本文是一篇金融学论文研究，理论分析结果表示：一是以货币银行学为基础理论，通过数理推到互联网金融对货币乘数起到扩张效应，互联网金融本身具有的特点使得活期存款和现金向互联网金融产品中流入，理财门槛降低，定期活期存款比增大，超额准备金的减少，超额准备金率降低。二是互联网金融使得货币平均流通速度不稳定，货币供应量作为货币政策中介目标的前提就是货币平均流通速度的稳定，货币平均流通速度的不稳定降低了货币供应量的可测性。三是互联网金融会提高货币投机性需求，互联网金融产品的波动性较大，会影响投机性需求的稳定性，因此使整体货币需求稳定性下降。四是互联网金融长期内对利率起正效应，首先央行管理利率更为方便，其次促进利率市场化，加强利率和经济发展的相关性。五是弱化了信贷传导渠道，互联网的出现降低了央行对社会信用的控制能力，拉长了信贷链条，对货币政策的银行信贷起一定程度的替代效应，银行中介作用被弱化。六是强化了利率传导机制，互联网金融增大了商业银行的竞争力度及打破其对利率的垄断地位，使得利率市场化和提高资源配置效率。
第一章 导论
第一节 研究背景与研究意义
一、研究背景
中国互联网金融发展历史进程对于欧美等发达经济体国家来说，其时间较短。互联网金融相比于传统金融来说有诸多优势。伴随着互联网覆盖率及互联网用户的提升，第三方支付方便了人们日常交易活动，互联网理财产品不仅可以让用户在线上进行所有业务流程办理，节约时间和交易成本，其高收益率的特征还能使用户将资金流向自身，每一种互联网金融业态都有着传统金融不具有的优势。互联网金融的出现不仅改变了传统金融机构，对我国经济发展也有着深远影响。2013 年，我国互联网金融开始井喷式发展，称为“互联网金融元年”。互联网普及率也是由 2004 年中旬的 6.7%增长到 2019 年中旬的 61.2%，与2018 年底相比增长了 3%，互联网普及率不断深化，但普及率还有上升空间。
当前，我国互联网金融主要的四种业态：第三方支付、众筹、P2P、互联网基金。据数据最新显示：第三方互联网支付市场交易规模 2018 年（265238 亿元）是 2011（21610.2 亿元），随着第三方移动支付的兴起，
2018 年第三方互联网支付市场交易规模为 190.5 万亿元，大约为 2011（798.7 亿元）交易规模的 2385倍，第三方移动支付占比第三支付交易规模超过 85%；P2P 网贷行业累计至 2018年末借贷总额约为 7.69 万亿元，其中 2018 年借贷总额为 1.62 万亿元，同比 2017年（2.32 万亿元）大幅减少 30.3%；截至 2019 年 6 月底，我国处于运营状态的众筹平台共有 105 家，2018 年度权益众筹市场规模达到 150.20 亿元，大约是 2012年权益众筹市场规模（0.7 亿）的 214 倍；网销基金规模 2018 年 429099.53 亿元，同比 2017 年（355453.05 亿元）增长 20.7%，最具代表性的互联网基金—余额宝，其在四年内就成为了全球份额最大的货币基金。2013 年起，我国互联网金融井喷式发展，在此背景下，第三方支付平台与商业银行在不断的追求创新与合作。
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第二节 文献综述
本文文献综述分为国内外两个方面来进行阐述。其中国内从两个角度展开：数量型货币政策中介目标和价格型货币政策中介目标。其中在数量型货币政策这个角度中包含了货币乘数、货币流通速度及货币供应量等。
一、国外研究现状
国外研究互联网金融对货币政策的时间比国内要早一点。最早可以追溯到1995 年，十国集团在一定程度上研究第三支付发展的影响。BIS（1996）建立计量模型分析电子货币对货币平均流通速度和货币乘数的影响，结果显示为都具有显著影响。Berentsen（1997）通过研究电子货币对货币需求的影响过程，并在这个过程中分析了电子货币对货币流通速度、货币传导机制的影响。
国外研究方向主要是集中于电子货币、移动支付等狭义互联网金融。King和 Friedman（1999）得出的结论都是互联网金融会对央行货币发行功能造成冲击，电子货币会对央行的基础货币产生替代效应，从而减弱央行对基础货币发行的控制力。BIS（2004）国际清算银行研究报告通过研究电子货币自身的定义、风险以及对货币乘数的影响，电子货币对货币乘数有着扩张效应。John Hawkins（2001）研究电子货币对基础货币及货币流通速度的影响，发现电子货币的出现会降低基础货币、电子货币会提高货币平均流通速度。Sulliva（2002）通过研究电子货币分别对货币供给、货币乘数、货币平均流通速度的影响，结论表明电子货币对货币政策的实施产生影响。