本文是一篇企业管理论文，本文以公司外源融资与技术创新的关系为研究主题，通过阅读国内外学者的相关文献进行概念和理论的总结，进一步对外源融资、企业成长性和技术创新三者之间的关系进行梳理。在此基础上提出了外源融资，融资期限、股权集中度与企业成长性对技术创新影响的八大假设，并且构建了关系的回归模型。经过筛选，剔除不符合要求的公司得到 2014 年以前在创业板上市的 78 家信息技术企业，以 2015-2018 四年为研究年限，运用主成分分析法对衡量技术创新的四个指标进行整合，描述性统计分析被解释变量、解释变量和控制变量的极差和均值，排除多重共线的可能性，最后对样本数据进行多元回归，结合前文的分析和提出的研究假设。
第 1 章 绪论
1.1 研究背景及研究意义
1.1.1 研究背景
信息技术革命的到来，使得各国更加重视创新，认为掌握了创新就掌握了世界的未来，由此可见创新的重要性。我国也积极探索新的路径实现各个行业的转型升级，最终目的是实现“中国制造”到“中国创造”的转变。国家领导人习近平总书记在两院院士大会上系统阐述我国创新驱动发展战略的具体含义，并明确战略的最终目的是要增强自主创新能力。尽最大努力解放发展科技生产力，使我国各个产业的技术朝着创新、再创新的方向前进，可见创新作为当今社会的热点不仅对企业对政府也有重大的意义。习近平 11 月 22 日出席2019 年“创新经济论坛”时指出，世界数百年来经历着难以想象的变化，21 世纪正处于一场新的技术革命和快速的工业变革产业转型中。基于大数据、物联网、人工智能的新型信息技术不断突破人类认知，深刻影响人们的生产方式和思维方式。因此，新动能、新技术等将成为影响经济增长的关键因素。而获取支撑企业发展新技术所需的巨大资金流的来源成为企业的难题。资金薄弱的新创企业和需要强大资金支持的高新技术企业产生了“融资难”的问题，此时，创业板的成立为解决融资的问题搭建了平台。
创业板于 2009 年 10 月 30 日在深圳交易所艰难上市，专门为一些暂时无法在主板市场上市的有强烈融资需求和成长空间的新创企业和高新技术企业设立的。到 2019 年 12 月已经十年时间，在创业板上市的企业共 800 多家，其中包括 140 多家信息技术企业。创业板的建立和受欢迎程度表明我国多层次的资本市场体系更加完善。企业的融资需求很大程度上得到满足，解决了一部分企业融资难的问题。同时各种融资渠道的比例关系也影响企业的技术创新能力。企业通过在创业板上市，能够顺利获得大量的资金用来支持消耗量大且高风险的技术创新。而创业板上市企业由于成立时间短，内部管理不成熟等问题，使得持有大量闲置资金的投资者对创业板上市的企业持怀疑观望态度，稳健的投资者会转而投资运转状态稳定的成熟企业，导致新创企业更加融资困难。
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1.2 研究内容、技术路线和方法
1.2.1 研究内容
本文以我国创业板上市的信息技术企业为样本，对外源融资与技术创新能力的关系进行研究，研究过程主要分为以下六个部分：
第一章，绪论。本章节主要通过介绍我国对于技术创新的重视度以及企业融资面临的困境，引出文章的研究对象，接着通过具体介绍文章的研究意义、研究内容、研究方法明确研究框架，画出技术路线图，并具体介绍本文的创新性。
第二章，理论基础及文献综述。本章对外源融资、技术创新和企业成长性的相关概念进行界定，并围绕两者的理论发展过程、实证研究以及国内外学者的理论研究进行梳理。对研究主题有了深入的了解，为本文的研究打下基础。
第三章，机理分析及研究假设。本章先是对创业板信息技术企业外源融资和内源融资在 2015-2018 四年间的总体比例关系变化进行对比分析，接着根据国内外学者的研究内容和创业板信息技术企业的特征，提出了四个大假设和四个细化的假设。
第四章，研究设计。选取 2014 年 12 月 31 日前在创业板上市的信息技术企业为样本，选择 2015-2018 年度为研究年限，剔除数据不全面和数据异常的企业后，得到 78 家研究对象。具体的研究变量的衡量指标均是根据前人成熟的衡量方法确定，根据研究目标构建回归模型。
第五章，实证分析。首先对技术创新的四个衡量指标通过因子分析得出一个名为“技术创新能力”的综合指标，其次进行描述性统计简单分析变量，相关性分析排除多重共线性的可能，确保数据结果的真实可靠性，最后根据前文设立的模型进行多元回归。
第六章，研究结论与政策建议。本章对第五章的实验结果进行深入理论分析，确定是否验证第三章的研究假设，给企业和政府提出实践性的意义。分析文章的局限性并对未来的研究提出展望。
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第 2 章 理论基础及文献综述
2.1 外源融资界定及理论
2.1.1 外源融资
