本文是一篇采购论文，经过分析，本文得出以下结论：（1）在当下企业经营与发展的过程中，利用金融衍生工具规避市场风险是较为理想的选择之一。由于铝制品原材料价格变化幅度较大，在采购的过程中需要保证原材料价格的稳定性。基于此，本论文将套期保值作为规避铝原料规避采购风险的主要措施，分析企业在采购过程中利用套期保值降低经营风险，保证原材料采购稳定性的具体措施，得出套期保值的应用确实能够规避 C 企业采购原料中存在的风险。
第 1 章 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
随着经济世界化和市场化的深入，金属、化工产品、农产品的价格波动越来越剧烈。在经济金融化的背景下，商品的价格不仅由供求因素决定，还受到市场投机等因素的影响，这使得公司面临的价格风险不断扩大。在原料采购期，按当初的成品价格生产是有利可图的。然而，当产品出厂时，市场的变化可能使有利的项目变得无利可图，甚至承受巨大的损失。如果能在生产之初锁定出厂价，企业的生产后顾之忧就会少一些。因此，金融衍生工具在企业中的使用开始了爆炸式的增长，特别是在金融危机爆发之前，金融衍生工具的使用达到了顶峰。根据国际互换和衍生品交易商协会统计，在世界 500 强里有 471 家世界 500 强企业使用金融衍生工具来规避风险，占比达到 94%[1]。一方面由于市场价格波动加剧导致企业产生了强烈的套期保值需求；另一方面是因为金融衍生工具市场特别是期货市场的快速发展，为企业风险管理提供了有效的操作工具。
而对于以铝型材为原料的制造企业来说，由于近几年金属铝价格的波动，使其采购成本的不确定性十分显著，并且这一特点直接展现在企业原材料采购工作中。本文整理了近五年来金属铝的价格走势，用以说明金属铝市场价格波动幅度大的特点。2015 年 10 月-2020 年 10 月金属铝的价格走势如图 1-1 所示。
图 1-1 铝五年价格
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1.2 国内外研究现状
1.2.1 国外研究现状分析
（1）套期保值方面。自套期保值措施出现至今已经有超过百年的历史，现如今在世界市场中，尤其是一些发达国家的经济环境中，套期保值受到了广泛重视与应用。国外领域对套期保值的研究较为丰富，且开始时间较早，与我国相比经验颇丰。通过文献研究能够看出，套期保值的发展历程如下：首先是传统套期保值理论与实践；其次是基差与套期保值的联系；最后是组合形式的投资与保值理论研究。
Anderson 等研究者认为传统套期保值理论研究中，将其实施的重点定义为尽最大可能降低企业面临的生产经营风险，这一目标的设定略有偏颇，与现阶段的市场发展需求之间存在差异。在现阶段的套期保值实施过程中，企业更加关注自身收益，目标设定呈现出均衡性与多样性[2]。
Keynes 在研究中基于经济学理论，对套期保值的措施进行了阐述和界定，他们认为个人或者企业选择套期保值这一方式的主要原因，并不是为了在期货市场或者现货市场中获得丰厚的经济效益，而是通过两个市场内部的双向贸易，能够帮助企业分担和转移一部分经营风险，即便是其中一个市场出现亏损现象，也会在另一市场中补充回来，这一理论便是套期保值的基础性实践措施[3]。
T·Bollerslev 等相关学者的研究中，设定了全新的目标函数，根据函数的计算进一步研究套期保值的现代化转变，得出了现阶段市场环境下套期保值的有效模型与方式，对现阶段套期保值发展具有十分重要的意义。在根本意义上而言，现代化理念中增设了资产配置、成本管控等理念，力求能够在套期保值中获得企业最大化经济收益、最小化市场风险[4]。套期保值的实践人员不仅需要掌握传统意义上的套期保值理念，还需要结合现阶段的市场变化、产品行业变化等对经营方式加以调整。
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第 2 章 理论基础
2.1 金融衍生工具创新理论
金融衍生工具也可称为金融衍生产品，这一理念是基于金融产品的扩展，指的是在传统金融产品的基础上进行变化和丰富的衍生产品。金融衍生品的价格与基础金融产品具有密切关系，二者呈正相关。金融衍生产品的的种类多样，以不同等级的资 产价格、价格指数、利率、汇率、费率、通货膨胀率以及信用等级为界定标准。近年来，随着金融产品种类的增加，自然因素 （极端天气、自然灾害）、社会现象（选举结果、政权更迭、温室气体排放）等同样成为影响金融衍生工具的变量。
2.1.1 金融衍生工具的种类
（1）远期合约。远期合约指的是以合同为纽带联系的交易双方需要按照合同签订的内容有条不紊开始商品交易。远期合约具有保值和投机获利的作用。
（2）期货合约。期货合约是远期合约的一种，具有标准化、全面化的特点。交易双方通过协商、竞争建立合作关系，依据合同确定商品购买的价格、时间、数量，并严格按照合同内容开展交易。
（3）期权。合约的持有者拥有的在某个特定时间或者这个时间之前的任意一天以固定的价格买入或者卖出一种资产的权力[23]。