Abednego Priyatama、Apriansah（2014）研究电子货币对货币供应量和货币平均流通速度的影响，结果表明，电子货币会改变公众货币需求，减少货币持有量，增加货币流通速度。Fujiki（2014）研究电子货币对货币需求产生的影响，结果表明用电子货币的人会持有更多的货币。Roger Clews、James Southgate（2014）认为互联网金融的发展使得央行在制定货币政策时难度加大、不确定因素扩大，因此规范互联网金融发展、加大监管力度、制定法律条例是必要的。Raden Agoeng Bhimsata、Budi Suprato（2017）的支付习惯和减少日常生活中现金的使用。
总的来说，国外研究文献互联网金融选取的变量大部分都为电子货币、移动支付等，主要是研究电子货币对货币供应量的影响，研究电子货币对利率影响的非常少，并且大部分都是从理论角度分析，实证分析的很少。
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第二章 互联网金融发展的背景及现状
第一节 互联网金融的概念
互联网金融这一概念最先是谢平于 2012 年 8 月在金融四十人论坛的课题研究报告中提出来的。他认为，金融中介是不存在的，依靠互联网技术及平台，无金融中介机构参与，这种创新模式就是互联网金融。之后，诸多学者提出了各自的定义，大概可以将其分为三种：首先是支持谢平教授这类定义，认为互联网金融是未来出现的不同于当今社会传统金融的金融业态;二是“互联网+企业”，定义是互联网企业开展各类金融业务;三是将互联网与金融融合，定义是除了上述两种定义，传统金融机构利用互联网技术及平台的这类业务也属于互联网金融的范畴。
目前，比较权威的互联网金融定义是 2014 年中国人民银行在《中国金融稳定报告》中，互联网金融表述为在互联网平台及移动通信技术基础上完成资金融通、支付和信息中介功能的创新金融模式。
互联网金融从字的表面意思上来看，就是互联网平台及技术与金融行业的结合，但只要是使用互联网的技术完成资金融通的行为都应属于互联网金融。在互联网的使用程度大幅提升、技术高速发展的背景下，人们对于金融产品的需求各种各样，进而创造出一系列利用互联网平台及技术的金融新产品、新模式等。因此，传统金融机构通过互联网技术提高自身的效率，也应归纳为互联网金融的范畴，第三方支付、众筹、网络借货及资产管理等模式也属于互联网金融。由于互联网金融许多数据获取渠道较少，本文将互联网金融界定为互联网企业借助移动通信技术壁垒渗透的金融业务，传统金融机构利用互联网技术及平台以及进行服务革新等业务不纳入本文范畴。
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第二节 互联网金融的发展背景
20 世纪 80 年代以来，信息网络技术得到重大突破，90 年代因特网网开始进入商业应用，标志着网络经济时代的到来。网络经济的发展为金融行业提供了新的服务方式。20 世纪信息技术应用于金融行业大概经历三个阶段:辅助金融机构业务和管理阶段，从金融机构业务中的记账、结算等环节到从单机处理发展到联机系统，其处理速度支付效率和资金管理质量都大大提高，减少了开支和意外损；金融机构电子化阶段，金融行业的主体——银行实现了电子化推出自助方式为主的 PC 银行、ATM 机、POS 机、企业银行、家庭银行等多种方式；金融机构网络化阶段和互联网金融最初发展阶段，商业银行利用互联网平台及技术，提供网上金融服务。
一、我国互联网的发展状况
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第三章 互联网金融对货币政策中介目标影响的理论分析 ....... 25
第一节 我国货币政策中介目标的选择 ....................... 25
第二节 互联网金融对货币供应量的理论分析 ........................ 25
第四章 互联网金融对货币政策中介目标的实证分析 ........... 35
第一节 指标选取和数据来源 .......................... 35
第二节 互联网金融对货币供应量的影响 ..................... 36
第五章 总结与建议 ....................... 59
第一节 总结 ..................... 59
第二节 建议 .......................... 59
第四章 互联网金融对货币政策中介目标的实证分析
第一节 指标选取和数据来源
货币中介目标是指通过货币政策中介变量将货币政策意图传导至实体经济，借
