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第 5 章 全文结论与政策建议
5.1 全文结论
本文在对股票市场溢出效应的相关文献进行了整理并介绍了理论模型之后，选用了中国与 6 个典型国家 2011 年 3 月 1 日至 2019 年 3 月 1 日间的股指收益率日数据，通过 DCC-GARCH 模型估计了中国上证与其他 6 个典型国家股指间的动态相关性，对“一带一路”倡议全面开始前后两个阶段的变化进行了比较研究，并从宏观经济基本因素的角度对实证结果进行了经济学意义上的分析。现有相关研究结论如下：
（1）“一带一路”倡议全面开始前后两个阶段中，中国股票市场同 6 个沿线国家股票市场存在着动态正相关性，中国股市对典型国家股市存在着波动溢出效应。从第四章的实证研究结果中可以看出，在两个阶段中，6 个典型国家的?? ? 值均在 0 到 1 之间，绝大多数都接近于 1。且从动态相关系数时序图中可以看出，动态相关系数在整个时间段内几乎都维持在 0 以上，表明了中国股市同典型国家股市的正相关性，中国股票市场对沿线典型国家股票市场拥有波动溢出的情况。
（2）在“一带一路”倡议全面开始之后，中国股票市场与 6 个沿线典型国家股票市场的动态相关性总体上出现了提升，中国股市对沿线典型国家股市的波动溢出效应总体上有所增强，但不同区域的国家有着不同的特点。6 个典型国家中，有中国与四个国家股市的动态相关性有所提升，两个国家略有下降。泰国和新加坡两个东南亚国家同中国股市的动态相关性较强，在倡议全面开始之后的一个阶段，都接近于 0.4，且上升趋势较为明显。阿联酋和俄罗斯股市同中国股市的动态相关系数稍有提升，维持在 0.2 左右，而埃及和波兰股市则略有下降，其中中国同埃及股市的动态相关性较弱，仅有 0.1 左右，且在倡议全面开始之后稍有所降低。总体来看，中国股市东南亚地区国家股市的波动溢出效应在倡议开始后的阶段提升较为明显，其他地区的变化并不显著。
参考文献（略）
