本文是一篇旅游管理论文，本文根据2012年-2021年A股上市旅游企业的面板数据，构建线性回归模型，研究轻资产化对上市旅游企业财务风险的影响。
第1章绪论
1.1 研究背景
随着国内经济水平的日益提高，旅游行业影响着居民的生活水平，2019年旅游行业占GDP总量的11.05%，表明旅游经济对产业结构起到重要的影响作用。随着国家旅游局与文化部合并后，成立文化和旅游部，鼓励传统文化与地方特色旅游相融合，积极提升旅游产业的发展。从《关于印发“十三五”旅游业发展规划的通知》到《关于印发“十四五”文化和旅游市场发展规划的通知》政策的发布，持续推动旅游经济发展的新航向，提振产业经济的新活力。旅游产业不仅能够丰富人们的生活质量，也能带动地方创收和增加就业岗位，是助力乡村振兴脱贫攻坚的有利途径。
在新冠疫情爆发后，文化和旅游部办公厅印发了《关于全力做好新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作暂停旅游企业经营活动的紧急通知》，旅游景区陆续关停，旅游行业受到重创，2020年旅游行业收入占GDP总量的下降到4.01%，从数据变动趋势可知，旅游行业受到外在因素影响较大。文化和旅游部等部门在积极组织指导防疫的同时，也陆续出台了针对性较强的相关政策，例如《关于抓好促进旅游业恢复发展纾困扶持政策贯彻落实工作的通知》、《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》、《文化和旅游部办公厅关于用好旅游服务质量保证金政策进一步支持旅行社恢复发展的通知》等，其他相关部门从税费减免、银行贷款利息降低、发放消费券等等方式，服务旅游企业，激活旅游市场，刺激旅游消费。在疫情防控的背景下，旅游产业开始逐步复苏，如图1.1所示。
1.2 研究目的与意义
1.2.1 研究目的
当前我国经济发展积极向好，旅游产业规模也随着扩张。但是，旅游产业面临着外部因素的影响、行业内部的激烈竞争，旅游企业重资产投资的经营模式更加艰难，既有融资困境和偿债压力，也有开拓市场、研发创新的难题，通过规模效应带来的高收益局面，也逐渐难以实现。因此，旅游行业积极寻求有效的经营模式，将轻资产化作为经营创新方向，期待能够改善当前经营的不足，为旅游企业发展增加持续活力。然而，随着旅游企业轻资产化运营的推进，财务风险的问题更加显著，影响着旅游企业轻资产化运营带来的效果。所以，本文根据筛选出的上市旅游企业，以筹资、投资、运营、成长、现金流量五个方面作为财务风险识别方向，根据2012年-2021年样本数据，分析上市旅游企业轻资产程度状况，研究轻资产化对财务风险的影响。通过相关研究结论，期望改善轻资产化运营下财务风险相关问题，提高旅游企业财务风险管控能力，有效调整财务资源配置，降低企业运营成本，提高资源运用效率，为旅游行业将要和正在开展轻资产化运营的企业提供指导与建议，提高旅游企业持续发展。
第2章 相关概念及理论基础
2.1 相关概念
2.1.1轻资产化运营相关概念
（1）轻资产概念
轻资产概念在国外由来已久，而在国内最早涉及轻资产的理念，是美国的咨询公司麦肯锡在为光明乳业提供管理建议时提出。轻资产的概念可以从三个层面了解：其一，将资金占用量大的厂房、设备、景区设施等认定为重资产，以专利技术、产品研发能力、货币资金等形式视为轻资产，这个层面也是最直观的理解，与字面意思也比较接近；其二，以财务报表中列示作为依据，报表列示的资产作为重资产，而未在报表中列示的却能带来收益的，例如品牌价值、创新能力、企业文化等，视作轻资产，这个层面更能表达轻资产真正含义，也是企业软实力的展示；其三，需要以行业利润水平为标准，能够为企业带来超额利润的非实体资产，认为是轻资产，这个层面是基于轻资产给企业带来价值的表述，也是将企业账面上没有金额界定的轻资产，进行量化的体现。综合以上观点，轻资产的概念界定，不仅是财务报表上的无形资产和商誉，还有企业的品牌价值、创新能力等，而后者更是企业长期积累创造的非实体资产，在后期发展过程中固定资产投入相对较少，却能为企业创造更为可观的收益。
（2）轻资产特征表现
轻资产不具有实物形态，需要企业长期发展经过市场认可，逐步沉淀为有价值的资源。相对于重资产而言资金占用低，后期需要持续投入资源进行维护和改进，资产的价值无法像实体资产评估，但是，能够为企业带来较高的收益，其表现形式主要包括品牌、商誉、企业文化、创新能力等。本文对轻资产化度量的方法，采用的主成分分析，参考了相关文献中的衡量指标，与以上概念、特征较为贴切，也为后期的实证研究打下夯实的理论基础。
2.2 理论基础
2.2.1 微笑曲线理论
