5 结论和建议 .................. 63
5.1 结论 ............................... 63
5.1.1 互联网企业对双重股权结构有现实需求 .................. 63
5.1.2 美团双重股权结构对公司治理带来更多正面影响 .......... 63
4 案例分析
4.1 美团采用双重股权结构原因分析
4.1.1 行业竞争激烈，资金需求增大
美团为多品类生活服务互联网平台，目前没有完全对标的单一竞争对手。但在美团每个业务板块都有着强有力的竞争者——餐饮外卖服务与饿了么竞争、到店服务与口碑竞争、酒店旅游服务与携程竞争、网约车服务与滴滴竞争。
餐饮外卖服务是美团营业收入占比最大的业务，据美团招股说明书公开数据显示，截至 2017 年 4 月 30 日，餐饮外卖收入占营业收入的 57%。而在 2017-2018年间，中国在线餐饮外卖市场格局发生了几轮变动。据艾媒咨询报告显示，2017年上半年，饿了么、美团和百度外卖三家企业占据了中国在线餐饮外卖市场 96%的市场份额，其中饿了么占 41.7%，美团外卖占 41%，百度外卖占 13.2%。而在2017 年 8 月，饿了么兼并百度外卖。两个竞争对手的联合对美团的餐饮外卖业务带来了很大的压力。2018 年饿了么被阿里巴巴集团收购。同年阿里巴巴专门成立一家公司为饿了么和口碑服务，而且将要完成 30 亿美元融资。美团餐饮外卖服务未来竞争格局会更加激烈。餐饮外卖业务是美团现阶段核心业务，不只是因为餐饮外卖业务收入占比高，还因为餐饮外卖业务作为高频业务，只有具有海量流量，才能用外卖餐饮的高频流量带动美团到店、酒旅和其他创新业务。可以说，餐饮外卖业务是美团中长期业绩增长和公司发展的基石。美团必须要加大在餐饮外卖业务的投入以维持用户量的增长和用户粘性。2017 年 10 月，饿了么与百度外卖合并两个月后，美团进行了 F 轮融资，筹得 40 亿美元的资金。但阿里巴巴加入战局后，美团在资金方面还是捉襟见肘。如图 4-1 所示，2018 年之前，美团的资产负债率维持在 140%以上。在这种情况下，选择通过上市筹得资金，一方面能够缓解美团资金方面的困难，另一方面能够为餐饮外卖、到店酒旅及其他创新业务的发展提供资金保障。
5 结论和建议
5.1 结论
随着我国资本市场逐渐放开对双重股权结构的限制，在不远的将来会有更多的企业选择双重股权结构。针对双重股权结构对公司治理的影响以及如何设置公司治理机制去发挥双重股权结构的优势、弥补双重股权结构的不足的相关研究，对双重股权结构未来在国内更好地推行尤为重要。由于国内放开实施双重股权结构管制的时间较短，本文仅就在香港上市的实施双重股权结构的美团作为案例对象，对其相关公司治理机制作了较为粗浅的研究，以期达到抛砖引玉的效果。
5.1.1 互联网企业对双重股权结构有现实需求
虽然双重股权机构一直饱受争议，但双重股权结构在我国资本市场中的引入确实是有其现实需求，特别是互联网行业。互联网行业企业具有特殊的成长模式导致融资需求大、融资渠道单一以及创始人人力资本对公司尤为重要的特点，双重股权结构能够通过设置不同的表决权权重，既满足了公司发展所需的融资需求又不至于创始人控制权旁落导致企业长期发展受到影响，因而受到互联网行业的青睐。
5.1.2 美团双重股权结构对公司治理带来更多正面影响
通过深入分析双重股权结构对公司治理的影响机制、美团双重股权结构对公司治理的影响以及分析美团的公司治理机制设置情况，发现美团通过其公司治理机制的设置，较好的发挥了双重股权结构的优势，使双重股权结构给美团的公司治理带来了更多的正面影响。在双重股权结构下，美团创始人的控制权得到制度保障、会计信息披露质量进一步提升、第一类代理成本得到降低、长期战略得以顺利实施、满足了各类股东的诉求、提高了美团的市场竞争力和企业价值，有利于美团的长期发展。
参考文献（略）
