本文是一篇金融学论文，通过理论分析和文献梳理，本文提出假设，私募基金的地理集聚可以提高地区经济增长速度，促进产业结构转型升级，缓解企业的融资约束。在实证分析部分，本文创新运用爬虫工具，抓取中国证券投资基金业协会公布的私募基金管理人的微观数据，计算出刻画空间集聚的莫兰指数和 HHI 指数。从地区溢出效应和企业溢出效应两方面，分析金融集聚对实体经济的影响。在经验案例部分，本文通过剖析玉皇山南基金小镇，指出基金小镇能够吸引金融集聚的原因，以及私募基金的地理集聚可以对当地区域和企业带来经济效益，并发挥产业链优势。
1绪论
1.1研究背景与意义
1.1.1金融要素的重要性
金融要素的配置，可以帮助我们从多个角度来理解金融产业为何向部分中心和超大中心流动？这种金融产业的空间分布是否能促进地区经济发展？金融空间分布与多层次金融供给体系如何互动？以往研究多将视角放在产业组织或不同融资市场的表现，从金融地理上的解读较少。本文试图回答上述问题。
1.1.2金融集聚及其表征
集聚是金融的空间分布特征。具体来看，金融集聚是指金融要素，如人才、资金、信息等与局部可观环境通过组合、交互和分配的动态发展，各细分金融板块相互融合合作，进而在特定空间范围形成地区密集生态的过程。
我国目前的金融集聚，具有层级差异明显、行政力量与市场力量共同推动的特点。
首先，我国形成了以北京、上海等一线城市为核心的国家级金融中心和以省会城市为中心的地区金融中心。金融集聚形成的金融中心，是以城市为表征的。顶级金融中心，会对其他城市的金融业产生虹吸作用。根据《中国金融中心指数报告》显示，2018 年以北上深和各省省会为组成的金融中心集聚了超过七成的银行业总资产，以及九成的保险公司总资产、九成的公募基金管理资产和几乎全部的证券公司总资产，以及全部的全国性金融交易中心和金融监管机构。从产值上看，2018 年上述中心的金融行业累计增加值接近 4 万亿，占全国金融业增加值总量的 56%。
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1.2研究框架与方法
本文根据理论分析提供研究假设、实证数据进行验证的研究思路。首先，对以往的理论研究和实证研究进行分析，明确研究方向（金融集聚的影响）与问题界定（金融集聚的度量），分析问题形成的理论作用渠道进而选取合适的实证模型，分析数据特征，进行回归检验，得出严谨可靠的实证结论。在实证研究之外，着重突出关于金融集聚的实际特色案例，从实践维度丰富研究内容。最终得出结论。
本文从区域层面和企业层面探究私募基金集聚对企业的影响，采用的主要研究方法包括：
第一，文献研究法。通过查阅文献，了解金融集聚的概念定义、集聚成因、表现、测量和影响，认识金融集聚对经济运行的影响，进而梳理出金融集聚——融资能力——区域影响的理论渠道；参考以往文献，总结科学而富有经济学含义的刻画指标和回归模型，重点关注企业层面的异质性，将企业层面的特征纳入研究范围。
第二，定性和计量分析结合。定性分析上，本文将以图表方式直观表现数据特征，并通过玉皇山南基金小镇的实际案例，补充关于金融集聚形态的认识；定量分析上，本文将爬虫技术取得的数据与回归方法相结合，通过面板回归（年份、行业固定效应）对融资约束和地区经济做更深入更细致的考察。
第三，有理论支撑的实证分析法。理论部分，首先，本文结合产业集聚和金融地理相关的理论讨论，结合中国现实，得出区域层面金融集聚有利于提高地区全要素生产率的理论假设；其次，本文基于 Fazzari，Hubbard 和 Petersen（1988）提出的投资-现金流敏感性模型，结合中国企业融资约束问题的特点，提出假设，指出私募基金集聚有利于为地区企业开拓股权筹资渠道，进而缓解信贷配给和融资约束。实证部分，本文设计科学合理的实证模型得出结论，并设计一系列稳健性检验保证研究的可靠性；
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2文献综述
2.1金融集聚的概念及成因
2.1.1金融集聚的概念及现状
金融集聚是指各类金融机构及金融监管部门向特定地理区域集中，并在该集中区域内形成金融业务往来与合作的经济空间组织形式。金融系统的核心功能是在不确定的环境中，促进经济资源在空间和时间上的分配和部署。该系统包括基本的支付系统，几乎所有交易都可通过该系统进行结算，资本市场包括货币，固定收益，股票，期货，期权市场和金融中介机构。
目前，世界上已经形成了纽约、伦敦、法兰克福、东京、新加坡等国际级金融中心，这些地区金融业高度发达、高度集聚，不断向全球辐射。Palmberg J（2012）认为金融部门高度集中的原因在于本地化，社交网络，面对面交流，知识溢出以及金融机构近距离开展业务的便利性。因此即便在信息化时代，以纽约、伦敦、上海、东京等为中心的大城市金融集聚现象也越发显著。
