本文是一篇会计论文，本文将社会责任因素量化为一个修正系数，改进了评估模型，使 S 石油公司价值评估更加地科学合理。在研究过程中，取得了以下成果：（1）改进了基于企业社会责任的石油企业价值评估模型。通过对几大传统评估方法的分析比较，选取了较为适合石油企业价值评估的现金流量法，依据社会责任与企业价值评估关系的理论，在价值评估模型中加入了社会责任影响因素，对企业履行社会责任起到积极的促进作用。（2）构建了基于社会责任视角的 S 石油公司企业价值评估指标体系。以社会责任的四个维度为划分基础，将体现石油行业特征的指标纳入到指标评估体系中，并将社会影响因素量化修正了现金流折现模型，使其评估更全面科学合理。（3）为石油行业企业价值评估提供了新思路。本文在对 S 石油公司企业价值评估的研究过程中，考虑了社会责任影响因素量化为修正系数，修正了现金流折现法，使履行企业社会责任的作用在企业价值上反映出来，为其石油业企业价值评估提供了新思路。
第一章 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
二十一世纪以来，伴随着经济全球一体化进程不断加快和中国经济的快速发展，我国已逐步成为世界第二大经济体。在市场经济高度发展的今天，公司之间并购、重组现象逐步增多，促进了我国企业价值评估的迅速发展。企业价值是企业对资源的利用和配置能力的综合体现，最为利益相关者及社会公众所关注。
随着企业在社会主义现代化建设中发挥着越来越重要的作用，现代社会发展要求企业承担的社会责任不仅仅是追求自身的利润最大化，还应不同程度上肩负起提供就业机会、维护员工和消费者权益、维护市场秩序、保护生态环境、促进社会健康发展等诸多责任。近年来，资源浪费、安全事故频繁、环境污染、消费者权益受损等问题突出显现，
使得社会公众在关注企业价值的同时，对企业社会责任的履行状况也越来越重视。企业如何履行自身的社会责任，对于未来能否持续发展乃至实现其不断增值的目标都有着极其重要的现实意义。然而，不同的企业对履行社会责任的重要性认识并不一致，有些企业不积极承担社会责任，更有甚者存在着偷税漏税、污染环境、损害利益相关者权益等不良行为，最终造成企业的声誉受损、竞争力减弱甚至破产清算。但多数企业逐渐认识到履行社会责任的重要性，将履行社会责任纳入企业战略中，通过公益慈善、保护环境、提升企业创新力等形式加强企业建设，促进企业多方面成长，进而提升企业价值。
石油行业是关系到国家稳定、社会民生的特殊行业，作为国家能源的支柱性产业，履行社会责任、承担社会义务对于大型国企、央企来说更是其天然使命。在社会责任重视程度逐渐提升的背景下，石油企业的价值评估也应把社会责任履行情况纳入到企业价值影响因素中，这样不但可以更全面的评价企业，还将有效促进企业社会责任的履行。
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1.2 国内外研究现状综述
1.2.1 企业价值理论研究综述
19 世纪 60 年代，伴随着全球经济迅猛发展，许多欧美国家出现了大规模的并购行为，企业价值评估的相关理论逐渐被重视起来，渐渐从传统经济学中分离出来，成为一门独立的理论学科。阿尔弗雷德?马歇尔(1890)指出，企业真正意义上的利润是在净利润的基础上减去本来占用资本应该获得的利息，这种分析评估方法给现代评估理论奠定了基础。20 世纪 30 到 40 年代，许多学者经过大量的实践研究，逐步建立和完善现代评估理论。基于不同的方法，国外价值评估主要分为已下几类。
（1）现金流折现理论
20 世纪初，埃尔文?费雪（1906）的 DCF 折现法，首次将未来现金流引入了价值评估理论，开创了用企业未来现金流评估价值的先河。该理论指出，任何资产的价值都是源于该资产未来能产生的现金流入，将未来的现金流入以合适的折现率折现，可以用来评估资产的价值，这个理论为后来价值评估提供了一个新的方向。
莫迪格里尼、米勒（Modigliani and Miller，1958）提出了的著名的 MM 定理，讨论了在完美市场上，没有税收的情况下，企业资本所构成的比例对公司价值的影响。在完美市场，企业的货币资本结构并不会影响企业资本成本以及企业的价值，企业的市场价值就等于企业未来所能够获得的收益按照与其风险相匹配的折现率折现值，企业若想提高自身的价值，就应让投资报酬率高于企业自身加权资本成本的项目。莫迪格里尼和米勒（1963）又提出了 MM 修正定理，即在考虑企业所得税的情况下，企业增加负债会降低企业的财务风险，提升企业的价值。该理论的提出促进了估值理论的应用。
（2）实物期权估值理论
20 世纪 70 年代，随着期权理论的发展，基于实物期权理论的估值理论开始渐渐出现。布莱克和舒尔斯（1973）提出的期权定价模型，根据企业经营和市场环境变化为基础，评估和检查合约的价值，给决策人提供了数据的参考。该模型对于企业价值评估理论的意义在于，在评估中将经营和市场环境考虑进去，进而改善了决策的思路和评价方法。美国经济学家罗伯特默顿（1974）首次将公司视为一个看涨期权，按照期权定价理论，来分析企业的债务风险，将期权理论运用到企业价值评估中来。
