本文是一篇金融管理论文研究，本文主要在梳理债券市场的基础上，通过对“16 金风 GN001”进行了进行全面的分析，得出以下几点结论：第一，企业必须主动进行流动性管理。若仅仅依靠银行间债券市场是否又资金以及投资者对绿色债券是否有足够的投资偏好，那在发行前期，会影响债券是否能够成功发行；在债券存续期间，会影响企业在市场上的信用风险，即是否有足够的流动资金以保障债券投资者能够定期收到应得的利息收入。第二，对于绿色债券信息披露机制的不完善，严重影响着绿色债券的深入发展，尤其是债券存续期间的披露工作，不仅存在披露意识缺失，还存在着制度层面的问题，因此绿色债券发行参与者必须尽力配合着手完善。在绿色债券的各个流程，均进行清晰、完善的信息披露有助于增强企业在市场上的声誉，同时提升投资者对企业所发债券的信心。此外若能够在市场上形成此类良好的披露氛围，那么必定会吸引更多的投资者，绿色债券未来也将发展的更加迅猛。
1 引言
1.1 研究背景和意义
1.1.1 研究背景
随着环境问题日益凸显，全球各界均愈加重视。而如何能够在确保环境效益的情况下，依旧确保经济能有效发展，这是世界各国共同最求的目标，因此“低碳经济”应运而生走向舞台。在这一背景之下，金融领域创新性的推出了的“绿色金融”的概念。伴随着我国人民生活水平的提高，对美好生活的需求也更加多元化，对于良好的生态环境也有着强烈的愿望。绿色金融的发展一方面符合当前我国“绿色”发展的战略目标，另一方面有效的保障了我国在国际金融市场上的竞争力。因此，需要多方携手努力借助各自优势，搭建环境友好型社会。而绿色金融作为金融领域的主力军，通过推出各类绿色金融产品不断地为环境保护行业解决资金方面的问题。市场上已有的产品类别也在不断增多，例如像绿色信贷、绿色债券、绿色资产支持证券等，以更好的满足市场上不同的需求。关于绿色金融产品的定义，市场上有广义和狭义之分，前者范围广，凡是能够对环境带来直接或者间接性改善的均可认定为产品，后者则认为只有通过了“绿色”资质认证才视作领域内合格产品。为了保障绿色金融能够发挥更多的价值，2015 年我国政府曾在十八届五中全会上提出“新发展理念”。将“绿色”这一主题概念融入到发展理念中。随后在我国十三五规划中，明确要求“发展绿色金融”。在同年12 月份的 G20 峰会上，与参会国家共同探讨了绿色金融相关的议题，还成立了一个专门研究绿色金融的小组。这均说明了绿色金融领域未来发展会愈发蓬勃，绿色金融体系建设也将愈发健全。
而绿色债券市场是绿色金融细分领域发展最具潜力的市场之一，可以进一步促进了绿色金融体系的深入构建。这是因为绿色债券不仅能够为绿色环保企业提供一种新型可持续、低成本的融资渠道，而且还能够为想要参与环保项目的各类投资者也开辟了通道，引起了不少投资群体的追捧以及社会各界的广泛关。2015年中国绿色债券市场开始发展，不论是从运行流程指引方面还是监管层面，由中国人民银行、国家发改委、证监会等机构制定并先后出台了相应的政策指导意见，如下表 1.1 所示。同时各地政府也积极响应政策号召，通过释放政策信号、提供便利设施、实施财政激励等手段推动发行主体与中介机构积极参与绿色债券市场，因此，以上相关政策的出台能够确保绿色债券市场健康、有序发展。
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1.2 文献综述
1.2.1 国外文献综述
1、绿色金融概念及内涵相关研究
“环境金融”在这一概念最初是由 MA White（1996 )提出的，他认为应当在考虑生态性和经济性的基础上，结合成本收益及其他的不确定因素，依托各种技术进行分析风险，以做出合理的金融决策。S Diefendorfetal（2012）研究了借助不同类型的产品开展环境金融活动是如何获利的。一般主要通过贷款对可持续农业项目进行支持，对于环境保护区主是以允许其收取费用进行保护区各项工作的开展的，而对于可持续森林，则结合了前两类方式。除此之外，对于具有稀有性质的资源使用贷款结合补贴的方式。E Cowan (1998)曾针对多例环境金融活动进行全面研究，发现开展本项活动的参与者均能够在活动中收益。RachelKyte(2008)调查和评价了全球新兴市场国家中的金融机构开展绿色金融服务的情况。Graedel , Allenby(2004)从产业和环境保护的角度，在研究环境保护理论的时候将金融业也加入其中。Scholtens (2006)研究了金融对于经济可持续发展的作用，一方面能够帮助经济进一步增长，另一方面也能减轻经济发展过程中对环境造成的破坏。
2、赤道原则相关研究