我国已经形成了以北京、上海、深圳为国家级金融中心，各地大城市为区域金融中心的空间集聚态势，且不同的金融细分行业，集聚程度也不相同。王如玉和王志高（2019）从城市层次角度解释金融中心层级，发现金融中心以城市为载体，城市层级越高，金融中心层级也会更高，但金融集聚的特点更为中心，金融层级比城市层级体系更简洁。部分顶级城市对金融资源有显著的虹吸作用，而虹吸作用的源泉正是城市的高利润率和技术效率。赵晓霞（2014）综合对比了我国金融中心建设与国外的区别，指出了建设中客观评价体系不足等三个问题。
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2.2金融集聚区域溢出效应
王永进和张国峰（2016）指出，经济技术开发区的生产率较高的原因主要是“集聚效应”和―选择效应‖，前者促进企业和人才集聚，带动地区知识交流和技术进步；后者通过优胜劣汰机制，将低效率企业逐出，提高地区整体经济效率。刘军,黄解宇,曹利军（2007）系统说明了金融集聚对实体经济的影响渠道，具体表现在―集聚效应‖、―溢出效应‖和―金融功能效应‖三方面。
金融扩散主要指金融核心区向次中心区域设立分支，以及集聚区高效率金融企业挤占边缘低效率金融企业生存空间的效应。而金融功效效应则是提高金融服务的广度与深度后，对实体经济体现的共性拉动作用。赵晓霞（2014）认为金融集聚对城市经济增长的影响机制主要来自于降低城市平均发展成本，提高金融机构个体积极效应，以及内部经济和范围经济效应。金融集聚形成的信息网络可以为金融机构和客户提供更为畅通的信息交流渠道。
开放优惠的政策环境可以强化金融集聚的这种正向促进作用。罗煜，何青，薛畅（2016）利用中国 1997-2009 年的省级面板数据，研究发现执法水平的提高显著推动了银行信贷规模的增加，同时 2003 年后执法水平的上升对资本市场和金融市场化也具有显著作用。
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3 金融集聚溢出效应的机理分析 ..................... 17
3.1 金融集聚的区域效应分析 ................................. 18
3.1.1 直接的拉动作用 ............................ 18
3.1.2 间接的溢出作用 ................... 19
4 变量定义及模型设计 ................. 23
4.1 数据来源与样本处理·............................ 23
4.1.1 空间计量数据 ........................... 23
4.1.2 地区经济指标 ....................... 23
5 实证分析及检验 ........................... 35
5.1 区域效应的实证分析 ......................... 35
5.2 企业效应的实证分析 ................................ 39
5.3 基于浙江省的异质性检验 ............................. 41
6浙江金融特色小镇的经验案例
6.1浙江省金融小镇发展的现状
在浙江，金融产业作为特色小镇重点打造的产业之一，借助专业金融类―特色小镇‖正在逐步形成财富创造、财富管理的杭州新高地。这契合了杭州―区域性金融服务中心‖建设要求，也给其他正在培育的同类小镇起到示范作用。目前浙江省有上城玉皇山南基金小镇等 11 个省级金融特色小镇，其中杭州最多，拥有五个浙江省级别金融小镇。图 6-1 给出了浙江省内省级金融小镇的分布。
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7结论与建议
通过理论分析和文献梳理，本文提出假设，私募基金的地理集聚可以提高地区经济增长速度，促进产业结构转型升级，缓解企业的融资约束。在实证分析部分，本文创新运用爬虫工具，抓取中国证券投资基金业协会公布的私募基金管理人的微观数据，计算出刻画空间集聚的莫兰指数和 HHI 指数。从地区溢出效应和企业溢出效应两方面，分析金融集聚对实体经济的影响。在经验案例部分，本文通过剖析玉皇山南基金小镇，指出基金小镇能够吸引金融集聚的原因，以及私募基金的地理集聚可以对当地区域和企业带来经济效益，并发挥产业链优势。通过个体层面和区域层面的实证研究，本文得到的主要结论如下：
在区域层面，本文使用空间自回归模型，将基于私募基金从业人员计算的莫兰指数对省国民经济总值增长速度和产业升级指数回归，结果发现私募基金集聚有助于提高地区经济增长速度，并促进产业结构升级。这一结果较为稳健。在个体层面，私募基金集聚能够显著降低企业的融资现金流敏感程度，缓解融资约束。
在案例层面，浙江省的 11 个省级私募基金小镇为浙江省带来了可观的经济收益和税收收入，带动了地区 15 万人次的就业，直接促进了地区经济
