.............................
第三章 新股发行制度演变与科创板市场分析........................ 10
第一节 我国新股发行制度演变............................10
第二节 新股定价机制的演变.........................................12
第四章 理论分析与研究假设....................................20
第一节 理论分析..............................20
第二节 假设提出............................23
第五章 研究设计.........................................24
第一节 样本选择与数据来源................................24
第二节 变量设计...........................24
第六章 实证分析
第一节 描述性统计
一、全样本描述性统计
表 6-1 各主要变量的描述性统计分析
中国资本市场从起步到现在，历经多轮改革，各项制度逐渐趋于成熟。这其中，企业发行制度的改革影响最为深远，因为市场的准入机制会直接影响上市企业的质量，决定市场的整体走势。学者们认为我国的资本市场改革取得了一定的成效，发行制度的修订和完善使 IPO 抑价率有所降低（蒋顺才和胡琦，2006），市场变得更加有效。科创板试点注册制改革在我国资本市场的发展历程中具有里程碑意义，一系列新的制度安排使科创板具有了全新色彩，有望发展成为中国的“纳斯达克”。从理论上来说科创板试点注册制，新股的上市速度大大提升，供应数量大幅增加，同时，新股上市前五天不设涨跌幅限制的安排也能够抑制大资金利用涨跌幅限制规则对新股的炒作，从而缓解市场对新股的过度追捧，使新股价格回归理性。然而，从上述科创板上市公司 IPO 首日涨跌幅来看，科创板公司上市后依然有着较明显的抑价现象，191 家上市公司 IPO 首日平均涨跌幅为 164%左右，最高涨幅为 923.91%，一天上涨 10 倍左右，市场对新股的关注与追捧可见一斑，科创板的 IPO 抑价程度依然处于较高的水平，对这一问题进行研究具有重要现实意义。
............................
第七章 研究结论与建议
第一节 研究结论
注册制改革对于我国资本市场发展、经济转型升级具有重要意义，其自设立之日起就成为学界讨论、研究的焦点。在此背景下，本文从科创板上市公司具有的科技属性入手，重点研究科创板上市公司研发投入对 IPO 抑价的影响。本文在回顾前人研究的基础上结合科创板的制度实践，通过信息不对称理论、行为金融学理论等分析提出了研发投入与 IPO 抑价关系的假设，随后对此进行了实证研究，研究对象为 2019 年 7 月 22 日到 2020 年 12 月 7 日的科创板上市公司，以科创板上市公司上市首日涨跌幅度量 IPO 抑价率，作为被解释变量，以上市前三年 R&D投入强度为解释变量，经过回归分析和稳健性检验，最终得出以下主要结论：
1.科创板上市公司研发投入强度与 IPO 抑价负相关，即公司研发投入强度越高，IPO 抑价率相对较低，这主要是由于二级市场投资者以风险厌恶型投资者为主，面临更为严重的信息不对称问题，在市场中对不确定性高的公司相对定低价。
2.科创板上市公司的 IPO 抑价与公司的基本财务指标没有显著的相关关系，与市场投资者情绪、公开发行规模、总承销费用等因素有关，这表明市场热度、二级市场股票供给状况是公司 IPO 抑价的重要原因。
参考文献（略）
