本文是一篇金融学毕业论文，本文旨在分析注册会计师审计制度与保荐机构的保荐制度是否对IPO上市公司的真实盈佘管理活动有抑制行为，从而形成对IPO上市企业财务报表可靠性和真实性的双重保险。
1绪论
1.1研究背景
IPO作为企业股权融资的重要渠道，属于公司财务管理、组织战略及公司治理研究的重要领域，其影响范围已逐渐从企业价值、资金流通性拓展到企业员工认同、公司发展战略等诸多方面，通过IPO上市获取股权融资模式成为企业争先抢夺的资源途径。证监会等监管部门为了保护投资者利益、保证资本市场健康、均衡发展，优先选择规模大、公司治理佳、财务绩效好的公司上市。中国的证券发行市场经历了审批制到核准制的转变，并将逐步向注册制转变。长期以来，我国都有着IPO严格审批的红线（即企业净资产收益率ROE的标准要求，其中最低标准要求公司至少保持两年连续盈利）。在严苛的上市审批要求和上市融资巨大需求的权衡下，企业便可能会通过盈余管理行为来操纵和粉饰业绩，从而达到证监会IPO要求。
在严格的监管下，即便是经过注册会计师审计的IPO公司在上市成功前后也常发“变脸”现象，即IPO公司上市后业绩下滑趋势显著，这引起学界对IPO上市前是否存在盈余管理的研究兴趣。2004年中国证监会颁布实施《证券发行上市保荐制度暂行办法》，在资本市场证券发行环节中引入保荐制度。2008年进一步通过《证券发行上市保荐业务管理办法》规定了企业IPO需要有保荐机构保荐其证券发行上市，保荐人（券商）对EPO企业的发行材料的真实性、准确性、完整性等内容具有监督审核作用，且在上市成功后仍对企业有持续督导责任。证监会不仅要求保荐机构对上市公司信息披露负有连带责任，还建立了保荐机构尽职调查工作规范，对于在保荐业务中存在违规的保荐机构给予处罚。在IPO市场上加入保荐机构，旨在进一步确保IPO企业业绩的真实性，优先选择高质量企业上市，维护投资者利益和资本市场健康有序发展。
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1.2研究目的及意义
1.2.1研究目的
在我国IPO上市的刚性管制（陈信元等，2003）下，企业在IPO过程中为获得较高的IPO溢价，均有操纵盈余管理、粉饰财务报表的动机。这严重地影响投资者利益和资本市场有效运行。长期以来的学术界和实务界已广泛地论证了企业IPO盈余管理的机会主义行为对资本市场的损害，也有大量的学者探讨并论证了抑制IPO盈佘管理行为的机制研究，其中以注册会计师审计机制的研究内容较为丰富。本文旨在探讨2004年《证券发行上市保荐业务管理办法》出台后，IPO保荐制度的加入是否与注册会计师审计形成抑制IPO真实盈余管理的联合机制？以部分地检验IPO市场保荐制度的实施效果。此外，本文拟从保荐机构的新视角进一步认识和思考企业IPO真实盈佘管理问题，旨在为改善IPO市场、提高IPO企业财务报告可靠性提供新的经验证据，从而为政策制定者、保荐机构、会计师事务所以及企业管理层等多方主体提供决策帮助。
1.2.2研究意义
首先，本文的理论意义在于拓宽了抑制IPO盈余管理制度的已有研究文献。本文不仅考虑了注册会计师声誉对IPO企业真实盈余管理的相关关系，还进一步考虑了保荐机构与注册会计师的联合声誉与IPO企业真实盈余管理的相关关系。这在一定程度上丰富了和完善了IPO市场盈余管理抑制机制的研究文献，为研究IPO企业真实盈余管理提供了新的研究视角。
其次，本文的研究具有明显的现实意义。IPO市场作为政府监管部门和注册会计师审计重点关注的领域，企业IPO上市后频繁“变脸”和舞弊事件时有发生，且有逐步扩展之趋势。本文通过考察保荐机构和会计师事务所的联合声誉机制对IPO盈余管理的抑制作用，检验了保荐制度的有效性，对现实IPO市场保荐制度和注册会计师审计制度的完善提供了可参考的现实建议，并对投资者等其他利益相关者提供了现实指导意义。
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2文献回顾
2.1会计师事务所声誉与IPO盈佘管理
企业在首次公开发行股票过程中，对会计师事务所声誉的需求存在矛盾体。首先，企业为了上市成功，并提高股票定价溢价，会选择规模较大、声誉较好的会计师事务所为其提供审计，从而向资本市场投资者传递优质财务报表和经营业绩的信号。其次，企业选择声誉好的会计师事务所也会产生相应代价，即声誉越好、审计质量越高的会计师事务所会更大程度地发现企业会因为一些原因而采取相应的盈余管理行为，如为了扭亏或利润平滑、股票溢价等目的。而声誉好的会计师事务所会在一定程度上对企业的盈余管理行为起到抑制的作用。关于会计师事务所声誉与IPO盈余管理的研究，文献较为丰富，会计师事务所声誉分为规模大小、行亚专长、审计意见类型三个方面。
