金融工程论文精修: 商业银行的风险管理如何导入金融工程学
[摘要] 风险管理是商业银行永恒不变的主题之一。面对空前广泛而日趋复杂的金融风险,银行家们越来越意识到,基于数据资料进行数量分析的传统风险管理手段,重要而不够全面,原则而不够灵活。帮写硕士论文要有效地防范和化解商业银行经营风险,提升商业银行的核心竞争力,实现商业银行的可持续性发展,有必要以金融工程学的发展为契机,对传统的风险管理手段进行一次整体性的深度整合,以求得风险管理的全方位、多角度、综合化。
[关键词] 金融工程; 商业银行; 风险管理; 核心竞争力
一、金融工程的核心之一是风险管理
20世纪80年代以来,特别是进入90年代,随着公司财务、商业银行、投资银行与证券投资业务的迅速发展,特别是1991年“国际金融工程师学会”(International Association of Financial Engineers-IAFE)的成立与约翰•马歇尔和维普尔•班赛尔(Marshall and Bansal)合著的《金融工程学》以及洛伦兹•格立茨(Galitz)所著的《金融工程学———管理金融风险的工具和技巧》的出版发行,共同标志着一门工程型的新兴交叉学科———金融工程学(Financial Engineering)的诞生。它作为现代金融学的最新发展,标志着金融科学走向产品化和工程化。
随后,金融工程学在西方发达国家得到了迅速的发展。各国政府、学术界及实务界的相关人士对金融工程学的研究和应用投入了极大的关注,并使得金融工程学成了金融学的前沿领域和高新技术。近些年,国内也有不少学者对金融工程这一新兴的学科进行了研究,并得出不少的研究成果,但由于历史、体制、学科建设等因素的制约,金融工程学在我国的研究和应用几乎呈空白状态或刚刚起步。因此,有必要对金融工程的深刻内涵和金融工程与风险管理的关系作必要的阐述。
(一)金融工程的内涵
何为金融工程,它与传统的金融学有何过人之处。对此问题,国内外的学者从不同的视角对其进行研究,也得出不同的判断。一般来说,金融工程有狭义和广义两种,典型的狭义金融工程的定义是1988年约翰•芬尼迪提出的:金融工程包括创新的金融工具和金融手段的设计、开发和实施,以及对金融问题给予创造性的解决。按照他的定义,金融工程主要根据需求的变化,开发设计不同的金融产品,以实现规避风险的目的。广义的金融工程则是指借鉴工程管理的概念,以各种工程技术方法(包括数学建模、数值计算、网络拓扑、仿真模拟、数据库等众多的现代信息技术)为技术依托,提供各类金融问题的解决方案,包括金融产品的设计、定价、交易策略、金融风险的管理等。定义的差别其实并不重要,因为目前有所差异的诸多提法并无实质性的不同。归纳起来,它们是“金融”与“工程”的创造性结合,前者包括金融工具元素(基本金融工具和衍生金融工具)和现代金融理论元素(如资产定价理论、资产负债理论、利率与汇率定价理论、期权定价理论、套期保值理论等等),后者则涵盖了数理分析、信息技术、计算机技术、工程技术特别是系统工程等的综合运用。为拓宽研究方向,本文采用广义的金融工程定义来介绍金融工程的发展方向和核心思想,并以期对商业银行的风险管理工作有所启发。
从实用的角度出发,金融工程主要包括如下几方面的内容:公司理财、金融交易、投资与现金管理以及风险管理。其中管理被认为是金融工程最重要的内容,原因在于近些年公司理财、衍生工具的开发、投资与货币管理的核心便是风险管理。金融工程理论主要是围绕风险管理展开的,风险管理是金融工程的核心之一。诸多人甚至将金融工程视为风险管理的同义词。其原因也是出于此。面对着市场无时无处不存在的风险,人们创立各种风险管理理论,这些理论如估值理论、资产组合理论、资产定价理论、套利理论、套期保值理论、期权定价理论、代理理论和有效市场理论,这些理论构成金融工程的核心基础理论。特别是现代金融理论全新性地提出了无套利分析方法,将金融市场中的某个头寸与其它金融资产头寸结合起来,构筑起一个在市场均衡时能产生不承受风险的利润组合头寸,由此测算出该头寸在市场均衡时的价值即均衡价格。现代金融理论取得的一系列突破成果,都是灵活利用这种无套利的分析技术得到的。并且在“无套利均衡”的理论分析基础上,大量的金融工程产品被创造出来,并运用于风险管理的实际行动中去。
(二)金融工程的产生诱因:经营风险的加大
