,促进资源优化配置,提高整个经济运行效率和实体经济效益,促进全面建设小康社会奋斗目标的实现。由于虚拟资本和虚拟经济在其自身发展过程中越来越表现出的相对独立性,使其背离实物经济而高速扩张,如国家不予以有效地调控,就易引发泡沫经济,导致金融危机;虚拟资本的过度投机和虚拟经济的过度膨胀将减少进入实体经济的投资,影响实体经济的发展;国际投机资本可利用金融衍生投资工具对一个国家的汇市、股市、期市进行投机冲击,牟取投机暴利,导致该国经济金融发展出现灾难性损失。我国自改革开放以来,随着市场经济和金融市场尤其是资本市场的发展,虚拟资本也迅速膨胀。我国资本市场的发展也经历了1993年和2001年两次股市泡沫的形成和”纸上富贵”的缩水。因此,在学习和贯彻江泽民同志十六大报告中提出的贯彻”三个代表”重要思想,全面建设小康社会的宏伟目标时,金融部门肩负的一项重要任务是:在发展资本市场中,既要正确利用虚拟资本为发展我国经济服务,又要防止虚拟资本过度膨胀,发生金融危机,危害实体经济发展。这是金融部门的一个重要研究课题。 一、20世纪以来几次金融危机的回顾 资本主义经济发展史是一部经济金融周期性繁荣、危机、衰退、萧条、复苏史。自1857年以来,世界经济危机共发生过14次,而历次危机都导致了金融危机的爆发。20世纪以来,突出的金融危机有: (一)1929—1933年世界金融危机 20世纪20年代,美国股市出现投资大众化浪潮。投资者只需交10%的保证金即可购买股票,信用交易条件之宽、规模之大可谓空前绝后。股市投机气氛炽热,道·琼斯指数从1926年的120点上升到1929年的386点,虚拟财富迅速膨胀。但好景不长,1929年美国证券交易所的破产,揭开了金融危机的帷幕。从1929年9月到1932年7月的34个月中,美国工业股票市值平均下跌87.4%,虚拟资本顷刻之间几乎变成一堆废纸。由于银行对客户购买股票信贷失之过宽,股灾爆发后,导致9000多家银行倒闭。这次经济金融大危机,使美国工业生产下降50%,国民收入下降54.2%;使整个西方世界经济倒退几十年,直到20多年后才得以恢复。 (二)日本的金融虚假繁荣到泡沫破灭与金融危机 20世纪80年代,世界范围内出现的自由化、国际化浪潮,对日本泡沫经济的产生不无影响。日本推行了一系列金融自由化政策,使投资者可从金融机构大量借款,用于房地产和股市投机,促使虚拟资本的虚假繁荣,股市泡沫和房地产泡沫双膨胀。1983年,日经股指为8 800点,到1989年底升至38 915点,较1983年上升3.42倍。1984—1989年间,东京证交所上市股票总市值由162万亿日元增加到630万亿日元,增长近3.9倍。与股价上升相呼应,地价也猛涨3—4倍。1990年初,泡沫经济出现了破裂迹象,日经股指逐年下跌,到1992年8月跌至14 000点,股市虚拟财富缩水400多万亿日元;土地资产价格也随之下跌,土地的虚拟财富也缩水50%。受泡沫经济破灭打击最严重的是银行业。金融机构的不良债权达60万亿日元(民间调查机构则认为是80—100万亿日元),使日本经济陷入空前的萧条与困境。 (三)墨西哥金融危机 1994年12月至1995年3月,墨西哥发生了一场比索汇率狂跌、股票价格暴泻的金融危机。由于墨西哥吸收的外资中有70%左右是投机性的短期证券投资,当墨西哥政府于1994年11月19日宣布比索贬值15%后引起金融市场极大的恐慌。从该月20日至22日,比索兑美元的汇价就暴跌42.17%。同时,引起外资从墨西哥股市撤资,使墨西哥的IPC股指由1994年的最高点2 881.17点下跌至1995年3月3日的1 500点,下跌47.94%,使股市、汇市的虚拟财富双双缩水42%—47%。 (四)东南亚金融危机 虚拟资本的过度膨胀,对东南亚经济的虚假繁荣起到了促进作用。但虚拟资本的投机活动特别是国际投机资本的冲击,对东南亚的经济起到了极大的破坏作用。在1997年7月至1998年1月仅半年时间里,由于国际投机资本的冲击,东南亚大多数国家和地区的货币贬值幅度高达30%—50%,股市跌幅达30%—60%。据估算,这次金融危机中,东南亚国家经济损失达5 000亿美元,人均收入水平倒退10年。 (五)2001年西方国家经济出现衰退 美国经济曾经历了10年连续增长,但到2001年陷入衰退,又是从股指下跌开始的。纳斯达克指数于2000年4月的最高点5 132点,以后逐步下跌,到2002年11月11日跌至1 319.19点,跌幅达74.3%;道·琼斯股指跌至8 358.95点,比1999年底最高点11 497.12点,下跌27.3%。两年多来,由于股市泡沫的破灭,使美国家庭8万亿元美元虚拟财富化为泡影。 二、看法与建议 温故知新。回顾世界经济金融危机史会给我们很多有益的警示。正如江泽民同志在《证券知识读本》的批语中指出,“搞证券是现代经济中一门复杂的学问”,“我们应从中吸取教训,引为鉴戒,加强风险意识和防范工作”,“不断提高驾驭和正确运用证券手段的本领”。根据江泽民同志上述批语的要求,笔者针对如何提高驾驭和正确运用证券手段的本领提出以下意见,供探讨。 (一)金融部门应严格监督企业资金的合理使用 金融部门要运用现代化手段跟踪监督企业通过发股票、发债券、借贷款等方式所筹集的资金的合理使用,特别要监督其将资金用到关键且有效益的项目上,防止其挪用资金进行股市、房地产投资。从美国、日本等国发生的金融危机来看,均是由于对虚拟资本不能驾驭和正确运用,助长了股市和地市的过度投机,形成虚假繁荣。我们要贯彻“三个代表”重要思想,切实加强对企业资金使用的监管,以制止虚拟资本的过度投机,防范金融危机的发生。 (二)发展资本市场,防止虚拟资本过度膨胀 我们要认真贯彻执行江泽民同志提出的”巩固成绩、随时警惕、谨慎小心、及时调节”的方针。从国外情况看,各国政府面对剧烈波动的股市,也不再袖手旁观,而是采取试探性的干预政策。我国的资本市场经历了10多年的发展,取得了有目共睹的成绩,但也存在诸多问题,特别是在加入世贸组织以后,资本市场和资本项目要逐步对外开放,国际投机资本对我国金融市场的攻击风险大为增加。在此形势下,我们既要防止虚拟资本进行投机过度膨胀,又要防范国际投机资本的冲击。金融部门控制和监管金融市场的任务极为艰巨和繁重,因为我们面对的是掌握巨额投机资本的基金经理和国际大炒家,他们凭借其巨额的投机资本优势、信息技术网络优势,不受国界限制在全球范围高速流动,运用高超的投资技巧,精心策划,利用汇市、股市、期市中各种金融衍生产品的互动关系来冲击目标金融市场,以实现