（一）经济政策不确定性与中小企业研发投入的理论基础 ................... 15
（二）企业生命周期与中小企业研发投入的理论基础 ....................... 19
第四章 我国经济政策不确定性与中小企业研发投入的现状分析 .................. 23
一、我国经济政策不确定性的演变分析 ......................... 23
二、我国中小企业研发投入的现状分析 ..................... 25
（一）我国中小企业研发投入的变动分析—-以创业板上市企业为例 .......... 25
（二）我国中小企业进行创新研发时自身存在的问题 ....................... 26
第五章 经济政策不确定性与中小企业研发投入的实证分析 ...................... 31
一、数据和计量模型 .............................. 31
（一）样本选取和数据来源 ....................... 31
（二）变量的选取和定义 ......................... 31
第五章 经济政策不确定性与中小企业研发投入的实证分析
一、数据和计量模型
（一）样本选取和数据来源
本文选取2012-2018年创业板上市企业（2012年以前上市的）的年度数据作为研究对象。本文剔除了金融类公司样本、数据缺失以及未连续披露的企业样本，共1876个公司-时间样本点。为排除异常值的影响，对所有连续变量进行1%的winsorize缩尾处理。
（二）变量的选取和定义
1、被解释变量
企业研发投入（RD）。已有的研究文献中主要采用研发投入额、研发支出占总资产的比重、研发支出占营业收入的比重来衡量企业研发投入强度。鉴于研发投入额是一个绝对量，对于不同行业、不同规模的企业不具有可比性，以及创业板年报中企业研发投入数据披露相对匮乏，因此本文选取研发支出占营业收入的比重作为企业研发投入的衡量指标。
2、解释变量
经济政策不确定性（EPU）。借鉴已有文献的做法，本文采用Baker等学者(2016)构建的中国经济政策不确定性指数来衡量。该指数基于文本挖掘的方法，通过统计香港主要的英文报纸《南华早报》上出现的与经济政策不确定性指数相关的文章占比，来得出中国经济政策不确定性的月度指数。为了在实证回归时保持时间上的对应性，本文参考刘柳和屈小娥（2019）的做法，将一年内月度指数的算术平均值作为中国经济政策不确定性的年度指数，并且将年度指数除以100保持数量级的一致性。
经济政策不确定性与中小企业研发投入--基于创业板上市企业的实证分析 32 企业生命周期（Life）。关于企业生命周期的划分方法，目前学术界采用较多的是Dickinson（2011）构建的现金流组合法，它将企业生命周期划分为初创期、成长期、成熟期、动荡期和衰退期。考虑到本文的研究样本为创业板上市公司，因此借鉴谷丰等（2018）的做法，进一步的将其划分为成长期、成熟期和衰退期三个阶段，如表5-1所示。
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第六章 结论与对策建议
一、研究结论
近十年来，中国的经济增长取得了从高速增长向高质量发展的巨大成功，中国的企业也经历了外部市场中经济政策不确定性最大、最快速增长的十年，其中中小企业在复杂严峻的市场环境中逐渐发展成为我国经济增长的重要力量，也是我国科技创新的重要源泉。因此，本文以创业板上市企业作为中小企业的典型代表，在文献梳理和理论分析的基础上，选取创业板2012-2018年上市公司的相关年度数据作为研究样本，从中小企业创新研发投入的角度，检验经济政策不确定性对中小企业研发投入的影响，并基于企业异质性影响，探索企业生命周期对上述关系的调节作用。研究结论具有理论和实践意义。具体研究结论如下：
第一、经济政策不确定性与中小企业研发投入之间具有显著的正相关关系，即经济政策不确定性对中小企业研发投入有明显的激励作用。当经济政策不确定性上升时，基于融资约束理论和实物期权理论，会对中小企业的研发投入带来抑制影响，基于战略增长期权理论，会对中小企业的研发投入带来激励影响。中小企业在我国数量众多，死亡率也较高，为了在激励的市场竞争中获得竞争优势，战略增长期权理论在经济政策不确定性影响中小企业研发投入的关系中占据了主导地位，使得中小企业倾向于增加创新研发投入，从而借助创新来创造产品和技术优势，提高企业的生存能力和竞争优势，抢占市场，增加企业价值。
第二、进一步区分中小企业不同生命周期阶段发现，经济政策不确定性对中小企业创新研发投入的影响效应在中小企业不同的生命周期阶段存在差异性。在成长期，经济政策不确定性对中小企业研发投入的激励作用体现的更加明显，表现为中小企业为抢占市场更加倾向于经济政策不确定性带来的潜在机会的增加，而对风险的承担水平提高；在成熟期则表现出不显著的影响，表明成熟期的中小企业由于内部日益复杂的治理问题而对创新风险的承担动机减弱，因此面对经济政策不确定性的提高，中小企业由于对创新风险的规避在一定程度上削弱了企业研发投入的积极性，导致经济不确定性对此阶段中小企业的正向激励作用并不明显。而中小企业衰退期的样本划分后因为只有八家，回归结果不具有稳健性，因此并未报告。
参考文献（略）