金融工程核心是防范和化解金融风险,这是推动金融工程发展的原动力。金融工程的产生与发展同时受到多种因素的推动,主要是金融环境的转变、金融理论的发展、技术进步及产品创新四方面共同作用的结果。金融工程形成和发展的直接诱因是金融环境的转变和金融经营风险的加大。20世纪70年代初,以固定汇率为主要内容的布雷顿森林体系崩溃,浮动汇率制取而代之;随着生产的国际化和资本流动的国际化趋势日益加强,价格的易变性由一国扩展到全球,世界金融市场风险大大增加,以“避险”为目的的金融创新大量涌现;西方发达国家从20世纪80年代以来实行的“放松管制”以及金融业务全球化,又给金融工程的快速发展提供了广阔的制度空间。金融理论的发展又促进金融工程形成和发展。近20年来华尔街的两次革命实现了金融理论的突破,尤其是20世纪90年代的各种金融工程理论如资产定价模型、风险模型更是得到空前发展,从而为金融工程的发展奠定了坚实的理论基础。
同时,技术进步及其向金融领域的渗透,给金融工程的发展提供了巨大的技术支持,是金融工程形成和发展的催化剂。计算机与通讯技术的飞速发展,使金融变量变动加快、风险增加,对金融工程的需求也随之增加,而且加上以人工智能为代表的复杂计算能力的增强,使许多需要高精技术的金融创新成为运用的可能,许多理论模型获得了得以实际运用的条件,并能够模拟检验,从供给方面给予金融工程发展的技术支持。正是在此环境下,在二十世纪七十年代金融机构为解决一些风险管理中的实际问题构筑了金融工程学,在八十和九十年代得到迅速发展,以致超越风险管理成为金融领域内独具特色的新型学科。金融工程与风险管理不仅具有血缘关系,而且至今风险管理仍是金融工程的核心内容,甚至实际操作部门中许多人至今仍将两者等同看待。
(三)金融工程的发展对金融风险管理的影响
在金融工程出现之前,主要有三种风险管理手段:一是资产负债管理;二是保险;三是证券组合投资。这三种方法仅是表内控制法。与之相比,金融工程对风险管理采用的是表外控制法,即是利用金融市场上各种套期保值工具来达到风险规避的目的、由于此类交易不涉及资产负债表上的所有项目,不改变基础业务资产负债的平衡,一般也不在资产负债表上显示出来,故称为表外业务。由于传统风险管理手段可保风险有限,操作不够便捷,经济形势的发展要求新的风险管理手段的出现,为了应对20世纪70-80年代骤然加大的利率、汇率、证券行市以及价格变动风险,以衍生工具为代表的金融工程手段应运而生。
金融工程学的推出和迅猛发展使得金融机构的风险管理发生了革命性的变化,这些变化主要表现在对传统风险管理理论局限性的修正和创造性的应用上。一是它较之传统风险管理手段更加科学化。金融工程技术的发展使得大量的数学、统计学、物理学和计算机科学等技术在产品开发中得到大量应用,量化和模型化成为现代金融风险管理区别于传统风险管理的重要特征。二是准确性和时效性得到加强。衍生产品价格受制于基础工具的变动,而且这种变动趋势有明显的规律性。成熟衍生市场的流动性可以对市场价格变化做出灵活反应,并随基础交易头寸的变动而随时调整,较好地解决了传统风险管理工具管理风险时的时滞问题。三是风险管理的产品化和市场化的特征使得金融产品经营更加灵活方便。金融工程技术使得金融机构的风险管理可以通过产品提供和交易的方式得到解决。衍生金融产品就是金融机构长期以来管理市场风险的主要产品形式,金融工程技术在设计和创造丰富的衍生金融产品方面一直发挥着关键的作用。通过设计和交易风险管理产品,商业银行可以将原来只能在内部解决或直接承担下来的风险问题通过市场来解决,较好地实现风险的转移。一个突出的例子就是信用衍生产品(Credit Derivative)的发展就使得商业银行将长期以来只能依靠内部管理或多样化分散的信用风险通过市场对冲来解决。四是成本优势明显。这与衍生交易的高杠杆性具有密切的关系。衍生工具操作时多采用财务杠杆方式,即付出少量资金可以控制大额的交易,一定时期后的平仓也只是进行差额结算,动用的资金很少,可大大节约公司套期保值的成本。而且由于创设了一个风险转移市场,可以集中处理风险,这会大大降低寻找交易对手的信息成本,而交易的标准化和集中性又大大降低了交易成本。
二、商业银行核心竞争力的体现:风险管理
美联储主席阿兰•格林斯潘(Alan Greenspan)在《美国银行家》杂志世纪版(1999年12月出版)的开篇文章《风险、监管与未来》中指出:“显然,银行之所以能够为现代社会做出这么多的贡献,主要是因为他们愿意承担风险。”
美联储副主席罗杰•富古森(Roger W.Ferguson,Jr.)在2002年3月在其题为“回到管理银行风险的未来”的演讲中也指出:“银行因为承担风险而生存和繁荣,而承担风险正是银行最重要的经济职能,是银行存在的原因。”这表明,商业银行的核心能力是风险管理能力,商业银行是否愿意承担风险、是否能够妥善管理风险,将决定商业银行的盈亏和生死。
在最近30多年以来世界各国的银行危机中,所有倒闭、被政府接管的银行,无一例外地都是因为在风险管理方面出现了严重问题。从80年代美国储贷协会危机到