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第二章 相关概念界定及理论基础
2.1 相关概念界定
2.1.1 企业价值
企业价值就是指企业本身的价值，是指企业有形和无形资产价值的市场评价，是企业对资源利用和配置的体现。
2.1.2 企业价值评估
企业价值评估，不同于传统的单项资产评估或以成本总额计量的整体资产评估，它是将企业看作一个整体，即将企业拥有的自身资源与企业所处的市场和社会环境看做一个整体，依据其未来获益能力和全部的资产来进行评估。企业价值评估的前提就是要获取整个经济环境、行业和公司本身的背景信息，分析企业的经营环境和风险，在此基础上预测与现金流有关的财务数据。
在企业评价的诸多角度和方法中，企业价值评估法是评估角度最为全面，也最为科学合理的，主要有以下几个原因。
1.企业价值评估不仅要考虑企业的经营状况、生命周期，还应考虑企业经营所处国家的宏观政策、国际政治等多方面因素，综合考虑评估企业的价值。
2.企业价值评估使评价比对过程更加公正透明。企业在进行利益分配时要考虑各利益相关方的权益，以企业价值作为标准可以使评价比对过程更加容易被了解，增加透明度，更易于使各个利益相关方满意。
3.企业价值评估在重视有形资产的评估之上，也关注企业无形资产的价值。
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2.2 企业价值评估方法
企业价值评估方法主要包括成本法、收益法、市场法。
（1）市场法
市场法，通过与资本市场上行业相同或类似公司的经营财务数据比对分析得出被评估公司的价值。市场法有两个适用条件：一是必须有公开活跃的市场；二是市场上近期有同类的资产交易活动，并且参照企业与被评估企业有较高的相似度。在满足上述前提下，市场法评估企业价值的具体做法是，首先选择一个或多个参照企业，然后将评估对象的经济指标或价值比率等指标与参照企业的指标进行对比分析，最后将对比分析出来的数据进行恰当的修改和调整，确定待评估企业的价值。西方发达国家的资本市场比较成熟，在选择对比参照物时比较容易。
市场法的优势在于计算简单，尤其当被评估企业的营业收入等指标不能可靠的估计时，用市场法进行价值评估更为合适。优点：一是当市场上存在较多可选择的参照企业时，可参照企业的价值可用作评估企业价值的依据；二是市场法评估模型容易理解且计算简单，同时数据能够简单的获得；缺点：一是与企业未来的经营发展、外部环境等脱节，不能全面反映企业价值；二是若选取的参照企业不准确，会使评估价值出现偏差；三是市场法要求要求资本市场相对公开活跃和参照企业不难选取。因为我国资本市场并不完全成熟，所以不宜采用市场法。
（2）成本法
成本法，是将企业现有资产的重置成本加和作为评估的价值的一种方法。成本法评估主要基于的是被评估企业过去的历史成本。采用成本法时，需对企业的各项资产的重置成本进行加总，扣减资产减值后，最终得到较为精确的企业价值，故又被称为重置成本法。由于成本法估值计算时所依据的数据均来自资本负债表，因此成本法的估值结果客观性较强。但是适用成本法也有其负面效应，因为这种方法以历史成本为计算依据，只考虑了财务数据，由于计算中各个组分资产的成本是逐一相加的，未考虑到资产的整体性、企业内部的关联性，同时忽略了持续经营前提下的企业未来获益的能力，因此评估结果难以反映真实的企业价值，仅能表现出企业现有资产的价值。
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第三章 S 石油公司企业价值评估及社会责任履行现状分析.........................17
3.1 S 石油公司企业概况............................................. 17
3.1.1 公司简介...........................17
3.1.2 企业的基本组织架构..................................18
第四章 基于企业社会责任的 S 石油公司企业价值评估模型构建................25
4.1 评估方法的选择..........................25
4.2 基于社会责任角度的自由现金流的确定................................26
第五章 基于社会责任视角的 S 石油公司企业价值评估模型应用................34
5.1 自由现金流的预测...........................................34
5.2 折现率的确定..........................4
