本文是一篇金融论文，本文以疫情发生时间节点为划分依据，将研究数据分为疫情期间和非疫情期间两个阶段进行实证分析，研究在该背景下我国医药上市公司产生股价波动性的影响因素及在细分领域条件下不同因素对于医药行业的影响程度强弱。
1 引言
1.1 研究背景与意义
1.1.1 研究背景
“十三五”期间，在党中央、国务院坚强的领导下，中国医药行业发展成效显著，发展的根基更为扎实，发展的势头更为强大，医药行业的总体发展程度又上了一个新的高度，在行业的自主研发和技术的革新上有了新的进展。“十四五”期间，医药业发展所处的内外条件将发生一系列的复杂和深远的变革：在“健康中国”建设的背景下，我国医药行业的发展将由“以病为本”转向“以用药为本”；随着中国经济社会的不断发展，以国内大循环为主体、国内国际双循环相互补充的新发展格局正在不断发展，这意味着我国医药行业将进入到一个崭新的高质量发展阶段；此外，新一轮技术创新和跨领域融合的步伐不断加快，大数据、人工智能等技术已实现与医药产业发展各个时期的深度融合，同时医药产业不断涌现出具有革命性的新药创新技术和创新疗法、新型药物。新的发展阶段对医药行业提出了更高的需求，医药行业亟需加速质量、效率和动力的三重变革，为构建新的发展模式提供强有力的保障。在2021年12月，国家药品监督管理局和国家中医药管理局发布的《“十四五”医药工业发展规划》中，根据新的形势和新的需要，提出了要继续推进医药行业的发展，推进医疗服务业的发展，促进医疗服务业的快速发展，促进医药服务业的持续发展，提升医疗服务业的整体实力，促进医疗服务产业的高端化、智能化、绿色化，构建新的国际市场，完善医药产业服务的供应和保证制度，更好地解决人民群众的多元化、多层次的健康需求问题。
医药行业作为高技术行业，具有较好的发展前景和投资潜力，是我国国民经济体系的重要组成部分，新发展阶段对医药行业提出更好要求，总体上来看，“十四五”期间，我国医药行业的发展面临着更多的机会和更多的挑战，仍然处在一个重大的战略机遇期，在面临着新的形势和新的使命，需要解决医药行业发展过程中存在的一些问题。据相关数据显示，医药行业经济整体增速从2018年开始放缓，尤其是受新冠疫情的影响，对我国医药行业的股价价格造成了一定程度的影响，从医药板块价格指数来看，2017年1月3日为7989.12点，而2019年初跌破7257点，随后在新冠疫情冲击下，在2021年2月达到20349.84点，随着疫情情况的好转，我国医药行业整体情况整体好转。
1.2 相关文献综述
1.2.1 关于股价波动性的影响因素研究
王谨乐和史永东（2018）利用Logistic模型发现噪声交易者的行为容易导致公司股价在高管变更之后出现超额收益以及加剧股价波动；向爽爽和戴亮（2019）发现上市企业的盈利能力和成长能力对于股票价格波动具有较为显著的影响；陈淼鑫（2020）基于GPH估计法，发现中国股票市场上股票波动的长记忆程度与股票未来的超额收益之间为显著的负相关关系；王箐等（2020）发现受投资者对股市的焦虑情绪影响，疫情对上市公司股票价格波动存在一天的滞后效应，且两者之间为U型关系；黄立新（2021）等发现，在非财务信息披露水平较高的情况下，大股东质押行为可以在一定程度抑制企业股票价格的波动性；文磊（2022）基于疫情期间股票数据，发现疫情防控措施对非国有、高评级上市公司股票价格波动存在着更强的抑制效应，且基本经济面和投资者情绪也能在疫情防控中发挥出影响上市公司波动的不同效果；彭旋和刘昊（2022）发现稳定客户对于公司的股票价格波动呈现负向的显著影响，影响效应随着客户与企业关系的增强而增强；张策和何青（2022）发现企业规模、账面市值比等因素会影响企业企业汇率风险暴露的程度，从而影响企业的经营活动和企业价值；邵李津等（2018）基于财务视角来分析电力上市公司的影响因素，发现企业盈利能力指标中的EPS、每股净资产等因素对于股票价格波动具有显著影响，而企业的成长能力指标和偿债能力指标对于股票价格波动的影响并不显著；ALBERT BOGHZIAN（2022）发现股价波动与未来股票回报之间存在正向的显著关系；Ball、Brown (1968) 发现财务指标对平均股价具有正向促进作用；Beaver (1968) 发现在财务报告报出短时间内，股票成交量显著地高于平常，进而影响股价的平均变动。
丁硕（2019）借助逐步回归模型，选取国内生产总值、货币供应量、汇率等指标进行实证，研究发现我国上市公司的股票走势与宏观经济因素之间总是呈现负向相关的关系；朱晶晶（2022）以我国A股上市寿险公司为研究对象，分析利率变动对寿险公司股价的影响，发现市场利率下降不利于寿险公司股价，且持续的低利率可能会对寿险公司经营业绩和偿付能力等指标产生不利影响。李志生和金凌（2019）发现“国家队”持股可以通过稳定投资者情绪、减少噪声交易和降低投资者异质性信念来有效降低股票价格的异质性波动；
