摘要:随着我国加入WTO文件的正式签署,对金融领域的挑战已竟变成了不得不正视的客观事实,尤其对于略显稚嫩、发展缓慢的中国投资银行业来讲,如何面对中国加入WTO带来的挑战与机遇,在全球化的竞争中不断开拓和发展自己的业务空间,已经成为一个迫在眉睫的重要问题。引入和应用金融工程是我国投资银行业参与国际竞争,实现跨越式发展的理想选择。
关键词:金融工程 金融创新 投资银行
一、金融工程及其在我国的发展应用状况
知识经济时代的到来,使得信息工程、生物工程和金融工程日益成为全球竞争的焦点和主要领域。金融工程作为一门独立学科,是金融创新发展到一定阶段的产物。最早提出“金融工程”一词的美国金融学教授约翰•芬纳蒂认为“金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施,以及对金融问题给予创造性的解决。”①英国金融工程学专家劳伦斯•格里茨从管理和规避风险的角度出发,提出:“金融工程是应用金融工具,将现在的金融结构进行重组以获得人们所希望的结果。”②综合以上观点,可以这样认为:金融工程是在特定的外部条件下,适应特定的金融要求,对新型金融产品(包括金融工具和金融服务)和新型金融技术的设计、开发与实施,利用金融技术和其他科学技术创造性地解决金融问题。相应地,金融工程学是关于金融创新产品或金融产品组合及其程序的设计、开发和运用,并对解决金融问题的创造性方法进行程式化的学科。金融工程在我国已具雏形。金融衍生工具市场有了初步发育,外汇期货、股票指数期货、认股凭证、可转换债券和国债期货曾小有规模,外汇远期和货币互换也曾小范围存在过。资本市场,尤其是证券一级、二级市场发展迅速,公司股票包装上市、买壳注资、企业兼并重组等活动中,系统化、工程化的策略手段己偶有使用,这些情况都说明,在我国金融工程已经具备一定的应用和发展基础。
二、在我国投资银行业务中应用金融工程的背景分析
如果以传统的业务特征来衡量,我国始建于20世纪80年代的各专业性证券公司就是我国的投资银行。它们主要承担证券发行、承购包销、代理、自营等业务,除此以外,也从事一部分证券咨询、抵押放款、证券代保管等业务,但将它们所从事的业务同真正意义上的现代投资银行的业务相比较,存在业务范围狭窄、经营品种单一、规模小、集中化程度低、人员素质偏低,人才匮乏、金融工具少、缺乏金融创新等多方面的不足,在此状况下,我们认为在我国投资银行业务中引入和应用金融工程,是实现我国投资银行业跨越式发展,取得后发优势,在激烈的国际资本市场竞争中占据一席之地的理想选择。因此,在当今经济全球化和金融一体化的环境下,我国投资银行引入和应用金融工程,是一项非常必要和迫切的重大举措。下面本文将从外部环境与内部需求两方面做出分析。
(一)在投资银行中应用金融工程的外部环境分析
1•国际投资银行的发展趋势。近十年来,国际投资银行日益重视金融新产品的开发和创新工作,都把开发新产品作为提高市场竞争力的一个重要手段,出现了投资银行产品创新化的趋势,投资银行针对不同客户的需求,不断进行新产品的开发,在融资形式、并购产品、基金品种、金融衍生产品等方面的创新令人目不暇接,既扩大了经营范围和公司影响,同时也为自身带来了巨大的效益。投资银行的创造性思维正是体现在不断开发应用和组合金融工具和手段上,这也正是金融工程的特征,所以许多人都认为,21世纪将是投资银行实施金融工程战略的世纪。
2•中国加入WTO后的金融环境。按照WTO的要求,我国经济必须在很大程度上按照国际市场的规则运行,这意味着从现在起,中国必须加快市场化进程,包括打破行业垄断,促进竞争;放开利率管制,实现利率市场化;放开汇率管制,实现人民币自由兑换;完善社会保障体系;对外开放金融市场,这五个方面的变化将对我国的经济尤其是金融产生重大影响,这也为金融工程在我国投资银行业务中的发展提供了良好的金融环境和政策背景。
3•激烈的金融市场竞争。随着我国加入WTO,投资银行的业务竞争从国内到国外都变得日趋激烈,在此情况下,投资银行要想拓展自己的生存空间,取得长足发展,需要全面导入金融工程来加强自己的竞争力。我国投资银行面对资本准备金不足、国有企业的巨额呆帐、信贷资产质量下降、国外投资银行进入中国市场等种种难题,需要对自身组织结构、资产负债管理体系、业务范围等进行全方位改革,这就必须有金融工程来做后盾。
