第五章 实证检验 .................................. 29
5.1 描述性统计 ......................................... 29
5.2 相关性检验 ......................................... 30
5.3 面板数据模型回归分析 ...................................... 31
第六章 案例分析
6.1 案例公司内部控制缺陷披露的相关情况
本文对三家公司披露内部控制缺陷的情况进行分析，具体数据如表 6-1 所示。从表中可以看出，未披露内控缺陷的 ZY 公司累计异常收益率最高，且为正值；披露了 4 个内部控制缺陷且缺陷已全部整改完毕的 YY 公司累计异常报酬率略小于 0；披露了 3 个内部控制缺陷且均未整改的 TZ 公司累计异常收益率最低。由此，可粗略得出结论：披露内控缺陷将引发公司股价下跌，若存在未整改内控缺陷，股价下降更为严重。这与前文的研究结果保持一致。
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第七章 研究结论与建议
7.1 研究结论
本文对强制披露背景和自愿披露背景下的上市公司进行分类，尝试性地探究了不同背景下上市公司内控缺陷披露与市场反应的关系，得出以下结论：
(1）我国上市公司内控整体水平相对较低，近年来内控信息披露质量已有所提高，但仍有待进一步提升。由于内控评价结论和审计意见不一致、内控评价报告内容前后不一致、内控缺陷类型和级别认定混乱等问题频现，投资者对内控评价报告的可靠度仍保持怀疑态度。
（2）尽管中小板和创业板上市公司内控评价报告披露比例较高，但其有相当一部分比例未按照《21 号文》的格式要求披露内控评价报告。从内部控制建设质量和水平来看，处于非强制范围的中小板、创业板公司内部控制发展程度显著低于强制实施范围的主板公司，内控规范建设尚需加强。
（3）在强制披露背景下，内控缺陷披露与市场反应呈负向关系，存在未整改内控缺陷对此负相关关系具有强化作用，说明积极整改内控缺陷是解决披露内控缺陷可能带来的负面影响的有效途径之一。在自愿披露背景下，内控缺陷披露与市场反应的负向关系并不显著，上市公司内部控制评价报告的参考价值不高。
（4）上市公司内控缺陷的整改落实情况不容乐观，亟待进一步加强。每年仍有较大比例上市公司的缺陷未开始整改或未完成整改，少数公司还存在上年度未整改完成的内部控制缺陷。从披露的整改措施和整改计划来看，部分公司表述含糊不清，缺乏实际可操作性。
参考文献（略）
