本文是一篇会计论文，笔者认为完善的资金管理机制不仅能够对公司的融资规模进行合理的控制，以避免公司因过度负债而陷入债务危机的局面，而且能够保障公司的可持续发展。因此猛狮科技若想在行业领域内继续稳定发展，就必须建立高效的资金管理机制，利用现代高科技手段结合公司经济活动开展情况，切实提高资金管理效益。
1 引言
1.1 研究背景和意义
1.1.1 研究背景
在近年来的强监管、去杠杆的背景下，我国企业债务危机问题相继出现。我国在2015—2019年共出现过两轮大规模的企业债务危机，第一轮爆发在2015—2016年，企业债务危机主要集中在强周期性行业，以钢铁煤炭企业为代表，如东北特钢、四川圣达、中港股份等，该类企业大多为国有企业，因此此轮债务危机以国有企业为主。第二轮企业债务危机出现在2018—2019年，深陷债务危机的主体大量为民营企业，也不再局限为某一行业，如盾安集团、三胞集团及沃特玛电池等。接连的大型债务危机不仅使得市场开始担忧企业的债务风险是否会进行蔓延，同时也将上市公司的债务问题暴露出来。虽然去杠杆政策本身有效降低了系统性风险，但同时引发了信贷紧缩下的流动性风险。这对于在信贷宽松时期依赖债务融资促进发展的公司而言，其抵抗流动性风险的能力较弱，极容易产生资金链的断裂从而诱发债务危机。企业债务危机会给经济领域带来严重的负面影响，首先是影响企业正常的生产经营，国内外大型公司由于债务危机而走向破产的比比皆是；其次是会干扰金融市场的稳定运行，企业的债务危机往往会造成对其提供融资的金融机构和担保机构的权益损失，以及使得中小投资者财富大幅缩减，这不仅会破坏投资环境，也会影响金融市场的稳定；最后，企业债务危机因为其连锁性的特征，不但自身资金链会被影响，并将给企业上下游带来连锁反应，从而可能引发大规模群体性债务危机并最终影响宏观经济的稳定性。
针对企业债务危机的研究，一些学者认为，由于我国的经济发展主要是以投资驱动，而这种以投资为主导的经济驱动方式会造成我国投入产出效率的低下，在债务率高而产出效率较低的情况下，企业容易因资金链紧张而引发债务危机。有部分学者从资本市场角度出发，认为我国的资本市场中直接融资特别是股权融资发展滞后，造成了非金融企业长期以间接融资为主，加剧了企业的债务负担。也有学者认为债务危机是经济周期的影响，我国的经济处于新旧动能转换的新常态时期，在旧动能无法被新动能迅速替代的情况下，投资效率的下降使得企业的金融风险增高。
1.2 文献综述
1.2.1 关于公司债务危机概念的研究
针对公司债务危机的研究，国外学者最早提出了债务危机的概念，Deakin(1972)将公司无力偿还债务，经历破产最终进入清算状态时看作是陷入了严重的债务危机中。而仅以破产来定义债务危机过于狭义，Borensztein E(2018)指出，公司债务危机指的是公司过度使用杠杆，使得债务负担持续增加最终导致资不抵债的状况。Grjebine等(2020)提出企业现金流无法偿还公司债务时，则视为公司资金链断裂，表明公司陷入了债务危机。Cathcart等(2020)将公司产生了债务违约情况时判定为公司陷入了债务危机的标准。
李春玲和寻亚莉(2000)指出公司债务危机是财务状况恶化、甚至长期亏损，从而使公司不能到期偿还债务。吴斌和马新建(2004)指出，公司的资金链断裂会造成债务危机事件，而债务危机其实就意味着经营灾难。鲍长生(2017)认为，我国经济发展进入新常态后，公司财务危机本质就是债务危机，体现为公司债务规模过大和杠杆率过高。李奇霖和张德礼(2017)认为公司出现了大规模的债务违约，就会升级为债务危机。武睿和朱颂东(2018)提出公司债务危机是公司在经营过程中资金链发生断裂时，因无法偿还债务而引发的危机，会面临资金周转困难、经营困难等一系列问题。
综上观点，公司债务危机可以理解为公司在经营过程中大规模举债，最终由于资金链断裂从而使得公司无力偿还或者必须延期偿还债务的现象。
2 公司债务危机的理论概述
2.1 公司债务危机的相关概念
2.1.1 公司债务危机的界定
债务危机(Debt Crisis)，来自于经济学概念，是指在国际借贷领域中大量负债，超过了借款者自身的清偿能力，造成无力还债或必须延期还债的现象。而针对本文研究的公司债务危机，将其定义延伸为公司在经营过程中大规模举债，由于内部因素和外部因素的影响，使得公司无法清偿到期债务从而导致无法正常经营，甚至破产倒闭的危机问题。对于无法清偿的到期债务，可以分为两种形式，一是公司总资产大于总负债，但流动性出现问题，二是公司总资产小于负债、出现资不抵债的情况。二者最终的结果都是因资金链断裂导致无法按期支付债务。