4•以计算机为代表的技术进步为金融工程在投资银行中的应用提供了技术支持。计算机与通讯技术的飞速发展使金融变量变动加快、风险增加,对金融工程的需求也随之增加,而且加上以人工智能为代表的复杂计算能力的增强,使许多需要高精技术的金融创新的成功运用成为可能。同时,计算机技术、电子通讯技术为金融市场的数据计算、信息处理、交割清算提供了极大的方便,降低了交易成本,提高了价格形成的速度与精确度以及金融市场的有效性。
(二)在投资银行中应用金融工程的内部需求分析
1•投资银行提高服务质量,拓展发展空间的需要。从需求的角度看,金融工程有助于提高投资银行的服务质量。金融创新开发出的种类繁多的新型金融工具,为人们的投资提供了多种选择,满足了客户对金融资产、产品的多种需求,激发了投资银行创新金融工具的内在冲动。投资银行可以运用金融工程,为客户提供新的金融产品和服务手段,提高服务的深度和广度,满足客户个性化的需求,改善对客户的承诺,从而促进客户群的建立和结构优化,拓宽自身的发展空间。
2•投资银行提高经营效率的需要。提高金融效率是金融工程产生和发展的最根本推动力。金融工程能在相当大的程度上推动了投资银行效率的提高。首先,金融工程开发设计出的新型金融工具相互之间在特性上混杂、交叉,打破了银行制度的专业化分工,使投资银行业务种类、经营范围扩大,获取的收益大幅度提高。其次,金融工程使投资银行组织结构和管理素质发生变革。金融工程推动投资银行形成合乎现代市场经济体制要求的金融组织模式和治理结构,使得投资银行经营效率和管理水平得到大幅度提高。
3•投资银行降低交易成本的需要。金融工程技术的运用将提高我国投资银行的运作效率,可缩短“金融产品”开发时间,降低交易成本。金融工程技术应用所设计规划的市场组织方式、市场流通网络、支付清算系统等等,能够在技术上与物质条件上保证效率提高的同时,大大地降低成本,特别是网络化、无纸化的交易方案实施,可以加快流通速度,大大节约交易时间与交易费用,使投融资活动更加方便快捷,金融市场效率大幅度提高。
三、金融工程在我国投资银行业务中的发展前景分析
基于以上分析,在未来的发展中,我国投资银行应通过将其主要业务经过创造性思维,应用工程化方法,创造出适合我国国情的“非标准”化的金融产品,着力建设真正意义上的现代投资银行,使自身业务和发展空间取得变革性突破。根据目前我国的实际情况和未来的发展趋势,我们认为在我国投资银行业务中引入和应用金融工程,可以从以下两方面首先取得突破:第一进行金融工具的创新,促进金融资产的多样化。通过进行银行传统存贷工具的创新、在外汇市场上试点远期交易、发展信用衍生工具、发展股票指数期货期权业务等多种方式,合理规避、转移客户和自身的金融风险,为其提供个性化的金融服务,实现新的利润增长点。第二应用金融工程,扩大业务空间。从长远发展的角度来看,我国投资银行必将有很大的业务发展空间。我国投资银行目前可以通过参股,争取开发银行政策性业务代理,逐步走向全面合作,扩大投资银行业务。应该利用“投资银行”这一名称效应,合规合法地通过中间地带:如商业银行业务中的项目融资、委托代理、债权债务重组、公司财务顾问等方法,接近市场前沿。日益复杂的经济环境和日趋激烈的全球化竞争使得金融问题变得更加棘手和个性化。
我国投资银行业务对金融工程的需求将不断增长,加入WTO后,金融自由化、全球化、证券化及网络时代的到来为金融工程在我国投资银行业务中的发展应用提供了空前广阔的空间,借助金融工程的后发优势,使我国投资银行业务在新的国际竞争中取得骄人的成绩。
注释:
①John D. Finnerty:Financial Engineering in Corporate Fi-nance:An Overview, Financial Management Vol.17,(No.4,1988).
②L.格利茨.1994:金融工程学〔M〕.经济科学出版社,1998.
参考文献:
〔1〕 黄亚钧,林立军.投资银行实务:金融工程及其应用〔M〕.立信会计出版社,1998.
〔2〕 L.格利茨.1994:金融工程学(中文版)〔M〕.经济科学出版社,1998.
〔3〕 崔惠芳.对金融工程在我国金融业的运用及问题的思考〔J〕.理论探索,2000,(6).
