本文是一篇会计论文，本文的贡献之处在于，通过研究强制披露背景下北大荒连续披露内控缺陷的市场反应，一方面提供关于内部控制缺陷披露和市场反应理论的中国经验，丰富我国对内控缺陷披露市场反应的研究，还有利于监管层完善其监督机制，提高管理层对内部控制的重视程度和投资者对内控缺陷信息的甄别能力。
1 绪论
1.1 研究背景
内部控制最早是由美国审计委员会（CAP）于 1949 年明确提出的，其作用是帮助企业改善管理、提高经济效益。最被认可的内控理论，是由美国 COSO 委员会于 1992 年提出的内控五要素理论。自内部控制在企业实施以来，企业内控信息的披露一直处于自愿性披露阶段，由于针对披露内控信息没有强制性的要求，很多企业选择规避内控缺陷信息的披露，使得投资者无法了解企业真正运行情况。进入 21 世纪后，安然、世通等财务造假的事件的发生促使美国政府监管层颁布了《SOX 法案》，该法案对内控信息的披露作出强制要求，规定上市公司每年必须披露内控的自评报告，这个报告是企业董事会对其内控有效性的评估，同时要求第三方机构对内控自评报告的有效性发表审计意见。该法案的颁布标志着美国内控信息披露进入强制披露阶段。
我国在内部控制方面的建设起步较晚，1999 年《会计法》第二次修改中首次以法律形式提出会计内部控制的要求。内控在我国实施并取得重大进展的标志是 2008 年财政部等五部委发布的《企业内部控制基本规范》，其中明确规定企业应当结合内部监督情况，定期对内部控制的有效性进行自我评价，出具内部控制自我评价报告，并可聘请中介机构对内控的有效性进行审计。随后在 2010 又发布了《内部控制评价指引》，要求企业应当定期对内部控制的有效性进行自我评价，出具内部控制自我评价报告，且企业内部控制审计报告应当与内部控制评价报告同时对外披露或报送。该指引自 2011 年 1 月 1 日起在境内外同时上市的公司施行，自 2012 年 1 月 1 日起在上海证券交易所、深圳证券交易所主板上市公司施行。自此，我国对内控信息的披露也进入强制披露阶段。
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1.2 选题意义
1.2.1 理论意义
国外学者关于内控缺陷的研究起步较早且有成熟的理论框架作为支持，对由披露引起市场反应研究更为深入。相比之下，国内目前关于内控缺陷的研究则更多的是将研究重点放在了内控缺陷的界定标准上。同时在披露内控缺陷的影响因素的研究中，比如企业的经营复杂性、行业特征、公司治理、外部审计等方面，与国外学者有了一致性的结论。而关于内控缺陷披露市场反应的研究，是最近几年逐渐延伸过来的。在我国内控信息披露进入强制阶段以后，在这个方面的研究成果更是凤毛麟角，其中更多的是从整体的角度进行考察。本文则选取特定的案例企业对其连续披露内控缺陷的市场反应进行研究，不仅拓展了研究的思路，也丰富了内控缺陷市场反应的理论研究。
1.2.2 现实意义
本文研究的现实意义包括以下三个方面：第一，对于监管者，从北大荒公司内控缺陷披露的实际情况中，可以了解到当前政策在企业实施过程中存在哪些不足和改进之处，为完善监督的机制提供了参考依据。第二，对于内控信息披露的主体北大荒，其披露内控缺陷信息所带来的市场反应，对于公司管理层起到了积极的警示作用，从而促使企业针对市场反应采取有效的整改方法，进而提高企业内部控制水平。第三，对于投资者，通过北大荒历年内控信息的甄别，可以更好的帮助其了解内控信息，从而有助于其投资决策的选择。本文对北大荒内控缺陷披露市场反应的研究，对其公司本身、外部监管者、投资者都具有一定的参考价值。
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2 文献综述与理论基础
2.1 文献综述
2.1.1 内部控制缺陷界定的研究
内控缺陷的界定是内控评价和相关审计工作的前提与核心。在其界定标准的研究中，国外学者对此方面的研究开展的较早，关于其缺陷的划分所涉及的领域也更为丰富。
在 2004 年，
PCAOB 在其审计准则 2 号文件中对内控缺陷作出最新的定义，需要指出的是在美国内控缺陷只与财务报告有关。随后该机构又在 2007 年发布审计准则 5 号文件中，将内控缺陷按照严重程度的划分为一般缺陷、重要缺陷和重大缺陷。但鉴于其划分类型单一，且实际划分时仍有多种类型，国外学者针对此进行进一步的深入挖掘分析。为使内控缺陷财报内容相关部分进行区分，Ge 和 McVay（2005）对重大缺陷进行再次划分，一类是财务类，是指该缺陷与企业经营交易事项或者项目账户有关，第二类企业层面类，是指该缺陷发生在子公司内等，并对缺陷的划分提出进一步的建议。JeffreyDoyle（2007）在其研究中将公司同样划分为财务类重大缺陷和企业层面类重大缺陷，并在此基础上对其形成的的原因，又划分为一般型、人事型和业务复杂型三种类型。在其缺陷严重程度上进行进一步划分的有，Raghunandan 和 Rama（2006）对缺陷的严重性上进行了划分，将更为严重的缺陷划分为系统性的，一般性的划分为非系统性的。在其他方面，Hammersley（2007）等将内控缺陷与审计联系到一起，划分为较容易和较难识别审计的缺陷。
