本文是一篇战略管理论文，自从多元化概念进入大众视野后，学者们和企业家们都对此进行过大量的研究。多元化作为企业的战略选择，其实施的效果如何，通过对企业实施多元化后的经营现状、盈利状况进行分析就能给出客观的评价。而通过对企业财务报表进行分析，解决的就是这一问题。因此战略评价和财务分析具有天然的逻辑关系。可以说，一项合适的战略安排必然会带来财务状况的优化；而阶段性的财务困境是否就意味着战略选择的失败，还需要结合实际情况进行分析。雅戈尔依托服装板块的稳定收入，在初期通过多元化战略进入地产、投资等行业获得了大量利润，多元化战略对雅戈尔迅速做大做强提供了巨大的正向作用。而从近 5年的财务数据上看，雅戈尔的多元化没能根据市场的变化做出迅速的调整，对企业整体的发展产生了负向的影响。
第一章 绪论
1.1 研究背景和研究意义
1.1.1 研究背景
我国是世界上最大的服装生产国，拥有着最大的服装消费市场，在上个世纪八九十年代初期，我国的纺织服装业曾有过辉煌，服装企业中也产生了大量的上市公司。但是从九十年代中期开始，纺织企业的经营日渐困难，部分改制后重新上市的原国有企业陷入困境，市场竞争力不足，甚至出现连年亏损的情况。近年来，服装业在我国取得迅猛发展，为整个国民经济的提升贡献了力量，在国民经济中的地位也逐渐稳固。但是我们也要清晰地认识到，我国是服装生产、消费大国，但不是服装品牌强国，行业处在初级阶段，各方面的发展环境不是还完善，品牌运作意识薄弱，品牌营销能力不足。在世界经济形势风云变幻、国内外市场不断震荡的大背景下，尤其是 2008 年金融危机的爆发，全球消费市场信心普遍不足。根据中华全国商业信息中心相关统计数据，2012 年我国服装行停止了高速成长：当年全国百家重点大型企业的服装类商品零售额、销售量增长速度均有所下降，销售额同比增长 12.3%，零售量同比增长 2.0%，分别较上年同期数据减少 8.1 个百分点、2.9 个百分点；2013 年量价继续双双回落；2014 年服装零售量首次出现负增长，紧接着 2015 年零售额也首次出现负增长，服装行业增速趋缓。目前，我国的服装企业正进入转型期，面临从以量取胜的粗放型发展模式向以产品质量、品牌附加值、管理创新取胜的重要转变。这些转变的背后，是中国服装行业不断自我革命，强化供给侧改革的努力。得益于我国庞大的人口和家庭规模、人均收入的持续提升、城镇化建设扩容市场空间、产业政策支持等积极因素，服装行业的长期增长趋势明确。中国的服装企业不再满足于小作坊、代加工的低层次商业模式，开始了做大做强的转变。2016 年服装产业共实现服装零售额 2,735 亿美元。2012 年至 2016 年，中国的服装零售市场以 6.1%的复合年均增长率快速扩张，预计到 2021 年估计市场规模将达 3,407 亿美元，同期的复合年均增长率为 4.5%。虽然增长速度较前一个时期有所放缓，但是庞大的销售市场还是给我国的服装企业提供了一个良好的生存环境，越来越多的企业抓住行业的东风趁势迅速成长起来。而其中不少先长大的企业，不再满足于在停留在舒适圈内，开始谋求多元化发展。
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1.2 文献综述
1.2.1 国内研究现状
刘刚，曹志鹏（2015）[1]认为企业未来的发展前景对于企业来讲至关重要，对于前景的预测需要对财务风险和经营风险进行充分地判断与防范。
范昕（2014）[2]认为，企业经营活动需要遵从战略的安排，经营成果会通过财务报表显示出来。对资产负债表的分析深度融合企业所制定的各种战略要素，从更加全面的视角入手，这样得出的结论才能更具有价值。
李红燕（2015）[3]认为企业的核心竞争力是一项需要重点关注的因素，应该将核心竞争力纳入企业财务分析指标体系中，并表示通过对财务数据的分析应该可以获得企业的核心能力、比较优势、未来前景等信息。
闻新燕（2008）[4]认为，当前很多对财务报告的分析都忽视了数字所反映的经济意义，对企业的财务分析，应该综合运用 SWOT 矩阵、波士顿矩阵、价值链等分析法，融入战略思维，对企业资产、经营成果等情况综合分析。企业战略要根据现实情况适时调整，资源配置也要因时、因地而异。
李心合，蔡蕾（2006）[5]指出，财务分析框架不应该一成不变，需要随着现实的经济环境进行相应的改进调整，进而提出五个财务分析视角：财务视角的财务分析、战略视角的财务分析、价值创造视角的财务分析、价值链视角的财务分析和生态化视角的财务分析视角。
张先治（2001）[6]认为现在我国有些财务分析体系已经不再适用，构建新的分析体系已经迫在眉睫。新分析体系的构建需要结合当前经济形势，适当借鉴西方主流分析体系，通过对三种基本体系的现状和需要重点关注的问题的分析，从分析原理、会计分析、财务分析、综合分析等四个部分进行。
