本文是一篇金融学论文，从财务维度方面分析，并购当年，携程网的综合财务水平出现大幅度下滑，主要原因是并购之后合并了去哪儿网的亏损业绩以及大额股权报酬费用，从而导致携程利润下降。但是从 2016 年开始，协同效应以及规模效应逐步发挥出来，在提高营业收入规模条件下，综合财力也发生明显改变。从长期发展角度来看，唯一的不足之处即是总资产增长率并未提升。从客户维度分析，并购目标实现以后，携程网在品牌影响力方面，已经达到行业顶端位置，并呈现逐渐上升态势。同时，携程网在机票市场和住宿市场的占有率有着很好的表现。并购之后，住宿业务的市场竞争力有所下滑，针对这一现象，携程进行了一系列产品和服务创新，2017 年开始上涨。这说明此次并购行为对携程网进一步提升行业占有率起到了正面效果。从内部流程维度来看，携程并购去哪儿网导致管理费用率和销售费用率大幅增加，但是并购完成后该指标开始呈现下降趋势。由此来看，携程的内部管理费说明了其杰出的公司内部管理能力。从产业链角度来看，并购完善了自身的产业链，在提高市场控制水平条件下，也为利润空间提升做好了充分的准备。
第一章 绪论
第一节 研究背景和研究意义
一、研究背景
随着我国国民经济快速发展，企业数量不断增加，企业之间的竞争亦愈加激烈。一家企业想拥有更大的竞争优势，必须从内部或外部两个层面提升企业优势。内部发展强调企业全面了解行业特征，在不断提高综合竞争能力条件下，在众多收益渠道中做出最优化选择，在充分发挥自身所具备的优势条件基础上，尽快实现自我发展目标；而外部发展则是依托并购方式，不断扩大企业发展规模，同时提升行业占有率和增加企业的竞争力。近年来，随着我国资本市场的发展和体制机制的完善，较多企业选择通过投资和并购方式实现外延式发展。并购在我国的很多领域都屡见不鲜，成功的企业并购能给并购方创造额外价值，持续积累内部资源，同时增大企业规模，大幅度降低成本和提高经营效率等。但是，并不是所有的企业并购都能提升企业价值，很多并购失败问题都是由于企业并购目标不科学、并购后管理方式不正确而导致。因此，本文选取具有影响价值的并购案例进行研究，为后续企业并购提供参考。
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第二节 研究内容和研究方法
一、研究内容本文共分为六个部分。
第一章为绪论。主要对论题研究背景、研究方式等进行全面介绍。第二章为文献综述。对国内和国外相关理论和研究进行梳理和归纳总结。
第三章为相关概念与理论基础。本章对并购的相关理论以及并购绩效的评价方法进行了阐述，并介绍了平衡计分卡的基础理论以及具体的维度。
第四章为携程并购去哪儿绩效评价。首先，对并购方和被并购方的基本情况进行了阐述；其次，对并购事件进行了回顾，介绍了本次并购的过程和结果；最后，结合携程的经营现状，分别从长期和短期加以分析，构建一套具体的绩效评价体系框架，将其应用到并购案例分析过程中，对并购中产生的问题以及原因进行简要分析。
第五章为携程并购去哪儿绩效改善成因。本章对携程并购后绩效为何能够改善进行探讨，分别从协同效应、市场势力效应以及优势互补效应进行分析。
第六章为结论与启示。根据文章研究案例，总结相关研究结果，希望能够为其他在线旅游企业开展并购分析工作提供有效参考依据。
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第二章 文献综述
第一节 并购绩效的影响因素
较多因素对并购绩效产生影响，主要包括经营管理水平、生命周期以及市场集中程度等。
Gordon and Yagil（1981）分析支付方式以及公司绩效所发挥的影响作用。通过比较分析，上世纪四十年代后期到七十年代中期所开展的企业并购活动，发现现金支付方式比股票支付方式创造的收益空间相对更大。宋耘（2006）使用问卷调查法，结合中国特定环境，研究了有哪些因素会对企业并购对绩效产生影响，发现并购后影响绩效的因素包含协同潜力、业务资源整合状态等。吴超鹏等（2008）以企业高层管理人员行为作为研究主体，总结其能够对企业并购绩效所产生的实际影响作用。发现企业高管通过参与学习活动，有助于企业并购绩效的提升。但是，如果出现过度自信的现象，则对企业并购绩效产生不良影响。阮飞和李明（2011）将互联网企业并购案例作为主要研究对象，通过研究发现，互联网企业与传统企业的最大不同之处体现在文化特征方面，并认为加强传统企业环境和文化的建设有助于并购后资源整合优化，进而提高企业并购绩效。金翔和余颖（2012）主要针对横向并购活动进行深入探究，调查了 2002 年到 2007 年之间，我国开展的横向并购活动，并利用理论模型对比了行业集中度与绩效发展关系。调查结果发现，行业集中程度水平越低，并购绩效成绩越突出。所以，企业开展横向并购活动，在目标公司选择过程中，可以通过行业集中度的调整，满足自身发展需求。