（4）互换合约。买卖双方在共同约定的时间内，按照双方当事人商定的条件交换支付他们共同认为的具有同等经济价值的现金流。
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2.2 套期保值理论
2.2.1 套期保值的含义
套期保值就是在期货市场上作与现货市场交易相反的一种操作。是指在现货市场持有某种商品或未来打算买入某种商品，在期货市场上企业以相同的价格、数量、品种进行相似度极高的商品销售，不论是卖出还是买入，都与现货市场中的产品交易流程相似，这便是企业回避市场风险的一种重要举措。换句话说，商品期货市场被视为转移期货价格波动风险的场所。
2.2.2 套期保值的原理
套期保值是为了防止企业在现货市场上由于价格的不确定性给企业带来经济损失。套期保值能够整合企业在期货市场、现货市场中面临的价格风险，糅合不同风险并且将其转移，规避价格风险。
首先，影响现货价格的因素也会在期货市场中呈现相应的影响效果，这一因素在两个市场中的作用是相似的。鉴于此，期货市场与现货市场中的价格变动即便存在差异，但是其具体的变化趋势是基本相同的。期货市场与现货市场中的重要影响因素有原材料产量、市场需求、政府财税政策、汇率变化、进出口贸易等。套期保值措施便是利用期货市场与现货市场之间的关联性，确保企业的稳定经营环境。
其次，期权合约期满后，如果不强制平仓，则必须进行商品交割，以确保期货现货价格趋同。当期权合约临近到期日时，期现价差接近于交割成本，否则将有期货现货套利的机会。如果接近交割日期，则期货市场价格高于现货价格，套利者可以在交割月份商品交割完成的情况下，在零风险的条件下，进行现货买入交易和期货卖出交易，从而获利。买入现货交易和卖出期货交易的套利交易使两个价格逐渐趋同[26]。
图 2-1 风险管理流程
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第 3 章 C 公司铝型材采购风险分析...........................13
3.1 C 公司铝型材采购现状...................................13
3.1.1 C 公司概况.......................................13
3.1.2 C 公司铝型材使用量......................................13
第 4 章 C 公司原料铝采购套期保值方案设计.......................................18
4.1 C 公司套期保值规避原料铝采购风险的可行性..........................18
4.1.1 必要性分析....................................18
4.1.2 可行性分析...............................18
第 5 章 C 公司套期保值的效果评价、方案完善以及溢出风险分析..........................27
5.1 C 公司套期保值效果评价................................27
5.1.1 有效规避价格波动风险................................27
5.1.2 提高资金利用率.....................27
第 5 章 C 公司套期保值的效果评价、方案完善以及溢出风险分析
5.1 C 公司套期保值效果评价
5.1.1 有效规避价格波动风险
当 C 公司在期货市场与现货市场的操作方式相反时，即便是价格出现波动，其中必然会有一个市场是有利可图的，另外一个市场则出现亏损现象。企业在两个不同市场中盈利或者亏损指数回归到企业中能够获得较为平衡的经营效果，帮助企业规避某一市场中的风险，推进其稳健发展。C 公司除了在疫情期间受到了价格的异常波动造成的套期保值出现的两个市场都亏损的情况外，其他交易情况均为一个市场盈利一个市场亏损，两个市场的盈亏对冲平衡企业成本，甚至出现两个市场均盈利的交易情况因而实现了有效规避价格波动的效果[34]。
5.1.2 提高资金利用率
C 公司可以利用期货合约建立虚拟库存，与现货实际采购数量呈现出其所需的理论库存量，这种方式既能够保证生产所需原料的充足供应，又能缓解 C 公司的库存压力，从而减少企业的资金占用，使 C 公司拥有稳定的现金流，维持企业正常运转，进而提高资金利用率[35]。与此同时，期货市场实行保证金交易制度，C 公司能够用较小的资金成本参与到金额庞大的交易业务中，这样的交易方式有助于企业提升资金周转效率。
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第 6 章 结论与展望
6.1 研究结论
在现阶段纷繁复杂的市场竞争中，市场环境的不稳定性直接影响企业的生产经营质量
