摘要:我国基础设施投资项目前期工作中 ,风险管理是一个十分薄弱的环节。在基础设施投资项目周期的全过程中 ,会出现各种不确定性因素 ,这些不确定性因素将对项目目标的实现产生积极或消极的影响。通过对项目风险的分析阐述 ,对可能造成的各种影响和影响程度进行定量的分析和评估。通过对不确定性因素的关注 ,对潜在风险的分析 ,对风险影响的揭示 ,采取相应的对策 ,从而达到降低风险的不利影响或减少其发生的可能性之目的。
1 引言
基础设施是一个国家和地区经济发展的必要前提 ,从发达国家的经验看 ,不断发展并日益完善的交通通讯等各类基础设施是工业化和现代化的重要促进因素。在1994年 《世界银行发展报告》 中 ,基础设施被分成经济基础设施和社会基础设施两类。经济基础设施是指永久性的工程构筑、 设备、 设施和它们所提供的为居民所用和用于经济生产的服务。这些基础设施包括公用事业(电力、 管道煤气、 电信、 供水、 环境卫生设施和排污系统、 固体废物的收集和处理系统) ,公共工程(大坝、 灌渠和道路)以及其他交通部门(铁路、 城市交通、 海港、 水运和机场) 。该报告将经济基础设施之外的其他基础设施定义为 “社会基础设施” ,通常包括文教、 医疗保健等方面。我国基础设施水平和经济基础设施水平每提高 1 个单位 ,将导致制造业产值的比重增加 01176 个百分点 ,人均制造业产值增加52016元 ,制造业发展与基础设施发展密切相关。区域经济基础设施是影响、 决定区域制造业发展差异的重要因素之一 ,大力发展基础设施是推动区域经济发展的重要手段。但是 ,总体上看 ,我国的基础设施还不能满足经济发展的需要 ,而且随着我国的产业升级 ,经济发展将要求水平更高的基础设施服务 ,基础设施投资仍将是我国未来的投资重点。基础设施投资项目建设过程是一个周期长、 投资多、 技术要求高、 系统复杂的生产消费过程 ,在这个过程中 ,未确知因素、 随机因素和模糊因素大量存在 ,并不断变化 ,由此而造成的风险直接威胁投资项目的顺利实施和成功。目前 ,我国基础设施投资项目普通存在投资失控现象 ,产生这种现象的原因有管理不善和手段落后的原因 ,更主要的是对影响和制约基础设施投资项目的风险因素估计不足 ,导致在投资项目建设中由风险引起大量的损失 ,对投资项目的风险加以认识、 判断、 评价和控制成为一项迫切的任务。
2 基础设施投资项目风险分析的主要方法
2. 1 调查和专家打分法调查和专家打分法是一种最常见、 最简单、 易于应用的分析方法。它的应用由两部分组成:首先 ,辨识出某一基础设施投资项目可能遇到的所有风险 ,列出风险调查表;其次 ,利用专家经验 ,对可能的风险因素的重要性进行评价 ,综合成整个项目风险。具体步骤如下:(1)确定每个风险因素的权重 ,以表征其对项目风险的影响程度;(2)确定每个风险因素的等级值 ,按可能性很大、 比较大、中等、 不大 ,较小五个等级 ,分别以 110 ,018 ,016 ,014 和 012 打分;(3)将每项风险因素的权数与等级值相乘 ,求出该项目风险因素的得分 ,再求出此基础设施投资项目风险因素的总分。显然 ,总分越高说明风险越大。 如表1 , ∑W ×C称为风险度 ,表示一个项目的风险程度。由 ∑W ×C = 0163 ,说明该项目的风险属于中等偏上水平 ,可以投标 ,报价时风险费也可取中等偏上等水平。为进一步规范这种方法 ,我认为可根据以下标准对专家评分的权威性确定一个权重值:(1)在国内外进行国际工程承包工作的经验;(2)是否参加了投标准备 ,对投标项目所在国及项目情况的了解程度;(3)知识领域(单一学科或综合性多学科) ;(4)在投标项目风险分析讨论会上发言的水平等。该权威性取值建议在 015～110 之间 ,110 代表专家的最高水平 ,其他专家 ,取值可相应减少。投资项目的最后的风险度值为:每位专家评定的风险度乘以各自的权威性的权重值 ,所得之积合计后再除以全部专家权威性的权重值的和。该方法适用于决策前期。这个时期往往缺乏项目具体的数据资料 ,主要依据专家经验和决策者的意向 ,得出的结论也不要求是资金方面的具体值 ,而是一种大致的程度值。它只能是进一步分析的基础。
