本文是一篇金融学论文，本文选取 15 个金融指标，并通过主成分分析法，利用 2001 年第三季度至2018 年第二季度期间的 68 组季度数据，构建我国金融脆弱性综合指数，再分别从整体产业、第一产业、第二产业、第三产业、第三产业的六个细分行业这五个角度，通过实证检验重点考察了金融脆弱性对产业资本配置效率的影响，发现金融脆弱性确实对我国产业资本配置确实产生了抑制作用，并得出如下结论：1、我国金融脆弱性呈现阶段性发展，并保持下降趋势，其中金融脆弱性的峰值发生在 2007 年末，这是由于 2008 年金融危机发生前，市场的风险偏好显著上升，这个期间，金融体系的脆弱性不断上升，同时也表明了本文选取指标的合理性和数据分析的准确性。2、我国实体产业资本配置效率存在显著的产业间差异。从不同产业的资本配置效率测算结果来看，第一产业、第二产业和第三产业的资本配置效率分别为 2.356、7.843 和-8.057，这表明我国第一产业和第二产业的资本配置是有效的，而第三产业资本配置无效。
第一章 导论
第一节 研究背景与意义
一、研究背景
世界实体产业经济的发展离不开金融的支持，金融与实体经济发展必须相辅相成，才能相互促进，而事实却是金融的发展会慢慢脱离于实体产业，并在这个过程中伴随着一次次经济危机的发生，反而严重阻碍了实体产业的发展，并且伴随着全球化进程的不断加快，一国的经济危机会对各国的经济发展都造成了一定的打击。从 16 世纪荷兰郁金香到 18 世纪法国密西西比河和英国南海泡沫事件，到 20 世纪初美国大萧条，再到国际债务危机、美国储贷危机和亚洲金融危机，我们可以发现，经济危机的爆发周期正在渐渐缩短，同时危机影响涉及范围不断扩大。其中 2008 美国发生次贷危机，快速影响到了其它国家，进而对世界经济体制造成了一定程度的破坏，也再次让所有的国家意识到如何预防经济危机已经迫在眉睫，这俨然已经成为一个需要研究的重要课题方向，与此同时也成为经济学术界不断研究的一个热点及难点。那么经济危机发生的原理是什么，如何预防经济危机的发生，又如何减轻经济危机对实体产业造成的损害，成了一个迫在眉睫急需解决的议题。经济学家们热衷于讨论经济危机的产生及危害，同时经济体制内的金融脆弱性问题也吸引了越来越多的学者进行研究，发现正是经济体制存在的金融脆弱性，使得金融脱离与实体产业的发展脱轨，从而导致了金融危机的发生，但学者们主要集中研究于对金融脆弱性的度量和预警方面，而对于金融脆弱性的成因，以及其如何抑制了实体产业发展的原因等，这些方面研究的文献较少，然而只有清楚金融脆弱性的成因及其对实体产业的风险传递路径等问题，才能对症下药，有效的防止经济危机的发生。中国目前正处于经济体制不断深化改革阶段，不断加大对我国金融脆弱性问题的研究显得十分有必要，可以及时防止金融脆弱性对我国经济体制和实体产业造成的负面影响。
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第二节 研究内容与方法
一、研究内容
第一章为本文的导论部分，本章详细介绍了文章的研究背景和研究意义、研究内容与方法，以及论文存在的可能创新点与不足之处，是整篇文章的概览部分。
第二章为文献综述，本章主要从三个方面来进行阐述，分别是金融脆弱性的形成与度量、实体产业资本配置效率的测度、金融脆弱性对实体产业资本配置效率影响机制，包括金融体系对实体产业资本配置传导的正向机制和反向机制、金融脆弱性向实体产业资本配置的传递过程和结果，以及金融脱实向虚时，对金融业产生的影响等，最后对己有文献做出总结与评述。
第三章集中论述了金融脆弱性指标构建方法，并选取 15 个金融指标，通过主成分分析法构建本文金融脆弱性综合指标，并发现我国金融脆弱性呈现阶段性发展。
第四章论述了我国产业资本配置效率的测度，通过 Wurgler 的资本配置效率测度模型，测量出我国整体产业和三大产业的资本配置效率，发现我国整体产业、第一产业和第二产业的资本配置效率水平显著有效，而第三产业资本配置无效。
第五章论述了金融脆弱性对实体产业资本配置的实证分析，通过将构建的金融脆弱性指标带入 Wurgler 的资本配置效率模型中，发现金融脆弱性对我国整体产业、第一产业和第二产业产生了抑制作用，而对第三产业产生了促进作用，引入的控制变量经济增长水平和区域经济开发程度都对我国实体产业资本配置产生了抑制作用，同时将第三产业进行行业细分为房地产业、交通运输仓储和邮政业、金融业、批发和零售业、住宿和餐饮业和其他服务业 6 个行业，再次带入 Wurgler 的资本配置模型进行回归，发现对金融业的资本配置效率产生了促进作用，而对其它五个行业的资本配置效率产生了抑制作用。
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第二章 文献综述
第一节 金融脆弱性文献综述
