本文是一篇税收论文，本文基于会税差异（BTD）和有效税率（ETR）两种角度对房地产企业避税行为进行度量，以我国房地产行业全部 A 股上市公司 2009 年——2018 年连续十年的数据为基础样本，通过构建多元回归模型来分析房地产企业避税行为对权益资本成本的影响。
1 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
随着社会的进步，世界经济的不断发展和全球一体化进程逐渐加快，我国资本市场的竞争日益激烈，所有企业都面临着巨大的财务压力。近年来，随着苹果、微软、星巴克等大型跨国企业避税行为的曝光，关于企业避税行为的研究再度成为国内外学者关注的焦点。就我国企业而言，其息税率远高于其他国家，且百分之二十的所得利润将以所得税的形式在规定时间内上缴，因此，税负的现金支出成为企业的一项重要成本，这往往会导致企业进行税收筹划从而尽可能地减少所得税的支付数额。即使我国税收法规体系更新、完善的步伐明显加快，但企业的避税行为依然普遍存在，据我国税务局公布的数据显示，我国避税收入的年均增长率达26.4%。
自二十世纪九十年代起，随着信息技术的进步，我国政府也在不断地完善税收的征管模式，且将合理的避税行为定义为：“在法律许可范围内，纳税人将纳税义务减至最低限度的行为。”企业的避税行为在一定程度上增加了企业的各项应交税费和税后现金流的不确定性，进而导致投资者期望的资金报酬率的不确定性增加。因此，企业的避税行为在一定程度上影响着企业的权益资本成本。
随着企业避税现象日趋增多，广大学者对此展开了一系列的研究，主要集中在以下两个方面：（1）企业避税行为的影响因素研究；（2）企业避税行为导致的经济后果研究。然而，不论是国外学者还是国内学者，关于企业避税行为对权益资本成本影响方面的研究较少，且大多数学者以全部上市公司为研究对象，没有针对某一具体的行业进行研究。
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1.2 研究现状
1.2.1 国外研究现状
关于企业避税行为和权益资本成本方面的研究，西方国家起步较早，随着企业避税行为的日趋增加，越来越多的学者对其进行了研究，并提出了具有建设性意义的结论。
（1）关于企业避税行为的研究
国外学者关于企业避税行为的研究，主要集中于企业避税行为的影响因素和企业避税行为所导致的经济后果两个方面。
1）企业避税行为影响因素的研究
Desa（i2006）[1]通过实证研究法分析了企业避税行为与管理层激励薪酬之间的关系，发现管理层激励薪酬的增加往往会使企业的避税程度显著降低。此外，通过实证结果发现，这种影响主要是由于公司治理较为薄弱导致。
Beng（2009）[2]通过对采用会税差异、永久性会税差异和长期现金有效税率三种避税形式进行研究，认为当企业的财务状况欠佳时，依赖传统的融资方法会给企业带来较重财务负担的同时，增加了融资难度，而合理避税作为企业的一种内部融资方式，能够为企业增加边际收益，因此，企业的财务状况是影响避税行为的重要因素。
Chen（2010）[3]基于代理问题的视角，将研究样本分为家族企业与非家族企业，运用实证研究法对企业避税行为进行研究时发现，由于家族企业对自身形象和信誉更加重视，其避税水平显著低于非家族企业。
De Simone（2013）[4]将有能力以税收效率构建全球业务的公司归为“收入流动公司”并对这些公司进行研究分析，研究发现营业收入波动较大的企业，其避税行为通常更为频繁，且不易被察觉，外部投资者对这类企业的避税行为持认同态度。
Richardson（2013）[5]以2006—2009年间在澳大利亚上市的203家企业为例，就董事会监督特征对公司避税行为的影响进行了研究，其回归结果表明，已经建立有效的风险管理和内部控制体系的公司，其避税动机和避税程度较低。
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2 相关概念与理论基础
2.1 相关概念界定
2.1.1 企业避税行为
税收是政府财政收入的重要来源之一，是保障国家经济稳定、社会和谐发展的基础，对企业而言，税收是一种义务，其通过纳税的方式为国家的持续发展贡献一定的力量。然而，由于纳税人定义的可变通性、应税金额的可调整性、税率的差别性、起征点与税收减免政策存在诱发性等，使纳税人的主观避税意愿能够利用现有制度的漏洞得以实现，于是就产生了企业避税行为。
企业避税行为具体是指，纳税企业利用相关制度的漏洞或含糊之处，减少本应承担的纳税义务、降低纳税数额的行为。一般情况下，与偷税漏税不同的是，合理的避税行为并没有违反相关法律法规，不具有税务欺诈的性质，但是违背了国家的征税意图和立法宗旨，会对国家的财政收入带来不利影响的同时，降低资源配置效率。避税行为的经济后果通常会体现为较高的会计——税收差异（Book-Tax Difference，BTD）或者与法定税率相比更低的有效税率（Effective Tax Rate，ETR），因此，考虑到实证研究结果的稳健性，本文综合采用基于会税差异与有效税率的两种方法来度量房地产企业的避税行为。