在国内关于内控缺陷的界定部分借鉴了国外的相关内容。在我国内控最为权威的《企业内部控制基本规范》文件中，将内控缺陷明确为内部控制的设计存在漏洞、不能有效防范错误与舞弊，或内部控制的运行存在弱点和偏差、不能及时发现并纠正错误与舞弊的情形。将其按照成因划分为设计缺陷与运行缺陷两种。又在随后的评价指引中，指出根据其影响程度将其分为重大缺陷、重要缺陷和一般缺陷，但其划分的依据要求就企业根据自身实际情况制定，换言之并没有明确的划分依据。
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2.2 理论基础
2.2.1 有效市场理论
有效市场理论是在 1970 年由美国金融学教授尤金·法玛深化提出的，长久以来得到了大众的认可。该理论指出在有效的市场中，股票价格可以反映所有可以获得的信息，投资者不可能通过以往的信息获得超额利润。当市场上有新的信息出现时，股票价格将会迅速产生反应。但该理论成立的前提是，投资者都是理性的且能够对市场所有信息产生反应。同时该理论对市场的有效性进行了划分，分为弱式有效、半强式有效以及强式有效。强势有效市场指的是股票价格可以反映市场上所有的信息包括已公开和未公开的，这个信息指的是与企业运行中所有相关的消息。半强式有效指价格反映的是所有已公开的信息，这些信息包括公司的财务状况、运营情况等等，而弱式有效指股票价格反映所有企业过去的历史信息，投资者无法根据其判断企业的前景。鉴于我国的资本市场发展并不成熟，很多学者对资本市场进行了研究，发现目前我国的市场正处于半强式有效的状态，也就是说在我国资本市场上的股票价格反映的是所有已公开的信息。
该理论可以说是为研究信息披露的市场反应提供了重要的理论支撑。从投资者的角度来说，内控信息作为反映企业运营前景的信息，它的披露会被许多投资者迅速捕捉，对资本市场产生影响，最终这个影响反映在其公司的股票价格上。从监管层的角度来说，强制披露内控信息的出发点，就是为了让投资者能够了解企业运营是有效性。其带来的股票价格的反应是正向还是负向，取决于其披露内控信息是否具有信息含量。因此，公司应从市场对内控信息的需求出发，进行有效的内控信息的传递，让所有投资者对其公司的前景作出合理预测，影响其投资决策，最终使公司股票价格得到提升。
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3 北大荒内部控制信息披露情况.................................16
3.1 北大荒公司简介..............................16
3.2 北大荒内部控制建设基本情况...................17
4 北大荒内部控制缺陷披露市场反应的研究...............................26
4.1 数据来源..............................26
4.2 事件日和事件窗口........................26
5 结 论.....................................42
5.1 研究结论...............................42
5.2 建议...............................43
4 北大荒内部控制缺陷披露市场反应的研究
4.1 事件日和事件窗口
4.1.1事件日
本文采用事件研究法对内控缺陷披露带来的市场反应进行分析，由于北大荒内控缺陷信息的载体主要为内控自评报告和内控审计报告，根据事件日的具体定义，即市场接收到公司披露内部控制缺陷消息的时间，因此，本研究选择以内控自评报告披露当日为事件日。其 2012 年度至 2016 年度内控信息披露的事件日如表 4.1 所示
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5 结论
5.1 研究结论
本论文阐述了强制披露背景下北大荒内部控制信息披露情况，梳理该公司内部控制存在的重大缺陷及其调整改善过程，进而釆取事件研究法逐年分析北大荒内部控制缺陷披露所带来的市场反应，分别考察其首次披露内部控制重大缺陷是否存在市场反应及在连续披露内部控制重大缺陷情况下该市场反应的变化情况，并结合未发布内控缺陷信息的市场反应，从而动态分析内部控制缺陷信息披露产生的市场反应。研究得出以下三点结论：
第一，北大荒内控重大缺陷的