一、金融脆弱性的概念
“脆弱性”的概念是上个世纪 70 年代由吉尔伯特·怀特在生态学研究中首次提出来的，目前被广泛应用于灾害学、金融学、经济学、社会学等诸多领域。根据多数学者对金融脆弱性的文献研究，可以将其分为两种，一种是狭义的金融脆弱性，假设经济体制是一个封闭的内部体系，认为金融脆弱性的产生是由于经济体制内的各种因素导致的。另一种是广义的金融脆弱性，认为金融脆弱性不是内生的，会收到经济体制外的各种因素影响，同时认为金融脆弱性并不是一个一层不变的静态数据，而是一个随着外部宏观环境变化而不断变化的动态指标。一般的文献研究中，没有特别说明皆是指广义的金融脆弱性，本文的金融脆弱性也同样是指广义的金融脆弱性。
对于金融脆弱性的具体定义，不同的学者从不同的角度进行了阐述，其中经济学家戴维斯则认为：“金融脆弱性是指金融市场上各种信息的瞬息万变，比如各种金融产品价格的波动，金融市场投资者行为的无法预测，使得整个市场开处于一种不稳定的状态，而金融系统的这种脆弱性又会传递到实体产业上，使得实体经济产业的发展遭到破坏，最后又会循环到金融体系上，进一步破坏金融系统的基本功能”，戴维斯主要是从动态的角度来阐述金融脆弱性，以及金融脆弱性发生后的一系列影响后果。金融学家米·阿格利塔主要从个体微观的角度进行阐述，他认为金融脆弱性是个体不理性的行为导致的，面对宏观环境的不确定性，个体会更根据自身利益最大化来做出最有利于自己的选择，而往往个体利益最大化的抉择并不是对整体最优化的选择，甚至一定程度上会增加宏观环境的整体风险，从而加剧了金融脆弱性的负面影响。米·阿格利塔不仅详细的阐述了金融脆弱性的定义，同时还指出了金融脆弱性影响到宏观环境这一过程中，个体的逆向选择风险导致的结果。
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第二节 产业资本配置效率文献综述
国外对产业资本配置效率的测量主要采用两种方法，分别是生产函数估计法和模型估计法。生产函数估计法对资本配置效率的估算很大程度上依赖于生产函数的选择，不同的生产函数会测算出不同的资本配置效率。而模型估计法中最典型的是 Wurgler 的资本配置效率估算模型，主要是根据在没有资本流动调整成本的情况下，资本会偏向的产业即为资本配置效率高的产业，资本不会流向投资回报率低的行业和地区。具体在进行数值计算时，通过某个行业的投资额对这个行业产业增加值的敏感度，称为弹性系数（η 值）来表示衡量资本配置效率的指标，如当 η＞0 且越大，代表该行业资本配置越有效；η＜0，代表该行业资本配置无效。这种方法比生产函数方法操作起来更为简单，且结果显示也更为直观，因此受到了广泛的应用。
依据 Wurgler 的资本配置效率模型，有很多学者通过对相关数据的统计来对本国的资本配置效率测算进行研究，如曾五一通过对产业资本数据进行分行业和分省份的计算，发现我国不同的区域资本配置效率存在明显的差异。蒲艳萍通过相同的方法，对服务业产业资本数据进行测算，研究结果表明资本配置效率在不同地域，例如省份的不同，其也是有所差异的。关于金融指标，如金融发展指标、金融自由化指标等，不少学者也测量其对我国资本配置效率的影响，比如方军雄粘合了市场化程度指标，带入资本配置效率模型中，发现一个国家的市场化程度是和资本配置效率成正比的。Habib 研究显示金融发展程度越高会促进一国的资本配置效率。李青原研究显示外商直接投资和政府的干预程度会影响我国的资本配置效率。
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第三章 金融脆弱性的测度研究............................21
第一节 主成分分析方法介绍.................................. 21
第二节 金融脆弱性指标的选择..................................22
第三节 金融脆弱性综合指标的构建............................25
第四章 产业资本配置效率的测度研究 ............................ 32
第一节 测量方法介绍 .............................. 32
第二节 我国产业资本配置效率测度 ............................... 33
第五章 金融脆弱性对产业资本配置效率的实证分析 ......................... 36
第一节 金融脆弱性对产业资本配置效率的影响 .......................... 36
一、模型设定与检验 ......................... 36
二、模型回归与结果分析 ...................