2. 2 统计和概率法风险管理要求企业在制定决策时必须考虑一笔应急费。人们常常根据以往的经验及个人判断对在项目实施过程中出现的难以预料的情况列支一笔款项 ,这就难免因主观判断错误而面临的风险。为了解决这类问题 ,有效地处理可能的错误 ,统计和概率的方法就被引入到该项领域中。应用统计和概率方法分析基础设施投资项目风险是受到PERT中分析成本 — — — 进度变化的启示。这种方法的优点在于理论基础扎实 ,分析过程简单。其不足之处在于:其一 ,其估价风险分类等级时多依靠专家个人判断 ,在这种方法中没有对如何处理多个专家的判断准确性做出解释 ,其二 ,该方法中认为应急费即基本估计和平均机会成本之差 ,这一看法并未获得一致认可 ,但是 ,有一点可以肯定的是 ,应急费受决策者对未来的看法以及他期望避免超支的程度的影响 ,它表示出对承包商的一种风险补偿 ,如果承包商为了提高中标机会 ,或为了满足其他战略性目标 ,如开拓新市场 ,或仅仅想更好地利用廉价的劳动力和闲置力量 ,都可以降低投标价格 ,相应地减少应急费用。
2. 3 调整折现率法在对基础设施投资项目进行财务评价时 ,通常是采用银行中长期贷款利率作为财务折现论文由无忧论文网www.51lunwen.org整理提供政府债券利率作为无风险折现率,我们可加以借鉴或简化地按中长期贷款利率作为无风险折现率。风险报酬斜率 b ,可以参照以往中等风险程度的同类项目的历史资料(可以在基础设施投资项目后评价工作中做这项工作) ,按下式计算:b = K - i/ CV按风险调整的折现率一经确定,就可以用它计算基础设施投资项目的净现值、 内部收益率等经济价参数值。
2. 4 敏感性分析法与前面的几种风险分析方法不同的是 ,敏感性分析方法只考虑影响投资项目目标成本的几个主要因素的变化 ,如利率、投资额、 运行成本等。其结果可以为决策者提供这样的信息 ,项目目标成本对哪个成本单项因素的变化最为敏感 ,哪个其次 ,可以相应排出对成本单项的敏感性顺序。一般在项目决策阶段的可行性研究中使用敏感性分析方法分析项目风险。使用这种方法 ,能向决策者简要地提供可能影响项目成本变化的因素及其影响的重要程度 ,使决策者在做最终决策时考虑这些因素的影响 ,并优先考虑某种最敏感因素对成本的影响 ,因此 ,敏感性分析方法一般被认为是一个有用的决策工具。
3 基础设施投资项目风险的管理
根据风险管理的一般框架 ,可建立如图 1 所示的风险管理模式 ,这一风险管理过程的基本要点是通过有效的措施 ,来确保通过一个综合性、 控制良好、 连续的途径进行风险评估和管理。
3. 1 风险识别与风险分析
3. 1. 1 风险识别风险识别是根据风险的来源等特征对风险因素进行统计 ,并对风险的各种影响因素分类统计 ,最后汇编成册。一般地 ,可利用以下工具和方法进行风险识别。(1)文件审查:项目档案及其它资料的审查; (2)信息收集技术:面谈、 Delphi 法、 SWOT分析; (3)核对表; (4)假设分析; (5)图解技术:因果图、 系统或过程流程图、 影响图。
3. 1. 2 风险分析是对所收集到的投资项目的客观资料进行整理、 收集、 统计、 分析的基础上 ,进行主观的估计与判断 ,进而做到风险测量 ,它包括以下三个必不可少的步骤:第一步 ,采集数据首先必须采集与所要分析的风险相关的各种数据。这些数据可以从投资者或承包商过去类似的项目经验的历史记录中获取 ,所采集的数据必须是客观的可统计的。在某些情况下 ,直接的历史数据资料还不够充分 ,尚需主观评价 ,特别是哪些对投资者来讲在技术、 经济和环境方面都比较新的项目 ,需要通过专家调查方法获得具有经验性和专业知识的主观评价。第二步 ,建成不确定性模型以已经得到的有关风险的信息为基础 ,对风险发生的可能性和可能的结果给予明确的定量化。通常用概率来表示风险发生的可能性 ,可能的结果体现在项目现金流量表上 ,用货币表示。第三步 ,对风险影响进行评价对不同风险事件的不确定性已经模型化后 ,紧接着就要评价这些风险的全面影响。通过评价把不确定性与可能结果结合起来。风险分析全过程如图2所示。3. 2 风险管理措施根据以上基础设施投资项目风险分析的结果 ,我们可以采取风险回避、 风险降低、 风险分散、 风险转移、 风险自留、 保险等方法控制风险 ,从而成功管理风险。
3. 2. 1 风险回避风险回避是考虑到风险存在和发生的可能性 ,主动放弃或拒绝实施可能导致风险损失的方案。它具有简单易行 ,
