6主要结论与政策建议
6.1 主要结论
在理论分析部分，基于前人的研究成果，首先分别阐明了全球金融周期和跨境资本异常流动的相关概念和理论，然后梳理了全球金融周期对跨境资本异常流动的作用机制，为后续实证分析提供了理论支撑。
在实证分析部分，第三章使用马尔科夫区制转移划分全球金融周期，识别与测量49个经济体跨境资本异常流动，对比分析24个发达经济体和25个发展中经济体 2005年第三季度至2020年第四季度的激增、中断、外逃和撤回情况，描述性统计金融周期与跨境资本异常流动的关系。第四章基于49个经济体2005年第三季度至2020年第四季度数据，采用Logit模型探讨全球金融周期对资本流动激增、中断、外逃和撤回的影响，并探究发达经济体与发展中经济体两种不同类型经济体与直接投资、证券投资和其他投资三种不同资本类型视角探究全球金融周期对跨境资本异常流动影响的异同；使用调节效应模型进一步分析不同推动因素与拉动因素在全球金融周期与跨境资本异常流动中的调节作用，探寻有效的跨境资本异常流动逆周期调节工具，为防范跨境资本异常流动风险提供政策参考。第五章使用TVP-VAR模型研究全球金融周期对中国跨境资本异常流动的时变影响，运用方差分解对比分析了全球金融周期和其他推拉因素对中国跨境资本流动变化的贡献情况。
通过以上理论分析与实证分析，得到的主要结论如下：
（1）就全部样本而言，跨境资本异常流动具有顺周期性，全球金融周期扩张阶段，跨境资本显著外逃，全球金融周期衰退阶段，资本中断和撤回的发生概率增加，全球金融周期扩张阶段资本激增集中发生在个别国家，不具有普遍性。
（2）就不同经济体而言，跨境资本异常流动的顺周期性在发达经济体、发展中经济体内均显著存在。无论在发达经济体或发展中经济体内，全球金融周期扩张均会导致资本外逃，而全球金融周期衰退均会导致资本流动不足。
（3）就不同类型资本而言，直接投资、证券投资和其他投资的异常流动均具有一定的顺周期性，其中，直接投资受全球金融周期的影响程度最小。全球金融周期影响在不同类型资本的异常流动中被稀释，证券投资相对于直接投资在全球金融周期扩张阶段更易大量外逃，而其他投资的外逃概率在全球金融周期扩张阶段反而会下降；
参考文献（略）
