本文认为造成这样差异的根源在于，新规前由于前期堰塞的解禁抛压极大同时缺乏有效政策对内部人非集中竞价和解禁股减持进行限制，市场对内部人减持极为敏感，导致减持股相对于市场的风险系数β远大于新规后的市场。但新规通过扩大监管减持主体、对象、方式以及强化信息披露，极大缓解了市场对内部人减持不理性看法。这就导致新规前后 AAR 虽然形态相似但正负相差极大，进而导致新规前后 CAAR 大相径庭。
参考文献（略）
本文认为造成这样差异的根源在于，新规前由于前期堰塞的解禁抛压极大同时缺乏有效政策对内部人非集中竞价和解禁股减持进行限制，市场对内部人减持极为敏感，导致减持股相对于市场的风险系数β远大于新规后的市场。但新规通过扩大监管减持主体、对象、方式以及强化信息披露，极大缓解了市场对内部人减持不理性看法。这就导致新规前后 AAR 虽然形态相似但正负相差极大，进而导致新规前后 CAAR 大相径庭。
参考文献（略）
