我国金融市场发挥作用的金融创新技术对市场产生的影响分析

[摘要]及时、稳健地推动金融技术创新在我国已经形成一定的共识,目前在我国金融市场发挥作用的金融创新技术也给我国的金融市场注入了活力,在促进金融市场发展方面起到了不可忽视的作用。帮写本科论文范文但是金融技术创新也遭受到技术风险、制度风险、市场风险的影响,致使创新的步伐和结果不令人满意。因此,如何对这些风险进行衡量和规避成为经济界关注的问题之一。

[关键词]AHP法金融技术创新风险衡量

如果把金融市场的技术进步与整个金融史、整个经济发展的轨迹对照起来观察,不难发现,通过网络、电话等进行金融交易,整个金融资源的配置效率显然会有很大的提高。金融技术的进步使得企业得以以更高的效率来运用自己的资金,同时也大大缩短了交易时间,提高了贸易效率,帮写本科论文范文减少了支付过程中的风险,这对于整个社会都是一种效率的改进。从宏观的角度看,中国经济运行中有两个问题十分值得关注:一是中长期贷款居高不下,二是中小企业的融资难问题在宏观紧缩的背景下有所加剧。这两个问题不能仅停留在银行贷款行为这个微观角度来考察,而需要从整个金融体制、金融结构的角度来考察,从中我们可以看到当前的金融体制改革有许多方面是需要加强的,其中金融技术的创新就刻不容缓。金融技术创新是指伴随着科学技术和管理技术的发展,为了降低金融交易成本、提高金融交易效率而在金融交易手段、交易方法和物质条件方面发生的变化与革新(邓长春, 2000)。金融技术创新既是金融效率提高的物质保证,同时还是金融创新的内在动力之一。正是由于科学技术,特别是电子计算机技术在金融交易中的广泛应用,才使得金融制度与金融交易工具发生了深刻的变化。可以说,金融技术创新是传统金融资源分配模式与现代金融发展的根本区别。金融技术的创新作为一种不断产生变化的事物,其不确定性与动态性使其具有自身的特点,其中最显著的就是高风险性。金融技术创新能够使金融企业独树一帜,取得巨大的市场份额和利润,但同样可能由于创新过程中遭受的风险导致金融危机。因此系统地分析金融技术创新风险成为本文研究的主要问题。

一、风险识别

(一)技术风险。金融技术创新的目的是为了规避风险与管制、提高竞争力,由于金融市场的复杂性与不可预见性,使得技术研发所要经历的搜索技术、识别技术、市场试行等环节都存在着较大的不确定性,帮写本科论文范文如技术难点的出现,市场推广的广度与深度,替代技术的产生等,都构成了技术风险。当前中国的金融技术创新,基本上还是以吸纳性和移植性的技术进步为主导,多是借鉴西方发达国家的金融创新技术工具与产品,原创性的金融创新技术较少。如美国为规避活期存款不准付息的限制, 70年代出现了自动转账制度(ATS);为规避储蓄账户不准开支票的限制,出现了可转让支付命令账户(NOW);为规避定期存款利率高限, 70年代创立了货币市场互助基金(MMMF);为规避法定存款准备率,商业银行到境外借入欧洲美元或通过回购协议吸收资金等。而中国这些金融技术的出现多是在外国金融市场已经广泛推广之后,许多金融技术进步实际上是靠外力推动,而不是市场主体自发进行的结果。这种状况的形成有多方面的原因,如政府金融管制过于严格,抑制了金融技术进步的空间;金融市场主体的改革不完善,多是没有建立现代企业制度的、具有盈利动机和自我约束能力较弱的金融机构。这就造成中国金融市场上的金融技术进步主体内在动因不足,自主性的技术创新没有形成气候,技术创新在先进性、实用性和替代性上都存在较大的风险。

