研究我国国际资本流动的文献中主要采用的有人民币升值预期（香港NDF市场12个月人民币兑美元远期汇率）、人民币兑美元汇率中间价，本文出于数据完整度，选取了人民币兑美元汇率的环比波动率。
第5章 结论与政策建议
5.1 结论
本文是研究我国跨境资本极端流动的状况以及所受到的影响因素，跨境资本极端流动的测算与识别是用Forbes和Warnock(2012)所提出的方法，共划分四种极端流动状态（流入激增、流入急停、流出外逃、流出撤回），相关文献研究多采用此方法。资本流动的数据是选用我国国际收支平衡表金融账户的数据，时间区间为1998年第一季度到2021年第四季度。首先对我国的极端状态进行测算识别，其次分析各类型资本的极端状态之间的结构关系，之后用logit模型对其进行影响因素进行实证分析，影响因素主要选取了国内因素有经济增长、通货膨胀、国内利率、国内汇率、资产收益率、外汇储备、政策因素，国际因素有全球风险指数、全球利率、全球流动性，另外为确保实证结果的科学性，又采用了三种方法做稳健性检验，分别是对解释变量滞后一期、采用互补双对数模型、删除全球金融危机的样本区间，三种稳健性检验的实证结果都较好。具体研究结论如下：
（1）从总资本极端流动的测算结果来看，我国四种极端流动状态的发生频率是比较高的，在样本区间内，共发生了19次极端流动，其中流入激增状态5次，流入急停状态5次，流出外逃状态6次，流出撤回状态3次，且每次极端流动持续时间平均为2到4个季度，另外在特殊时间段，如2007年至2008年、2016年至2017年间受多重因素的影响，呈现出多种极端流动状态并存的现象。
（2）从结构上来看，比较分析总资本与各子项目的极端流动状态，发现总资本极端流动主要是受其他投资项目的影响，仅个别极端现象会受到证券投资项目的影响。
（3）对于流入激增状态而言，主要是受经济增长和全球流动性的影响。经济增长的实证结果为正，表明近年来随着我国经济的快速增长，国际资本流动规模的扩大，发生资本流入激增的概率也增大；而全球流动性对激增状态的影响为负，即随着全球流动性的增加，发生流入激增的概率反而是下降。
参考文献（略）