对于企业和股东来说，税费是企业面临的一项重要成本支出，高税负会促使企业利用避税行为来减少应纳税所得额，进而获得更多的可支配现金流。对于面临较大融资压力的房地产企业来说，合理避税已成为现代企业投资战略的一个重要组成部分，税收筹划所节约的现金流可以避免企业错失有利的投资机会，从而有利于企业价值与股东财富的提升。
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2.2 相关理论基础
本部分归纳整理了相关的基础理论，主要围绕税收契约理论、信息不对称理论、委托代理理论、机会主义行为、优序融资理论等主流理论展开阐述。
2.2.1 税收契约理论
税收的本质是国家与纳税人之间的一种契约关系，是政府按照税法规定，强制性地分享企业剩余价值。国家征税的主要目的是为纳税人服务，提供给纳税人经营和发展的公共福利，从而使纳税人能够在安定的社会环境中持续发展。考虑到契约的成本，政府并不是与每一位纳税人都进行单独谈判、签订契约，而是单方面强制性地通过法律的形式进行规定，赋予其强制实施的效力。但是，在政府与企业签订契约时，政府不但可以制定税法的基本条款，还可以在特殊情况下对税法的相关法规条例进行修订。因此，在税收契约这一关系中，企业相对政府而言，明显处于弱势地位，企业只能按照税法的规定从事相关经济活动，否则可能会受到相应的惩罚与制裁。鉴于此，强制性税收契约的制定使企业的避税行为必须以不违背税法为前提。
此外，税法具有一定的滞后性，由于市场环境复杂多变，政府无法做到及时调整税收制度与法律法规，这就使得税收契约在规范纳税人经济行为的过程中往往处于被动的地位。然而，纳税人却有足够的时间和能力，及时调整避税策略，达到减轻税务负担的目的。税收使国家的财政收入得到保证，为国家在政治、经济、军事等各个方面的发展提供资金支持，而企业以实现股东财富最大化为目标，因此，企业可能会利用税法上的漏洞或含糊之处来操纵会计利润，进而实现企业目标。
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3 我国房地产企业避税行为的现状及动因分析..............................15
3.1 房地产企业发展现状与特征....................................15
3.1.1 房地产企业发展现状..............................15
3.1.2 房地产企业基本特征...........................16
4 房地产企业避税行为对权益资本成本影响的研究设计.........................22
4.1 研究假设................................22
4.2 样本选取与数据来源...........................23
4.3 研究变量的选取.....................24
5 房地产企业避税行为对权益资本成本影响的实证分析.....................32
5.1 描述性统计分析..........................32
5.2 相关性分析..........................33
5.3 多元回归分析..............35
5 房地产企业避税行为对权益资本成本影响的实证分析
5.1 描述性统计分析
本节对 90 家房地产上市公司 2009 年——2018 年十年的相关数据进行收集与整理，对前文所述的解释变量、被解释变量以及控制变量分别进行了描述性统计分析，如表 5.1所示。为了避免异方差的干扰，本文借鉴王静（2015）[42]、兰茜（2016）[59]的方法，对相关变量除以一个标准化因子进行标准化处理，本文选取期初总资产数作为标准化因子。
由表 5.1 可知，样本公司的权益资本成本均值为 0.0052，最小值 0.0001，最大值为0.0275，说明各样本企业的权益资本成本存在一定的差异性。在所有样本企业中，权益资本成本最小的是中交地产（000736）2009 年的权益资本成本，为 0.0001；权益资本成本最大的是泰禾集团（000732）2010 年的权益资本成本，为 0.0275。
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6 结论与建议
6.1 研究结论
本文基于会税差异（BTD）和有效税率（ETR）两种角度对房地产企业避税行为进行度量，以我国房地产行业全部 A 股上市公司 2009 年——2018 年连续十年的数据为基础样本，通过构建多元回归模型来分析房地产企业避税行为对权益资本成本的影响，最终得出如下结论：
第一，结合我国房地产企业避税行为的现状分析以及相关变量的描述性统计分析来看：
①房地产企业普遍存在避税行为
我国房地产企业