2.1.1会计师事务所规模对IPO盈余管理的影响
从委托代理角度出发，企业IPO过程中的盈余管理行为会导致企业内外部的信息严重不对称，从而使得投资者和利益相关者对企业的财务状况和经营业绩产生误判和决策失误。为改善这种逆向选择的状况，投资者可以通过考量注册会计师对拟上市企业的财务报告审计所传递出的信息进行优化投资。最早对会计师事务所机制对盈余管理影响的文献便是从会计师事务所的规模出发，他们认为事务所规模大小是衡量会计师事务所声誉高低、审计质量高低的重要指标。
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2.2保荐机构声誉与IPO盈佘管理
2.2.1保荐机构声誉与IPO盈余管理的关系
保荐机构即是上市公司上市的服务对象，同时也应当是其上市的监管机构。在国外较为成熟和发达的资本市场中，保荐制度发挥了其作用，对IPO盈佘管理的监督作用明显。目前，保荐制度的声誉关联效应主要表现在机构层面，个人声誉效应反映较弱，因此我们主要关注于保荐机构声誉机制影响。学术界认为保荐机构的声誉与IPO企业质量存在正相关关系，即高声誉的保荐机构能够有效抑制IPO盈余管理行为的结论仍占多数具体而言，承销商的良好声誉对公司的盈佘管理行为有抑制作用，主要是从声誉重要性、声誉对降低信息不对称的作用、承销商监督职能等方面展开的解释说明。声誉好的承销商更能督促公司减少盈余管理，并维持工作业绩和减少信息不对称带来的负面影响等。承销商的声誉高低已经成为了投资者判断企业质量优劣的重要标准，公司也充分利用这一现象来向外部投资人传递自身积极向上的良好公司形象。承销商的声誉与公司盈余管理工作的顺利进行有着重要的关系，承销商为了自身发展会主动的出击，发现公司中存在的盈余管理行为，并积极应对。承销商声誉与盈余管理之间存在这种抑制关系。
2004年我国IPO资本市场上引入了保荐制度，随后证监会对保荐机构的尽职和辅导等工作提出了更高、更明确的要求。一时间引起诸多学者的研究热度。关于保荐制度的规模、决策机制、保荐机构质量、保荐人等多个话题进行了讨论。但目前国内文献关于保荐制度所发挥的作用并未得到一致的看法。
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3理论基础与理论分析..............16
3.1证券保荐制度和保荐市场发展..........16
3.2保荐机构、会计师事务所与IPO真实盈余管理的分析............16
4保荐机构、会计师事务所与IPO其实盈余管理的实证分析............21
4.1研究设计...........21
4.1.1样本选取.........21
4.1.2变量定义...............21
5结论、建议、局限性............35
5.1研究结论...........35
5.2研究建议................35
4会计师事务所、保荐机构与IPO真实盈余管理的实证分析
4.1研究设计
4.1.1样本选取
由于中国证监会颁布的《证券发行上市保荐制度暂行办法》从2004年2月1日开始执行保荐制度，本文选取2004-2016年沪深两市主板Ａ股，以及中小板，创业板IPO上市公司为样本，合并数据后总共5792家。本文样本剔除金融业样本121家以及数据缺失样本16家。最终总样本数为5655家。公司财务数据来自国泰安CSMAR数据库，巨潮资讯网等。样本处理过程及描述性分析如下表1：
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5结论、建议、局限性
5.1研究结论
本文从委托代理理论和声誉机制理论视角出发，通过实证研究方法构建了多元回归模型以及带交叉项的回归模型，并对特殊样本进行了进一步分析和检验，理论和实证分析结果显示：（1）会计师事务所声誉对IPO企业的真实盈余管理起到了显著的抑制作用，（2）保荐机构声誉对IPO企业的真实盈余管理有显著降低作用。（3）保荐机构、会计师事务所联合声誉对IPO企业T-1年的真实盈佘管理未发现显著相关关系，但会计师事务所和保荐机构的联合声誉能显著降低T-2和T-3年的真实盈佘管理。（4）国有企业和主板上市企业主要通过真实盈余管理进行利润调整，但并未发现证据表明会计师事务所和保荐机构声誉会降低国有企业和主板上市企业的真实盈余管理。
总体而言，高质量和高声誉的会计师事务所、保荐机构对IPO真实盈余管理有显著降低作用，同时会计师事务所与保荐机构联合声誉能有效抑制IPO真实盈余管理。
参考文献（略）
