第四章 天齐锂业融资策略分析
4.1 天齐锂业股份有限公司背景介绍
4.1.1 天齐锂业的成立背景
天齐锂业股份有限公司（简称：天齐锂业）于 1995 年 10 月 16 日成立，注册资本 114198 万元，前身为国有企业射洪锂业。2004 年天齐锂业将其收购，2007年完成股份制改革。实际控制人为蒋卫平，属民营企业，同年改名为“四川天齐锂业股份有限公司”。2010 年 8 月，首次公开发行 A 股并在深交所上市，股票代码：002466。2016 年 5 月，企业名称发生变更，去掉“四川”二字，进一步体现了天齐锂业全球化的决心。
目前，天齐锂业是我国上、中游锂资源加工型企业中较为代表性的一家公司，同时也是我国甚至全球一流的、以锂为主导的新能源材料企业。其化工产品占据了全球市场份额的 15%，是国内知名的锂电能源核心材料供应商。自天齐锂业成立后有过多次企业改制改革和国际资本并购，从一家单纯的锂加工企业不断发展为拥有一定锂资源、产业链更完善、国际竞争力更强的综合性锂业集团。当前主营业务主要为固体锂矿资源的开发、锂化工产品的生产以及锂矿贸易。从 2010年上市至2018年末，营业收入由3亿上升至 60多亿，年复合增长率达到 45.15%。目前天齐锂业仍处于高速发展中，发展历程如图 4.1。
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第五章 研究结论与建议
5.1 研究结论
本文以价值创造为目标，以可持续增长为切入点，围绕高速增长企业的融资问题进行深入探讨。通过分析计算锂电行业 20 家上市公司 2014-2018 年增长情况、融资情况和价值创造情况，选择锂电行业中具有代表性的天齐锂业作为案例公司进行详细分析，结合可持续增长理论与经济增加值理论，对天齐锂业近年来的融资策略进行分析与评价，找出其中的不足。在分析不足后预测企业资金缺口并设计融资方案，选择较合适的融资方案以实现可持续增长，提升价值创造能力。最终得出以下结论：
第一，锂电行业整体呈现高增长，资金短缺现象严重。通过分析本文发现锂电行业上市公司整体实际增长率偏离了可持续增长率，并且高增长企业占比较高，呈现高增长现象，资金普遍短缺，需要进行融资来满足高增长的需要。其中天齐锂业的实际增长率比行业均值更高，和自身可持续增长率的偏离程度也更大。
第二，锂电行业融资结构合理，但高增长企业偏向债务融资。锂电行业企业资产负债率整体处于 40%-60%之间，近年存在上升趋势且企业间差异较大。锂电行业内源融资比例高于我国上市公司平均水平，但五年来呈现逐步下降的趋势。企业外源融资结构早期存在明显的股权融资偏好，到了中后期则出现了债务融资偏好现象，并且有继续扩大趋势。区分企业增长速度后发现，高增长的锂电企业内源融资率略低于低速增长企业，债务占比高于低增长企业。同时，高速增长持续时间越长，企业越依赖债权融资，这一点在天齐锂业的研究中也能够得到体现。
第三，锂电行业价值创造能力不强，但高增长企业略强于低增长企业。从锂电行业 20 家样本公司 5 年的财务数据来看，整体价值创造能力不强，平均每年都有一半以上数量的企业没有创造价值。企业之间价值创造能力差异较大，高增长企业的企业价值略高于低增长企业，这是因为高增长企业的加权平均资本成本略低于低增长企业，高增长企业的投资回报率虽然不稳定，但高于低增长企业。在对天齐锂业的价值创造能力分析也可以看出，天齐锂业的增长率高于同行业，价值创造能力也高于同行业，虽然加权平均资本成本不稳定，但 5 年的均值低于低速增长企业的资本成本。
参考文献（略）