2 股价波动性相关概念及理论基础
2.1 股价价格的波动
2.1.1 股价价格波动的概念
股票的价格波动是指股票在一定时期内上涨和下跌的幅度。股票价值和价格之间的偏离其实也在一定程度上反映了证券市场的供求状况以及投资者的心理预期，但无论股票的价格如何波动，最终都会达到一个相对均衡状态，这是因为股价的价格总是围绕着其价值上下波动的。如果证券市场上的股票在达到均衡后在较长一段时间内处于平稳状态，则意味着该股票具有稳定的收益以及粘性投资者；如果股票价格的波动呈现出较大的起伏状态，则说明该股票的稳定收益在下降，相应的其粘性投资者也在减少。
证券市场包括股票市场、债券市场等，其中股票市场作为其中的重要内容，其股票价格的波动不仅会对企业和投资者个人产生影响，严重时甚至会影响国民经济的平稳运行，而股价波动作为证券市场上的一种常见状况却往往很难预测其产生的结果。究其原因在于市场中存在着一些非理性投资行为以及相关政策法规的颁布和实施，这些因素都会对股票价格波动产生较大的影响。
从深层次来理解股票价格波动的含义，本文认识股票价格波动是对于投资者以及证券市场上对于具体企业或者某一行业价值判断时所传递的一种信号。当某个行业被投资者看好时，则股票价格则会出现较为明显的正向波动，比如在疫情期间医药行业作为高技术行业在保障居民健康和维护社会整体秩序方面起到了不可忽视的作用，于是投资者对于医药行业的预期呈现出整体向好的趋势，这种趋势同样也反映在股票市场上，在此期间，医药行业的个股价格和整体行业股价均呈现出正向的波动。一般来说，股票的价格在一定程度上反映了公司的内在价值，而公司的内在价值主要包括公司的发展能力、盈利水平等诸多指标，如果公司所披露出来的相关财务数据是整体向好的，那么公司的股票价格则会出现一定区间的上涨，反之则会下跌。
2.2 股票价格波动性的影响因素及作用机制
2.2.1 宏观影响因素及作用机制
一般来说，宏观环境包括政治、经济、文化、技术四个方面的要素，其中政治方面包括国家政策、税收环境、民族政策、社会治安环境等。其中不同的政治态度会使企业面对不同的机遇和挑战。经济方面包括通货膨胀、利率、消费水平等因素，这些经济因素会对公司的经营产生一定的影响。文化方面包括公众心态、信仰、价值观、生活习惯等，它们会影响企业的市场，并影响消费者在全球市场范围内的消费行为。技术方面包括资源开发、信息技术应用、现有技术如何应用等，这些技术将会影响企业的经营活动，因此在企业在发展过程中必须不断的优化升级自身技术，从而满足瞬息万变的市场变化过程中存在的各种需求。企业在经营发展过程不可避免的处在宏观经济环境这个大的生态环境之中，它对企业的发展会产生巨大的影响。一方面，宏观经济会对上市公司的经营水平产生影响，另一方面，宏观经济环境的变化也会对投资者的行为和偏好造成影响，从而影响股票市场上供给需求并最终造成股票价格的波动。
一国政府或央行用调整货币供给或利率的方式，来指导一国的经济行为的一系列的政策。比如信贷政策、利率政策和外汇政策等，此外还包括政府在控制和调节货币供应量方面采取的某些制度或者手段，如利用贴现率、法定存款准备金率或者公开市场业务等方式来达到控制货币流通的作用。这类金融工具的推出，将对金融市场的资金供应产生直接的作用，并使市场的供求关系达到均衡。货币政策的实质是国家根据不同时期的经济发展情况从而对于货币的供应采取“紧”“松”“适度”等不同的政策导向，一般来说，货币政策包括扩张性的货币政策和紧缩性的货币政策。扩张性的货币政策主要是通过降低存款准备金率、降低再贴现率、在公开市场中回收有价证券、降低利率等方式来保证全社会货币供应量的增长，从而刺激消费投资需求以促进经济发展。中央银行也实施扩张性的货币政策时，一般会直接降低存贷款利率从而使房贷利率降低、存款利率降低，从而刺激投资需求带动股票价格的上涨。紧缩性的货币政策的主要政策手段包括提高法定准备金率、提高再贷款率、提高再贴现率、公开市场卖出业务等方式控制货币供应量和利息率，从而达到减少投资、降低需求的目的。一般来说，紧缩性的货币政策是通过削减货币供应的增长率来降低全社会的需求水平，在这种条件下取得信贷的条件较为严苛，市场利息率也随之提高，因此企业或者投资者获得信贷的成本提高，从而股票价格出现下跌趋势。
3 我国医药行业股价波动性现状及特征分析.................. 16
3.1 我国医药行业股价波动性现状分析 ....................... 16
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