已质押的股权丧失了对公司日后经营财产进行分红的权利，这造成了现金流权与控制权不对等，产生偏离。在这种不对等的情况下，较小的现金流权降低了控股股东的侵占成本，控股股东将有很强动机对质押物（股权）的价值进行调控，并且银河生物大股东存在利用关联方对上市公司的资金进行占用的行为，因此银河生物存在股权质押的道德风险，并且这一风险影响了上市公司的生产经营及发展，损害了上市公司及中小股东的利益。企业在常规的股权结构之下，其拥有的现金流权与控制权基本相同。
企业控制权与现金流权偏离，也被称之为“两权偏离”，两权分离程度，与控股股东侵占中小股东利益的倾向成正比，偏离程度越大越有可能为满足个人私利而损害公司价值。下文将对银河生物 2014-2018 年的现金流权及控制权分别进行计算，并参照股权质押后，两权偏离的变化来总结股权质押这一股东行为对于诱发道德风险的影响。
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5.研究结论及建议
5.1 研究结论
以银河生物为研究对象，基于对其大股东近年来的股权质押融资行为进行案例分析，得出以下结论：
（1）基于上市公司股权质押行为和银河生物转型背景，回顾了其自 2014 年~2018 年股权质押的比例和频率，总结了大股东股权质押的三大主要融资动因，分别为解决其转型的资金需求、质押方式灵活高效、质押期间保留控制权。
（2）通过财务指标分析法，围绕企业的偿债能力、营运能力、盈利能力进行比较，对其质押业务中存在的处置风险进行分析。通过分析发现：近几年，以转型升级为战略目标的银河生物，其自身盈利能力不足，经营情况不理想、日常现金流量为负数。种种迹象表明企业已经处于强弓末弩，正常经营都难以为继。而在这一情况下，依然多次对医药企业进行并购，而已经完成的并购，也未能帮助其挽回不断亏损的现状。基于此，可以基本确定大股东通过反复质押的股权所获取的资金，最终流向于拆东补西、举新还旧，而非企业实际经营。
（3）股权质押这一融资手段，可以暂时性填补资金缺口，帮助企业缓解因现金流紧张而带来的燃眉之急，但大股东若是过分依赖股权质押，不断地进行反复、高频、高比例质押，而非从内改善企业经营现状、增加企业综合实力，无异于饮鸩止渴，最终极可能会自取灭亡。
参考文献（略）