微笑曲线理论是宏碁集团创办人施振荣先生，在1992年时为“再造宏碁”转型升级提出的著名理论。该理论的核心曲线图，像一条微笑嘴型，将企业产业链条分成上、下游多个环节，曲线两端是附加值较高的业务板块，包括研发、设计、销售等环节，曲线低端是附加值较低的业务板块，包括生产制造等环节，根据基本分析情况，将企业产业链按照附加值评价，如图2.1微笑曲线理论解析图。
根据微笑曲线理论，产业链上游中，品牌影响是由企业综合实力产生，长期在市场上逐步获得认可，研发属于全球性的竞争，研发创新能够给企业带来活力，产品和服务具有差异性，加强知识产权创造，也是提升企业竞争能力的重要因素；产业链中间环节制造行业供应大于需求，在对客户议价能力不高，生产制造环节产生的利润相对较低；产业链下游中，文化输出、销售管理和后期服务是持续创造价值的重要保障，根据客户所在区域特点和需求，采取相应的营销方式和产品形式，站在本土化基础上升级创新元素，以获取市场青睐。
轻资产化运营模式，融合微笑曲线理论的特点，重点发展两端业务板块，提高企业附加值，同时能够避免占用过多的企业资金等资源，降低经营管理中附加值较低的业务，从而提升企业价值最大化。
第3章 轻资产化运营、财务风险识别及评价分析............................32
3.1 旅游产业背景介绍...............................32
3.1.1 旅游业发展状况...............................32
3.1.2 我国上市旅游企业发展现状.....................34
第4章 实证研究设计............................57
4.1 样本来源与处理............................57
4.2 研究假设......................................57
第5章 实证分析................................63
5.1 描述性统计...........................63
5.2 相关性分析...............................64
第6章 轻资产化对财务风险影响的控制建议
6.1 优化企业轻资产化的途径
通过以上论证分析可知，企业的轻资产化对降低财务风险有一定的积极作用，但是，通过描述性等数据分析能够得出，轻资产化程度存在较大的差异，其中，可能由于企业的主营业务不同导致了差异化较大的原因。所以，这就要求企业需要结合自身的经营特点和发展状况，努力寻找出具有符合企业独有特色的轻资产化途径。轻、重资产的比例关系，需要有科学论证和可行性探索作为决策基础，适当地提升给企业带来长期收益的重资产投资，也能够防止过度依赖上下游企业的供应，而降低企业自身的议价能力，可能也会推动轻资产化对财务风险的优化作用。
对于酒店型与景区型旅游企业，通过长期品牌影响力的积累，已经获得了市场认可，再进行投资扩大业务时，应该合理控制重资产的投资与建设，避免占用过多的流动资金，使得企业能够最大程度发挥轻资产化的软实力。反观综合型旅游企业，因兼营业务涉及到房地产、商务咨询等业务，需要充分考虑并协调企业不同的经营业务特征。如果盲目对企业业务进行“瘦身”，可能会降低企业的创新能力与市场竞争力，甚至会拉低业务服务和产品的质量，从而给企业带来不利的财务风险问题。因此，企业需要综合考虑当前的发展状态进行轻资产化运营，才能高效发挥轻资产化对财务风险的有利影响。
第7章 研究结论、不足与展望
7.1 研究结论
本文根据2012年-2021年A股上市旅游企业的面板数据，构建线性回归模型，研究轻资产化对上市旅游企业财务风险的影响，得出如下结论：
第一，轻资产化程度提高，能够正向影响上市旅游企业财务风险F值。从轻资产化程度的显著性以及回归系数能够得出这一结论，并且替换了核心解释变量和被解释变量进行稳健性检验，结果依然显示轻资产化程度与财务风险F值保持正向关系，进一步验证了假设。
第二，本文以资产规模、企业规模、经营时间、独立董事比例、股权集中度、资本留存率作为控制变量，各项变量的系数方向基本符合理论预期。也说明企业在轻资产化运营过程中，需要降低非核心业务的重资产投资、提高决策效率、优化治理结构、增强盈利能力等，从而降低企业财务风险水平。
第三，本文对轻资产化程度度量所选择的指标，综合反映出轻资产化企业的运营特征，因此，也体现出降低财务风险的主要途径。企业采用轻资产化运营模式，需要重视研发创新能力、提高核心无形资产的比例、加强企业营销能力、提高流动资产运行效率、改善资产负债配比结构、优化企业现金流质量。
参考文献（略）