(二)制度风险。金融技术创新离不开制度支撑,较为宽松的投融资体制和风险投资机制、现代企业制度的建立、公平的市场竞争环境,这些都更有利于金融行业的技术创新。如果没有可靠的产权与合约权益保护的制度,人们就无法预期从事市场交易与投资的结果,不能知道能否从交易、帮写本科论文范文投资中获益。而经营、交易结果的不确定性将迫使人们停止交易、不愿做出投资,即使他们想进行市场交易,交易成本也可能高得令人望而却步。经济学家杨志武在大量的实证分析中得出结论:制造业远比第三产业特别是金融业容易发展,前者所依赖的交易市场相对于后者不容易被骗(尽管在绝对意义上任何产品交易中都会有欺骗的空间),因此制造业市场的发展对制度机制的依赖性较弱。而第三产业所交易的是一些看不见摸不着的无形的“服务”或“许诺”,道德风险和“逆向选择”的可能性就大大增加,在欠缺完备、合理制度的社会里,这种市场、这种行业更容易停滞甚至关闭。从实际的运作角度看,与金融技术的进步直接相关的,是建立在制度之上的金融监管,可以说,没有好的金融监管,很难有好的金融技术的进步。英国《金融服务与市场法》(《Financial Services andMarketsBill》)提出了“好监管”的六条原则,要求在实施监管时必须同时考虑并作为新监管方式的指南。这六条原则是: (1)使用监管资源的效率和经济原则; (2)被监管机构的管理者应该承担相应的责任; (3)权衡监管的收益和可能带来的成本; (4)促进金融创新; (5)保持本国金融业的国际竞争力;(6)避免不必要的对竞争的扭曲和破坏。参照这个标准,目前中国的金融监管还存在明显的缺陷,抑制了金融技术创新的推进。如缺乏激励相容的监管理念和机制、目前过于严厉的行政审批和行政管制等。近期在讨论《证券法》的修订时,就有一种意见认为,整个证券法可以基本不进行修改,只需要补充一条,就可以给市场带来很大的活力和空间,这一条就是“凡是本法没有禁止的,都是可行的”,这实际上体现了一种深刻的监管理念、立法理念的分歧,体现了对于金融技术创新是否能够包容。

(三)市场风险。金融技术创新更重要的是将技术应用化、商业化,还要考虑市场的接受能力,市场主体对技术的认可和掌握也是新技术生命力的决定因素。目前还没有其他国家、更没有发展中国家具有美国那样的发达金融市场,这一事实在很大程度上决定了各国的贫富悬殊和发展不均。帮写本科论文范文一个国家没有开放的、竞争的、强有力的金融市场,人们就不能把资金和各类资源调配到最能创造价值的领域来,国家的经济发展就会受到不同程度的影响。中国的经济增长始终受到产业结构失衡的制约与困扰,但是金融市场在存量调整和增量调整方面具有的独特优势,决定了它可能在中国产业结构的调整和优化中发挥重要的作用。通过金融技术创新可以最大限度地动员和分配可支配的金融资源,满足了社会经济发展对金融资源的需要,如通过资产证券化可以将大量的社会闲置资金引入到产业政策导向的产业和行业中去。另一方面,金融技术创新适应了社会财富不断增长背景下,金融投资者对投资产品的多样化需要和投资风险管理的各种要求。从而金融技术创新从金融资源供给与需求两个方面改善了金融资源的分配状况,提高了金融效率。此外,金融技术创新还使金融产业不断适应金融交易对金融中介服务的需要,适时进行金融结构的调整,并在金融结构变化中获得不断发展,使金融市场的发展在创新中不断发展。

二、风险衡量本文将针对金融技术创新过程遭遇的技术风险、制度风险和市场风险构建风险指标评价体系帮写本科论文范文,同时运用层次分析法(AHP)对其进行定量的分析和研究。建立指标阶层如表1所示。

AHP法的评估尺度

(三)计算各层级因素间的权重下面以A-B层为例,分析过程如下:1、建立成对比矩阵。采用专家赋值法,对技术风险(B1)、帮写本科论文范文制度风险(B2)、市场风险(B3)3个指标及其各自的下层指标进行层级比较,得到判断矩阵:

（四）对层级进行排序

表4中B1、B2、B3下方的数字分别为技术风险、制度风险和市场风险在金融技术创新风险中的比重,依次为: 16. 3781%, 53. 8961%, 29. 7258%。层次C总排序一列中的数据即为各单因素的权重,也即C层级对A层级的影响比例。可以看出,制度监管的有效性(C6)对金融技术创新风险的影响程度最大,为29. 0479%,其次是新技术的市场需求性(C9),为17. 5052%,再次是制度的合理性(C5)与技术的实用性(C2),其影响程度分别为16. 0210%和11. 7742%。帮写本科论文范文从上面的定量分析中可以看到,制度风险在金融技术创新风险中的比重是相当大的,这与前面分析的结论相一致,主要是由于金融市场风险的累积性造成的。金融技术创新不仅是一个单纯的技术问题,先进的技术必须与其他环节有效的衔接,转换为新的金融产品在金融市场上实现其商业价值,这才是一个完整的金融技术创新过程。在一定意义上说,不同国家和地区之间的金融机构之间的竞争,往往也是金融法律体制、监管体制、监管理念的竞争。当前推动中国金融技术进步的重点,在于营造一个宽松的市场环境,让金融监管制度与金融技术进步良好地在市场上相容;同时放松对利率、汇率等市场指标的管制,把经营性金融机构塑造成真正的市场主体,激活其技术进步的内在动力。

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