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第二章 相关理论
2.1 财务分析理论
财务分析又称财务报表分析，是以企业财务报表等相关资料为基础，通过对数据的整理加工，进而对企业的财务状况、经营成果以及发展趋势进行分析和评价的过程。财务分析不是对财务报表中数字的简单计算，而是要通过报表中的数字，挖掘其背后的经济意义，仅对数字进行分析无法发映出企业真正的经营现状，也就无法对企业未来的发展趋势做出合理的预测。财务分析要依靠而不能仅仅依靠财务报表，要纳入企业战略等非数字信息，对企业进行全面的分析。
财务分析针对不同的报表有不同的侧重点。对资产负债表进行分析，可以了解企业某一时点的财务状况，判断企业的偿债能力以及资本结构是否合理、企业流动性是否充足。对利润表的分析，可以了解企业的盈利能力、营运能力等方面能力，进而对企业能否持续经营做出预测。对现金流量表的分析，可以了解企业日常经营、筹融资等方面的现金流动。
财务分析按照使用主体的不同可以划分为投资者财务分析、管理者财务分析、监管者财务分析、客户财务分析、供应商财务分析等；按照职能的不同可以分为基于决策的财务分析、基于控制的财务分析、基于监管的财务分析；按照服务对象不同又可划分为外部财务分析和内部财务分析。
金额比较法、百分比比较法和比率分析法是目前常用的基本财务分析方法，从不同的维度又可以分为空间上的横向分析和时间上的纵向分析。
金额比较法的优点是比较时可以直接显示详细的数字，比较直观。但是由此带来的问题就是反映不出增减幅度。百分比法解决的就是这个问题，通过百分比的比较，能够反映出各个组成部分对于整体的占比以及某个要素的变动幅度。为了应对金额比较法和百分比比较法的局限，常常需要同时运用这两种分析方法进行分析。
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2.2 企业战略
对于企业战略的定义，不同的学者有不同的认识。迈克尔波特认为企业战略“是一种应对外界竞争或者寻找产业中最薄弱力量的防御性构筑”。安德鲁斯教授则认为“企业战略是一种决定和揭示企业目的和目标的决策模式”。按照这种思路，企业战略就包括了制定目标，根据目标制定方案，确定业务范围，实现既定目标等。企业制定战略，最终的目的是为了促进企业发展，创造更多的效益，因此战略的实施与战略的制定同样重要。企业战略实施的成果影响着企业的发展，而对企业发展状况的评价最终要在企业财务报表中反映，从这个角度看，企业的战略实施情况与财务报表分析结论密切相关。
2.2.1 企业战略管理的发展
对企业战略管理的研究起源于上世纪 60 年代，艾尔弗雷德·D·钱德勒于 1962 年出版的《战争与结构》开辟了全新企业战略问题研究领域。20 世纪 70 年代初哈佛商学院的肯尼斯·安德鲁斯在其出版的《公司战略思想》一书中率先提出了公司战略思想问题，但并未对战略的概念做详细阐述。1972 年伊戈尔·安索夫在“战略管理思想”一文中正式提出“战略管理”的概念，并于 1979 年出版的《战略管理》一书中，系统阐述战略管理模式的八大要素模式：外部环境、战略预算、战略动力、管理能力、权利、权力结构、战略领导和战略行为，为战略管理理论提供了一系列实践方法和措施。他认为：企业生存取决于环境、战略和组织，三者之间应相互适应、协调一致，强调了资源配置在企业经营战略中的核心地位。
20 世纪 90 年代以来，国际政治经济复杂多变、区域经济集团发展迅速、贸易全球化及网略时代的到来，加剧了企业间竞争。如何在复杂多变的外部环境中求生存，如何在拥有众多竞争对手的市场中脱颖而出，企业战略管理相较只追求短期利润最大化的传统企业管理更具现实意义。
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第三章 案例概述 ................................. 12
3.1 雅戈尔简介 ................................... 12
3.1.1 雅戈尔的多元化战略 ............................................... 12
3.1.2 雅戈尔战略演变（2013-2017） ........................... 13
第四章 报表视角的战略实施路径分析 .................................. 20
4.1 从资产负债表看战略实施情况 ..................................... 20
4.1.1 权益变动：实施战略所需资本的来源 ................................ 20
4.1.2 资产变
