本文是一篇金融学论文，本文选取了浙江省 124 家上市公司，使用 2009 年-2018 年末的财报数据资料作为研究对象，进行对应的理论分析以及分析浙江省实际情况，提出相对应的假设，再对数据进行分析，从股权集中度、股权制衡度、股权性质三个角度进行分析，构造相对应的模型进行实证研究。
第一章 绪论
第一节 研究背景及意义
一、 研究背景
在经济由高速增长转为高质量发展的趋势下，浙江省作为一个经济强省，坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，在高水平全面建成小康社会、高水平全面建设社会主义现代化的道路上持续努力。在 2013-2018 年期间，浙江省 GDP 平均增长速度是 8.28%，在东部沿海地区处于领先地位，经济运行在平稳中谋求进步，上升趋势呈现高质量发展。
并且，在我国不断深化市场化程度的条件下，推进现代经济发展方式转变的一股核心力量就是上市公司，而企业同时在市场主体资源配置等方面中占领一个很关键的地位。上市公司作为企业之中的骨干力量，在国民经济增长和经济结构优化过程中起到关键作用。
上市公司通过证券市场融资，降低融资成本，实现资源的有效配置，使企业更好地发展从而带动区域经济的发展。国内企业直接融资的主渠道已经转为企业上市，企业不再是仅依赖银行的帮助，并且提升后的融资能力可以加快同期国民经济以及对应区域的经济建设与发展能力。上市公司通过创造市场经济价值为我们国家的经济高质量的发展贡献了极大作用，其中最为显著的就是创造价值水平，同时也极大的帮助了我国经济平稳较快提升。
截至 2018 年 12 月 31 日，我国在沪深两市一共有 3567 家上市公司，其中，浙江省上市公司有 432 家，占比 12.08%。位于全国第二名。这 432 家的上市公司中，股东占比、盈利水平、经营绩效在不同的方面影响着公司的价值。本文通过研究上述几个变量的影响，提出不同的政策建议，从而优化浙江省上市公司的公司治理结构，是一个既包含价值意义同时也有现实含义的研究课题。
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第二节 文献综述
学界目前有很多关于股权结构和公司绩效关系的研究文献，本文按照我国上市公司股权结构的内容，按照股权集中度、股权制衡度及股权性质三个维度对国内外已有文献进行梳理，以期能够更加全面地分析股权结构对公司绩效的影响。
一、 国外研究现状
1932 年，Berle 和 Means 最早提出公司股权与经营权两权分立理论，指出若公司股权被大量股东分散持有，那么股东会因为监督成本的提高而无法顺利监督管理层，从而出现管理层与股东的权力失衡而降低公司内在价值的情况。与此相反，当公司股权集中的情况下，因监督成本过高而导致监督缺失，进而管理层侵害其他股东利益的情况则较少发生。Al-Amarneh（2014）使用回归分析法，对约旦 13 家银行进行分析后提出，银行的经营绩效在很大程度上会受到股权集中度的影响，并且当公司的大股东为外资控股时，能够使其经营绩效得到显著提高。Malsaidi， B Alshammari（2015）将科威特的非金融类公司作为数据样本进行实证研究后指出，当大股东为国有股以及个人股为主要成分时，若公司的股权集中度越高，那么公司绩效就与其呈现出一种显著的正向关系；但在其他股权性质的公司中，公司绩效与股权集中度之间的关系就没那么显著了。除此之外，国外一部分学者则认为股权集中度与公司绩效之间存在着一种负向关系。Fama 和 Jenser（1983）提出“管理者防御假说”，表明股权集中化虽然强化了股东在企业管理的地位，但是在公司拥有牢固地位和较大权利的控股者会因无法被外界约束而导致损害企业的价值。Leech Leahy（1991）也提出相同观点，文章选取了英国公司的样本，研究发现股权集中化导致公司利润率和股票收益率的降低，从而影响公司业绩，认为股权集中度与公司绩效的之间存在显著的负向关系。Bhaumik 和 Selarka （2012）选取了印度 1995-2004 年间的123 家公司作为研究样本，指出股权集中度与公司绩效之前存在明显负向关系。文中指出，虽然股权集中度的增加能让大股东更加有效的监督管理层，进而减少代理成本的投入，但这种做法也有不利的一面——即出现大股东出现侵占中小股东利益的行为，并且，由于侵占产生的负面效果要远远大于增加代理成本而产生的负面效果，所以这种做法反而会引起公司绩效的下降。Boussaada 和Labaronne（2015）采用中东和北非地区 10 个国家的 38 家商业性银行作为研究样本，在分析股权集中度以及董事会制度对商业银行信贷风险的影响后提出，对于低股权集中度的银行来说，企业的第一大股东持股比例较高，会带来更大的信贷风险，进而银行的经营绩效会降低。此外，还有部分学者提出股权集中度与公司绩效之间不存在显著关系。Demsetz（1985）使用会计利润率作为公司绩效的衡量指标，在选取美国 511 家上市公司做了实证分析后提出股权集中度的差异并没有给样本公司的绩效产生影响。
