第一节 企业并购相关理论............................12
第二节 平衡计分卡理论....................................15
第四章 携程并购去哪儿网绩效评价...............................19
第一节 携程并购去哪儿网背景分析....................................19
第二节 基于平衡计分卡的绩效评价...............................24
第三节 基于事件分析法的绩效评价.............................36
第五章 携程并购去哪儿网绩效改善成因....................................41
第一节 协同效应................................41
第二节 市场势力效应......................................44
第五章 携程并购去哪儿绩效改善成因
第一节 协同效应
携程网与去哪儿网在行业排名中均十分靠前，开展并购活动不仅能够提高市场占有率，同时综合竞争水平也得到全面提升，协同效用显著。主要体现为：
一、财务协同
根据财务协同效应理论，并购可以实现节税效应，企业市值的提升。
（一）节税效应
节税效应是指并购双方由于税务方面的一些差异，获得合理避税的可能性。并购企业通过三种方式进行税费的控制：第一，税率不一致；第二，企业利用亏损递延的方式；第三，充分利用支付方式的不同。实际所得税率可以看出企业实际税率的改变。企业并购后是否能够取得节税效应则可以用实际所得税加以表现。
从图 5-1 可知，企业实际所得税率由 2016 年的 67.5%下降到 2017 年的20.28%，且低于之前的最低值，这就代表着并购的节税效应出现。首先，去哪儿网在并购之前处于持续亏损的状态。并购后，携程网弥补去哪儿网的财务亏损，使得净利润变少，需要缴纳的税款也随之减少。其次，携程在并购时通过股权交换，无需缴纳所得税，从而达到免税的效果。
..........................
第六章 结论与启示
一、研究结论
随着信息技术与互联网技术的快速融合，越来越多的企业开始有意识的踏足于互联网行业，企图在这片发展潜力巨大的市场中获取更多的收益。在行业竞争日趋激烈条件下，并购活动开展的确有助于改善自身综合竞争水平，进而提高行业地位，包括加速互联网产业链的整合。
随着在线旅游服务业的发展，行业竞争越来越激烈，携程网和去哪儿网开始打起了激烈的价格战，以牺牲利润的方式提高自身的销量，双方都出现了一定程度的亏损，携程需要通过并购行为来改善当前的竞争局面。并购不仅可以避免这种两败俱伤的局面，并且能够通过技术共享、资源流通来实现规模效应，减少业务成本，以达到双赢的状态，还可以增加用户流量，提高市场份额，扩大品牌效应，使携程可以在市场区域范围内拥有更多控制权，进而转化为真正的市场领导者。百度作为互联网资本一大巨头，想要借此机会布局在线旅游市场来巩固其地位，这也是这次并购一大动因。
携程并购去哪儿后为携程股价波动带来显著的正向影响，促使携程评价期内累积收益率稳步增加，在短期内为并购方股东带来了良好的投资效应，在股市中产生了积极的影响，市场普遍看好携程和去哪儿网的合并，此次并购达到了提升股价，增加企业价值的目的。
从财务维度方面分析，并购当年，携程网的综合财务水平出现大幅度下滑，主要原因是并购之后合并了去哪儿网的亏损业绩以及大额股权报酬费用，从而导致携程利润下降。但是从 2016 年开始，协同效应以及规模效应逐步发挥出来，在提高营业收入规模条件下，综合财力也发生明显改变。从长期发展角度来看，唯一的不足之处即是总资产增长率并未提升。
从客户维度分析，并购目标实现以后，携程网在品牌影响力方面，已经达到行业顶端位置，并呈现逐渐上升态势。同时，携程网在机票市场和住宿市场的占有率有着很好的表现。并购之后，住宿业务的市场竞争力有所下滑，针对这一现象，携程进行了一系列产品和服务创新，2017 年开始上涨。这说明此次并购行为对携程网进一步提升行业占有率起到了正面效果。
参考文献（略）