资本结构将最佳结构和资本结构理论结合起来，即在合理范围内使企业价值、股东财富最大化或成本最小化[1]。融资结构与广义上的资本结构相当[2]，考虑到企业在不同融资渠道中所占的份额以及不同融资类型之间的关系，从可持续发展的角度满足企业的融资需求，涵盖了股权融资、银行贷款、企业贷款、风险资本和国家补助等多个项目。融资结构本质上是企业融资渠道和融资比例等因素构成，各种融资方式和比例的组合直接影响到企业进行日常生产经营活动的资金储备，进而影响企业绩效和发展前景。同时，持续发展的能力表明内部的融资结构优化的，不合理则会降低企业发展效果甚至导致破产。
融资结构标准的不同可以划分为多种类型。其中，根据资金来源途径的不同，融资结构可分为内源融资和外源融资。内源融资是企业将业务收入用于投资的过程，主要由留存收益和折旧构成。相反，外源融资是指企业通过银行、股东等外部投资者获得资金的方式。一种是通过公募和私募进行的股权融资；而另一种则是通过向银行借贷或向社会发行债券等方式获得资金，代表对企业的债权。由于企业通过经营活动产生的现金流有限，并且还要用于日常管理活动或继续现金的项目。剩余的资金无法满足创新项目的开发。所以企业多选择外部融资途径获得资金。本文重点从外源融资角度研究对技术创新能力的影响。
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2.2 技术创新界定及理论
2.2.1 技术创新
熊比特首次将创新置于经济学领域中，他认为创新是将多种生产资料优化整合到生产中去。之后，很大一部分学者开始系统地研究公司的技术创新，并且认为不能单独对技术创新这一主题进行研究，而应该将创新理论和经济学结合起来。Episcopos 鼓励企业与其他技术创新能力高的组织或机构合作，在这个过程中可以处理获取稀有资源和技术改进[3]。正如学者许庆瑞教授认为，技术创新是利用创新理念生产出满足社会需求的产品的过程[4]。我国政府 1999 年 8 月出台的相关文件将技术创新描述为创新理念和新技术、新工作方法和新商业模式的应用，目的是提高质量、开发新产品、提供优质服务，扩大市场占有并达到市场价值[5]。 徐爽等人认为技术创新能力通过一定比例的资金投入研发活动反映企业的创新能力，而专利和发明的申请数量则把企业的创新产出能力量化了[6]。据此本文考虑把专利发明申请数量纳入创新指标，即将创新定义为企业为了扩大市场占有率通过投入人力物力财力，并转化为具体化的创新成果的过程。
2.2.2 技术创新理论
（1）创新理论
1912 年，熊彼特首次将技术创新理论和经济学领域结合提出了“创新理论”，他认为，创新是在不同的生产要素、生产条件、生产方式之间进行重新组合之后，得出超过原本投入价值的产品。西方经济学家对这一理论进一步发展，具体可分为以下四个学派：
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第 3 章 机理分析及研究假设 ......................... 19
3.1 创业板信息技术融资结构特征 .................... 19
3.2 债权融资对技术创新的影响 .................... 20
第 4 章 研究设计 ........................ 24
4.1 样本选取与数据来源 ...................... 24
4.2 变量的选取与定义 ...................... 24
第 5 章 实证研究 .............................. 29
5.1 因子分析 .................. 29
5.2 描述性统计分析 ............... 31
第 5 章 实证研究
5.1 因子分析
被解释变量技术创新能力通过投入和产出两个方面共四个变量进行衡量，因此，要运用 SPSS25.0 软件对变量进行因子分析，计算总得分。首先需要对数据进行信度和效度检验，确定是否适合做因子分析。结果如下表 5.1：
一般来说，适合做因子分析的数据的 KMO 值应该大于 0.5。由上表可以看出，被解释变量的值为 0.612，大于基础的数值 0.5，其中 sig 为 0.000，因此，样本数据适合做因子分析。
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第 6 章 结论与展望
6.1 研究结论
本文以公司外源融资与技术创新的关系为研究主题，通过阅读国内外学者的相关文献进行概念和理论的总结，进一步对外源融资、企业成长性和技术创新三者之间的关系进行梳理。在此基础上提出了外源融资，融资期限、股权集中度与企业成长性对技术创新影响的八大假设，并且构建了关系的回归模型。经过筛选，剔除不符合要求的公司得到 2014 年以前在创业板上市的 78 家信息技术企业，以 2015-2018 四年为研究年限，运
