3.2 股权结构概述.........................16
第 4 章 典型国家监事会治理机制之比较......................................22
4.1 德国公司的监事会治理机制......................................22
4.2 日本公司的监事会治理机制..............................23
第 5 章 股权结构异质性下监事会治理影响企业绩效的实证分析.................................27
5.1 研究假设..................................27
5.2 样本选取与数据来源.........................28
第 5 章 股权结构异质性下监事会治理影响企业绩效的实证分析
5.1 研究假设
我国公司的法人治理结构由股东大会、董事会、监事会以及经理层构成，各机构之间职责分离，形成良好的制约机制。监事会作为提供战略指导的监督机构，是公司治理内部机制的中心。由此看来，监事会治理水平的提高从一定程度上可以提高公司的治理水平，改善企业绩效。为此，公司应当合理分配和利用资源，保障监督资源具备积极性、专业性、独立性的条件。一方面，合理的监督资源可以使得监事会具有监督“内部控制”的功能，避免大股东侵害中小股东利益的行为发生；另一方面，监事会可以有效的履行其监督职责，监督公司管理人员的行为与业绩表现，同时向董事会提供合理的建议。
Firth 等人（2007）对控股股东的类型、监事会的规模以及独立董事的比例对修改后的审计意见的频率进行了研究，其结果显示监事会规模对修改后的审计意见的频率具有影响[57]。Qin（2007）考察了公司绩效与监事会特征之间的关系。他认为监事会在中国能有效地发挥作用，而改善监事会的特征可以改善公司的业绩[58]。李维安等人（2006）指出，通过对我国上市公司治理水平的实证回归分析，监事会的治理水平仍然相对较低，监事会的缺位现象很严重，同时也指出我国经济正处于转型期，公司治理的复杂性也在不断增加，监事会仍然发挥着不可替代的作用[58]。
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第 6 章 研究结论和政策建议
6.1 主要结论
本文从监事会治理的视角出发，以 2014 ～2018 年我国国有上市公司的平衡面板数据为样本，经实证检验发现：
1、从监事会治理的描述性统计来看，国有企业对于监事会的设置具有较高的主动性，但是大部分国有企业监事会会议次数较少、对监事会成员的股权激励较少、外部监事所占比重较低、具有专业技能的监事占监事会总规模比例较低。从总体上看，国有企业监事会具有较高的设置主动性，而积极性、专业性 、独立性方面表现较差。
2、就监事会治理影响企业绩效的回归结果的显著性水平来看，基于一般统计检验设定的显著性水平，在全样本组中，监事会的某些特征与 Roa、TobinQ 表现出显著的相关关系。有些监事会特征能有效提高企业绩效，如监事会规模与 TobinQ、监事会会议频率与 TobinQ、监事会成员持股与 Roa 均具有正相关关系，有些监事会特征对企业绩效具有负相关关系，如监事会规模对 Roa。因此监事会治理对企业绩效具有影响。
3、在股权结构异质性下监事会治理与企业绩效的回归结果显示，股权结构对监事会治理与企业绩效之间的关系具有较明显的调节作用。从总体来看，本文基于设定的显著性水平所进行的显著性检验结果显示：在被解释变量为 Roa 时，股权集中度对监事会会议频率、监事会背景特征以及外部监事占比均具有调节作用；股权制衡度仅对外部监事占比与企业绩效之间的关系起到调节作用。被解释变量为 TobinQ 时，股权集中度对监事会会议频率、外部监事占比均具有调节作用；股权制衡度对监事会规模、监事会背景特征均具有调节作用。综上来看，股权结构对监事会治理与企业绩效之间的关系仍是具有影响的。
4、本文对被解释变量的衡量分别使用了资产收益率与托宾 Q，从对监事会治理进行全样本分析的实证结果以及股权结构异质性下监事会治理对企业绩效的实证结果来看，监事会治理对会计业绩、市场价值的显著性水平不同，且未有监事会治理指标对会计业绩与市场价值均表现出相同的影响，但实证结果证实监事会的某些特征对某类企业绩效起到了明显的促进作用。在股权结构异质性下监事会治理对企业绩效的实证分析结果显示，股权结构对某些监事会特征与 Roa、TobinQ 之间的关系具有相同的调节作用，比如随着股权集中度的提高，监事会会议频率对 Roa、TobinQ 之间的正相关关系起到了弱化作用；股权集中度增强了外部监事占比与 Roa、TobinQ 之间的正相关关系。
参考文献(略)
