探讨内生经济增长理论的基础对金融部门和实际部门在经济增长的主导地位判断

探讨内生经济增长理论的基础对金融部门和实际部门在经济增长的主导地位判断

摘要　在内生经济增长理论的基础上,通过金融部门与实际部门存在的外部性,研究了金融部门与实际部门的相互作用以及对经济增长的影响程度,提出了一个金融部门和实际部门相互作用的动力学模型,在此基础上建立了金融部门与实际部门的作用关系的计量模型,并给出了一个金融部门和实际部门在经济增长中主导地位的判断方法.

关键词　金融发展 经济增长 外部性 两部门模型

Abstract　Based on the theory of endogenous economic growth, the inter action between financialsector and real sector is considered by analyzing the externalities existing in the two sectors, and adynamic model between financial and real sectors is supported. Moreover, an econometric model forestimating the ratio between financial and real sectors is proposed and a method for determiningwhich offinancial and real sectors is dominant in economic growth is introduced.

Key words　financial development; economic growth; externality; two-sector model

自从Patrick[1]和Goldsmith[2]于20世纪60年代后期发表了他们著名的论文以来,金融发展和经济增长之间的关系研究就一直是发展经济学关心的热点问题.以McKinnon[3]和Shaw[4]等为代表的一大批经济学家认为,金融部门的发展对实物经济的增长有一个积极的影响.这一观点的政策含义是明显的,即政府对银行系统的约束如利率管制、信贷配额和进入限制等会妨碍金融的发展,从而降低经济增长的发展速度.这一结论也被研究金融系统的经济学家如Greenwood等[5]、Bencivenga等[6]和Roubini等[7]所证实.尽管金融对经济的增长是重要的,但人们并不清楚在金融和实物经济当中,谁居主导地位.Patrick[1]给出了2种可能的因果关系结构.第1种是“供给主导型”,即金融机构的产生和它们提供的服务先于对它们的需求而发展,在这种情况下,金融发展导致了经济增长.其作用是多方面的,如金融市场的建立可以提高资本积累的效率,并可以导致储蓄率和投资率的提高.也就是说,现代金融系统在强化资源配置,刺激企业发展从而促进经济增长方面发挥了重要的作用.第2种是“需求拉动型”,即金融的产生和发展是由于实物经济的投资者和储蓄者的需求而产生和发展的.受实物经济发展的影响,金融市场得以发展壮大并且不断完善.

“需求拉动型”的观点表明金融在本质上对经济增长的影响是被动的.“供给主导型”和“需求拉动型”相互作用的假设是有说服力的:一方面,金融系统的发展,可以通过提供更多的服务而促进经济的增长;另一方面,实物经济的增长,可以通过增加对金融服务的需求而促进金融的发展.Arestis等[8]从实证的角度研究了不同国家的金融发展情况,他们发现不同的国家金融发展的方式是不同的,但都可以用上述2类发展方式来解释.本文试图在生产函数和两部门模型的基础上提出一个金融发展与经济增长的动态分析框架,并给出判断金融部门与实际部门对经济增长贡献程度的方法.

1　两部门动态模型Feder为估计出口增长对经济增长的影响,提出了一个两部门模型,他把所有的与生产活动有关的部门分成出口和非出口部门.Odedokun[10]和Wang[11]对这一模型进行了修正,并用于金融发展和经济增长的关系研究.

1.1　Odedokun模型　Odedokun根据两部门建模思想,建立了一个两部门模型来研究金融活动对经济增长的影响.他把整个经济的活动分为2个部门,即金融部门和实际部门.金融部门使用资本KF和劳动力LF来进行生产,产出为YF,金融部门的生产函数为

实际部门使用资本KR、劳动力LR以及金融部门产出YF来进行生产,产出为YR,生产函数可以表示为 这个生产函数中包含了金融部门的产出YF,反映了金融部门对实际生产部门的外部性影响.此时整个经济的总产出、总资本、总劳动力就等于2个部门的加和: 式中,F′K,F′L分别是金融部门资本和劳动力的边际产出;R′K,R′L,R′F分别是实际部门资本、劳动力和金融因素的边际产出.假定2个部门的边际产出存在一个固定的比值,即 需要指出的是,Odedukun模型实际上假定金融部门对实际部门存在一个溢出效应(在Odedukun模型中,这个溢出效应用金融部门的产出Ft来表示),作为一个在实证工作中分析金融部门和实际部门相互作用的计量模型,这一模型本身就假定金融部门对实际部门存在外部性的影响,但显然,这一模型并不能完全检验出金融部门与实际部门的相互作用的关系问题,因为它没有考虑实际部门对金融部门的外部性影响.