因此，判断一家公司是否陷入了债务危机，其最直观的表现为公司是否因资金链断裂导致了无法按时偿还到期债务。
2.1.2 公司债务危机的特点
公司债务危机的特点主要体现在三个方面，分别是多样性、连锁性和积聚性。
(1)多样性
公司若陷入债务危机，其成因是多种多样的，可能是市场环境属于经济衰退期，或是国家政策变化导致市场减退，如新能源产业的管控直接影响了新能源公司及其上下游、关联领域公司的生产及经营；可能是受互保公司债务的影响，如2018年多家上市公司集中爆发债务危机，是因为其中部分公司之间的互保行为导致原本正常经营的公司也陷入了债务危机；也可能是公司内部经营管理不善，盲目加杠杆促扩张，管理能力及资金量等均无法匹配扩张节奏，导致公司陷入债务危机。因而，债务危机的爆发既受外部环境影响，也与内部管理密切相关，不论哪个方面出现问题都可能使得公司陷入债务危机。
(2)连锁性
一些公司的内部结构十分复杂，与之关联的公司众多。一是可以对公司供应链上下游的其他公司产生连锁反应。若公司的现金流很紧张，存量的金额需要偿还到期的债务，那么很容易产生对客户以及供应商形成拖欠的问题，那么上下游公司会面临回款困难，则会对上下游公司的资金流动性产生影响。对于行业规模很大、牵涉大量上下游公司及覆盖面广的大型公司，其发生债务危机后，应当重点关注。
2.2 公司债务危机的主要成因
2.2.1 宏观经济及产业政策成因
(1)宏观经济周期与公司债务危机
经济周期指的是经济活动有规律地扩张和收缩过程。经济周期性变化会对公司的经营活动、融资行为以及投资决策产生影响。因此必须结合宏观经济环境展开对公司债务危机的研究。
在经济繁荣时期的背景下，伴随的是资本市场信贷资金的增加以及新型贷款工具的出现，拓宽的融资渠道提升了公司融资的能力。此外经济的繁荣促进了资金的有效配置，提高了市场效率，这不仅有利于公司开展高质量的投资活动，也可以使得公司能够进行高效的生产经营。在此阶段，公司的资金流动性会大大提升，陷入债务危机的可能性较小，但同时由于公司的负债水平提高，会积累较大的潜在债务风险。而当宏观经济状况恶化时，一方面，消费者需求下降，公司之间的竞争更为激烈，使得公司的经营活动流量现金减少，另一方面，在经济衰退时期银行会采取收缩信贷的方式以规避风险，公司融资困难加大。如此一来，再叠加经济繁荣时期积累的较大债务风险和信用风险，三方面共同作用造成公司出现流动性危机的概率增大，若自救不成功则会导致大量债务积压，最终公司陷入债务危机。
(2)产业政策与公司债务危机
作为政府干预市场经济的一个重要手段，产业政策旨在实现资源的优化配置，促进经济的快速发展。而关于产业政策的实施效果，有短期效应和长期效应。短期来看，国家发布产业政策如提供信贷支持、税收优惠以及财政补贴等资金后，政策支持行业内的公司会新建投资项目，提高公司的投资规模水平以促进公司的发展；长期来看，部分公司借政策的东风盲目投资，未从公司的实际情况出发，使得公司增长过快，搅乱了公司的发展步伐，造成公司面临更大的风险，导致公司更易出现债务危机。不仅如此，一些公司为了搭上“政策快车”，强行进入非相关业务领域，将获取的政策扶持资金以及公司部分资源投入至新型业务的发展，以实现短期目标。大量研究表明，受产业政策支持的行业债务水平较高，且随着产业政策滞后期的延长，政府干预的效果并不能持续，还会导致公司未来两年或三年发生债务危机的可能性增大。
3 猛狮科技债务危机的案例介绍 ..................... 21
3.1 猛狮科技公司简介 ...................... 21
3.1.1 公司基本情况 .......................... 21
3.1.2 公司经营情况 .......................... 23
4 猛狮科技债务危机的成因、传导机制及经济后果分析 .......................... 33
4.1 猛狮科技债务危机的成因分析 ............................ 33
4.1.1 宏观政策调整使现金流状况恶化 ...................... 33
4.1.2 激进扩张战略未带来业绩的提升 ....................... 35
5 猛狮科技债务危机的治理建议 ......................... 51
5.1 解决资金困局，缓解债务危机困境 .......................... 51
5.1.1 剥离无效资产，回笼现金流 ............................ 51
5.1.2 引进战略投资者，