全面了解赤道原则，有助于对绿色金融的研究。R Macve & X Chen（2013)认为，该原则作为一项国际自愿准则，主要是为了鼓励银行能够主动承担起保护环境的这一社会责任。C Wright & A Rwabizambuga (2006)认为若能够在运用赤道原则后取得声誉效益，金融机构等企业倾向于采用赤道原则。Scholtens 和 Dam(2007)认为银行主动在业务活动中遵从赤道原则体现了一种责任担当意识，同时，相比于未采用赤道原则的银行，采用该原则的银行在开展绿色领域活动时具有显著的比较优势。Wilson(2007)认为借助赤道原则可以帮助银行筛选合格的融资项目，尤其是那些涉及环境风险的活动项目。
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2 绿色债券相关理论概述
2.1 绿色债券的基本概念
2.1.1 绿色债券的定义
关于绿色债券的定义，在国家之间略有差异。从国际方面来看，在 2015 年3 月 27 日，由 130 多家金融机构与国际资本市场协会（ICMA）携手共同探讨研究，出具了一份用于规范绿色债券的认定标准——《绿色债券原则》（Green BondsPrinciples，GBP）。原则内明确指出，凡是利用发行绿色债券这一方式筹集的资金，必须将筹集的资金，投放到同原则相匹配的的领域中去。也就说属于原则内明文规定的项目及领域内，才能使用所筹资金。但目前，国际上对绿色债券的关键特征已经达成共识，统一认为通过发行绿色债券筹集的资金，只能用在符合绿色认证标准的项目上。从狭义上来讲，获得第二方意见并且持有第三方的绿色评估认认证后的债券即被看做绿色债券。
而在我国，相关的政府以及协会机构对绿色债券也分别进行了概念界定。2015 年 12 月 22 日，中国人民银行不仅发布了关于绿色债券的事宜，同时公布了由中国金融学会绿色金融专业委员会编制的《绿色债券支持项目目录（2015版本）》，在该版本中给出绿色金融债的内涵界定：由具有法人资格的金融机构发行、所筹资金用于支持绿色产业并按约定还本付息的有价证券。到了 2015 年末，我国国家发展改革委员会发行了关于《绿色债券发行指引》（以下简称《指引》），其中就将绿色债券定义为：募集资金主要用于支持节能减排技术改造、绿色城镇化、能源清洁高效利用、新能源开发利用、循环经济发展、水资源节约和非常规水资源开发利用、污染防治、生态农林业、节能环保产业、低碳产业、生态文明先行示范实验、低碳试点示范等绿色循环低碳发展项目的企业债券。到了 2016 年，我国首次对绿色公司债进行了规定，要求依托上海证券交易所的最新发布的《关于开展绿色公司债试点工作的通知》以及普通公司债的管理办法，进行综合性的管理，主要是严格把控所筹资金是否完全投入到合规项目中去。总体来说，我国绿色债券的发行依据主要是根据表 2.1 规则，将募集资金专门用于符合一定条件（市场自律组织、相关监管机构发布的标准）的绿色项目或为这些项目进行再融资的固定收益工具。
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2.2 理论基础
2.2.1 赤道原则
赤道原则（EPs， Equator Principles）的出现是为了规范绿色金融的发展。早在 1987 年，世界银行就设立了环境总局及其他执行机构来确保各国实现环境目标，这一组织认为在做金融决策时应先看一看该项目的环境影响评估报告。1992 年，联合国环境规划署(UNEP)与其他金融机构共同成立了全球性金融机构UNEP Financial Iniriarive，主要是帮助那些民营企业发展绿色产品和服务而提供融资，已有成员有 200 多个。1997 年，联合国环境规划署发表声明《银行业、保险业关于环境和可持续发展的声明》，要求金融机构公开低碳措施，发布环境评估报告等。到了 2002 年，在国际商业银行会议上提出。由国际金融公司与其他 9 家银行共同提出制定了“赤道原则”，也被视作金融可持续性发展的原则之一。随后该原则逐渐成为国际上各类金融机构自愿遵从的准则，这能够帮助去承担各自应尽的社会责任。
该原则主要用来评估和判断机构开展的各类项目是否涉及环境风险以及社会风险，同时在金融机构开展涉及环境项目融资时，能够按照一个明确的标准去操作，进而实现整个银行业业务标准的提升，让金融能够在可持续发展贡献一份力量，实现经济、社会、环境的协调发展、可循环发展。该原则应用过程中，还需要设置相应的应急措施，以保障项目能够实现环境保护这一目标。同时要求项目必须符合“环境和社会管理体系”的要求，接受“投诉机制”的监督，并保证在项目存续期间要定期发布报告，披露项目信息和温室气体排放信息。随着主动加入赤道原则的银行越来越多，自觉遵守赤道原则已经成为行业默认的惯例。具体而言，金融机构要对投资的项目按照影响大小进行分类，在东道国或者国际相关标准下，对会产生不利影响的项目进行环境和社会评估。按照赤道原则的划分标准，按照 A、B、C 三个级别将项目分类。在后期不同项目的借款人会因项目的等级而被要求提供数量、类别不同的审核资料