1.2　改进的两部门模型　现在我们假定资源配置在金融和实物经济2个部门之间是非最优的,每个部门都有一个生产函数,金融部门对实物部门的生产存在一个外部影响或溢出效应,为说明这一关系,我们假定实物部门代理人会对金融部门提供的服务水平存在一个预期.金融部门提供的总产出越大,实物部门的总产出也越多.这一观点是建立在金融扩展可以促进实物产品增长的基础上的,例如金融中介可以通过选择投资项目和向个人提供风险投资产品而提高资本的使用效率,并且银行可以通过向高收益的技术项目投资来提高资本的使用效率,也可以通过对流动性差的市场减少投资来避免投资的浪费.如果我们把对金融部门提供服务的期望(这一期望是随着宏观经济形势的变化而变化的)也看作是实物经济的一个生产因素,那么这一因素也是导致实物商品生产变化的重要原因.我们用F*表示金融部门对实物部门的外部影响.同时我们也考虑金融部门的服务水平是由实物部门推动的情况.这一原理就是当经济的实物部门发展时,它对各种金融资产、信贷和金融服务的需求也会增长.这些增长会促进金融中介的发展.因为金融部门的代理人对实物经济的发展会存在一个预期,这个预期会促使代理人扩大金融的规模.这个推进力可以看作是从实物部门溢出的外部性作用于金融部门,这个外部性也就可以作为金融部门产品的一个输入因素来看待.对于这样的一个外部性影响,我们用R*来表示.这样我们就可以建立一个金融部门和实际部门相互作用的动力学模型:

其中Ft表示金融部门的实际产出,Rt表示实物部门的实际产出,Yt表示总产出(或GDP),LFt和LRt分别表示金融部门和实物部门在时间t的劳动力,KFt和KRt分别表示金融和实物部门在时间t的实际资本.在内生增长条件下,我们假定生产函数具有规模收益不变和边际生产力非递减的性质,并且根据Feder[9]的讨论,假定金融部门与实际部门的边际产出存在一个固定的比值(式(8)).定义总投资为dKt=dKFt+dKRt,劳动力增长为dLt=dLFt+dLRt,投资和劳动力水平的变化将引起生产水平的变化.令dYt=dFt+dRt,对方程(12)和(13)微分,可得 式(19)就是金融部门和实际部门存在相互作用的总产出增长率的动力学模型.2　金融与实际部门关系的计量模型现在我们考虑金融部门和实际部门的溢出效应的大小比较的问题,通过比较大小可以得出是金融供给占主导还是实际部门的需求拉动占主导的判断.为此,我们将2个生产部门的生产函数变为下列形式: 其中参数α,β分别为实际部门对金融部门的长期影响弹性系数和金融部门对实际部门的长期影响弹性系数.这样,就有 当αFt/R*t>βRt/F*t时,可以认为第t期实际部门对金融部门影响的边际外部性大于金融部门对实际部门影响的边际外部性,此时可以认为需求拉动型占主导.反之,当αFt/R*t<βRt/F*t时,可以认为是供给主导型的.作为计量分析的回归模型就可以表示为

其中u是随机扰动项.由此可见,当D=0时,式(24)就化为金融供给主导型的模型;当C=0时,式(24)就变为需求拉动型的模型.

3　结论

我们在Odedokun[10]和Wang[11]等人研究的基础上,通过引入金融部门和实际生产部门的相互作用的外部性,讨论了金融部门和实际部门相互作用的动力学模型以及对经济增长的影响,并据此建立了检验金融部门和实际生产部门对经济增长影响程度的计量模型,从而为判断实际经济是金融供给占主导还是需求拉动占主导提供了有效的分析方法和检验手段.金融发展在现代经济生活中占有越来越重要的地位.但是,关于金融发展与经济增长之间的相互作用的机制问题以及金融发展与经济增长之间的因果关系问题,始终是经济学界争论的热点问题.许多经济学家致力于深入的理论探讨和广泛的实证分析,以期寻找到其内部演化的发展规律,但随着研究的深入,对这一问题的争论却愈发激烈.这本身就说明这一问题是一个非常复杂的问题,其内部存在多种因素的相互作用,并不存在简单的从属关系.但对这一问题的研究却是非常有意义的.因为对这一问题的深入研究不仅可以使我们能够更加清楚地了解金融发展与经济增长之间的作用机制,而且可以为我们进行经济决策促进经济发展提供重要的理论依据.我们这里所建立的相