基于资本运作的超额现金股利与大股东掏空金融学研究 ——以兰州民百为例

业收入为 13.83 亿元，同比增长仅为 1.18%；营业总成本为 11.87 亿元，同比增长为 1.87%。与此形成明显对比的是，兰州民百 2018 年的净利润突然猛增，这一年的净利润达到 15.84 亿元，同比增长了 10 倍多，但其扣非后净利润却仅有 1.35亿元，同比仅增长 24.58%。因此，兰州民百 2018 年突增的净利润以及发放股利的资金主要来源于非经常性损益的大幅增长。

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第五章  研究结论与展望

第一节  研究结论

兰州民百 2018 年扣非后的经营业绩平平，但一年内公司发放了三次现金股利且总额较高，与其盈利水平和财务状况极不相符。兰州民百高额的现金股利实质上属于超额现金股利，兰州民百如此发放超额现金股利的根本原因是由于大股东面临财务困境和财务约束。因大量现金流入大股东的口袋，公司的未来业务增长会缺乏现金投入。兰州民百超额派发现金股利不仅没有获得积极的市场反应，反而对公司的长远发展产生不利影响。兰州民百案例并非个案，还有多家公司因大股东自身财务困境或其他原因，通过超额现金股利缓解自身困难。兰州民百案例具有代表性，本文通过该案例的分析，得到以下研究结论。

参考文献（略）