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第二章 相关概念及理论
第一节 相关概念
一、 公司绩效相关概念
公司绩效的含义为在某一时期内，公司通过日常运营获得收益的理论，而往往将公司绩效分为两个角度去理解，其中一个是效率角度，而另一种是业绩角度。而随着理论研究的慢慢深入，在公司治理层面上，学者普遍发现一个公司如何评价它的经营或者获得效益能力，我们往往使用如下几个指标：公司盈利能力、资产日常运营水平、偿还债务能力以及可持续发展能力等。而评价其中每一个指标都有对应的具体指标进行评价，因为评价指标的多样化，选取所有的指标进行评价公司绩效显然不合理。比较多的学者使用其中最具代表性的指标度量公司绩效，如总资产收益率、净资产收益率、市净率以及每股收益(和托宾 Q 值。公司绩效往往取决于在公司日常运营过程中，企业所取得的成绩以及为社会发挥的贡献来度量。而还有很大一部分数量的学者综合多个指标进行度公司绩效。下列是是各个指标的具体含义:
（一） 净资产收益率（ROE）
净资产收益率含义为：净利润除以平均股东权益的百分比指标，刻画每 1元股东权益获得的净利率，同时也刻画公司税后利润除以净资产得到的百分比指标，可以度量公司使用权益资产的获利能力。又名为: 股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率。净资产收益率在很大程度上刻画的是股东权益的收益水平，刻画公司运用自有资本的效率。净资产收益率越高，投资所获得的回报越高。净资产收益率越低，投资所获得的回报越低。净资产收益率刻画了自有资本获得净收益的能力。杜邦分析体系作为财务指标分析体系的重点，净资产收益率是其中的重中之重，杜邦分析体系将净资产收益率进行剖析：净资产收益率=销售净利率 x 总资产周转次数 x 权益乘数。
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第二节 相关理论
一、 信息不对称理论
信息不对称理论是 20 世纪 70 年代提出的一个研究市场经济的新视角，它是指参与市场经济的各类人员对获取到的信息是存在差异的，我们大致可以把这些人分为这样的两类：一类是手里收集和掌握的信息比较多的人，即信息优势方；另一类是手里收集和掌握的信息比较匮乏的人，即信息劣势方。而对于这两类人员而言，该理论认为，在市场经济中，掌握信息比较充分的人往往可以通过向掌握信息比较少的人传递可靠信息而从中获益。比如，在买卖双方中，卖方比买方更了解和商品有关的各类信息，此时的卖方就处于优势地位，而买方就处于劣势地位，此时的买方就会努力向卖方获取相关信息。
当然，信息不对称现象也不仅于此，在现代经济体系中，充斥着各种信息不对称现象，这当然也包括公司。具体来说，在公司的管理体系中，由于管理层对公司的管理、决策以及自己的个人能力和行为往往不会全部告知股东，所以信息优势方一般是掌握着公司实际控制权的管理层，信息劣势方是指拥有公司所有权的股东。我们又可以将信息不对称进一步区分为两类：事前信息不对称和事后信息不对称。事前信息不对称是指发生在签订协议之前，这往往表现为逆向选择问题；事后信息不对称是在签约之后，由于股东不能完全判断出管理者的能力，而与管理者签订了不对称的条约，就会出现一只道德风险问题，即管理层会利用自身的信息优势为自身牟利，而出现侵害股东利益的行为。
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第三章 浙江省上市公司特点、股权结构及公司绩效现状分析..... 21
第一节 浙江省上市公司特点..................... 21
一、 上市公司数量多，规模大................21
二、 地理位置分布不均衡..........................21
第四章 股权结构与公司绩效——来自浙江省上市公司的实证分析............34
第一节 研究假设....................... 34
第二节 研究设计....................... 37
第五章 结论与政策建议.................. 58
第一节 研究结论......................... 58
一、 股权集中度与公司绩效呈现显著正向关系...................58
二、 股权制衡度与公司绩效呈现弱正向关系......................58
第四章 股权结构与公司绩效——来自浙江省上市公司的实证分析
第一节 研究假设
在关于股权集中度与公司绩效的研究中，Berle 和 Means（1932）最早提出公司股权与经营权两权分立理论，指出若公司股权被大量股东分散持有，那么股东会因为监督成本的提高