周绍妮和文海涛（2013）表示，企业并购动机也会对最终并购绩效产生一定影响。因此，要在综合考虑行业发展环境基础上，通过分析了解企业并购动机，其将直接决定绩效评估方式的总结结果。余鹏翼和王满四（2014）对跨国并购绩效的影响因素进行全面总结。其选择 2005 年到 2010 年之间的所开展的三个并购案例进行研究对象，最终发现企业跨国并购绩效受多种因素的共同作用。其中，采用现金支付方式的确能够提高并购绩效，而且随着大股东持股比例的增长，绩效水平也会发生明显改变。此外，双方企业存在的文化差异也是影响并购绩效的核心要素。赵息和刘佳音（2014）针对 2009 年开展的企业并购活动进行全面分析，最终发现，改变支付方式也会导致并购绩效发生改变。而选择传统现金支付方式，只能够获取相应的常规利得。若是选用股票支付方法，并购当日股价变化也可能产生额外收益。综上所述，并购活动开展，股票支付方式应当作为企业的最佳选择，其将有助于财务绩效水平的全面上涨。金翔和余颖（2014）选择 2002-2007 年并购案例，得出并购绩效水平随着市场竞争力的提升而提升。葛结根（2015）以 2006-2011 年并购企业作为研究对象，强调选择的财务支付方式会直接影响绩效结果。田海峰等（2015）研究人员针对百余件跨国并购案例进行深入探究，最终强调跨国企业通过开展并购活动，势必能够获取超额收益。陈仕华等（2016）认为，并购双方董事形成有效联结关系的情况下，并购并不会在短期内对并购绩效带来显著的影响，但是可以促使其长期绩效处于不断上升趋势。曾春华、李开庆（2019）研究了高层管理人员薪酬体系能够对并购绩效所产生的实际影响作用，他对 2011 至 2015 年上市公司的数据进行全面分析，最终发现高管超额薪酬有助于提高并购绩效水平，此外，产权性质、市场化发展程度等，都会对上述两方面指标产生一定影响效果。
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第二节 企业并购动因
通过整理相关研究文献，最终发现，与并购动因相关的研究成果众多，但集中体现在以下几方面：
（一）优势互补。Ansoff（1965）在其研究著作中，首次对协同作用进行全面阐述。在其看来，并购交易目标实现以后，并购方与被并购方会达到预期理想状态，研究者将其称之为协同。韦斯顿（1971）尝试从企业并购重组方面入手，分析协同效应发挥能够对企业并购活动开展所起到的实际影响。并利用横向比较，总结大部分企业在实现并购目标以后，协同效应对企业利益变化所产生的效果。而且整个并购阶段内，两个公司拥有不同特征，如果能够达到优势互补状态，不仅能够提高企业整体收益率，而且能够满足互利共赢发展需求。研究领域将此种现象统一称之为经营协同效应，其主要在并购活动开展阶段内进行体现。参照该现象，如果从经济学理论进行分析，最终形成了效应理论的最初研究模型。Lewellen（1985）证明了企业管理能力的提升需要另一方的帮助，而且并购主体在整个活动开展阶段内，收益空间也发生明显改变，进而，并购目标实现以后，整体价值也会大幅度上涨。DeYong（1993）实证研究结果表明：同行业企业并购会产生协同效应，大多数并购在短时间内提高了其经营管理绩效。Fred Weston（1998）研究结果证明，通过企业并购活动开展，将有助于地区经济发展水平的全面提升。主要原因是协同效应发挥将促进社会资源利用率提高。简单理解即是并购后两家公司的总产出收入大于并购前两家公司的产出之和。这一课题研究结果为公司如何进行横向兼并和收购重组提供了理论支撑。对于并购方来说，协同主要体现在业务、财务和管理这三个方面。余光等（2000）研究人员表示，企业之所以开展并购活动，发挥协同效应即是其中一个主要目标，即便企业通过并购活动开展，最终导致实际收益为负数，但是利润空间下滑幅度也会低于并购活动开展之前。综上所述，如果从长远发展角度来看，企业不能过分关注并购活动开展前后的经济得失。Myers and Majluf（2005）强调，从并购方的角度来看，通过并购能够满足自身所产生的财务投资需求，即将更多的外部财务融资有效转化为内部财务融资。这样不仅降低了成本和风险，同时提升内部融资能力，产生财务协同效应。于澎（2018）强调，很多航空公司之所以开展并购活动，主要原因是希望满足资源整合需求，进而在协同效应发挥基础上，确保业绩水平得到显著增长。殷爱贞等（2018）研究人员强调，航空公司之间开展并购活动的主要原因即是进行资源整合，这样不仅能够提高竞争能力，而且业绩规模上涨趋势也十分明显。从目前发展状况来看，大部分研究文献都强调企业并购的最终目标即是将协同效应全面发挥出来，不可否认，这里所强调的协同效应的确有助于企业发展，但只是不同研究人员对协同效应所产生的影响作用理解并不一致。
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第三章
