本文是一篇工商管理论文，本文从规范融资融券业务出发，关注 C 公司在两融业务开展中的风险控制，并以此为切入点进行进一步探索，力求找出 C 公司在控制两融业务风险时的漏洞以及亟待改进的问题，为 C 公司完善和发展控制两融风险的机制，加强两融业务风险意识，提高两融业务风险规避能力提出改进和优化的措施，力求推动两融业务稳定发展，并为我国证券公司完善和发展两融业务风险控制体系、提高整个金融市场风险控制能力提出参考。
1 绪论
1.1 研究的背景与意义
1.1.1 研究的背景
融资融券业务是一种信用证券业务，可以追溯到几百年前的海外证券市场，在国外经历了长时间的发展，已经成为一种健全的证券交易品种，对证券市场起着重要的作用。到现在为止，全世界 95%以上的发达市场，40%以上的新兴市场全部开展了两融业务。尤其是欧美等西方发达资本主义国家，两融业务经过长时间的发展已经十分成熟，其规模已经发展的十分巨大，而且业务操作和风险防控也较为完善，两融业务已经成为这些发达资本主义国家常规的证券业务之一。我国的证券市场交易是从上世纪 70 年代沪深证券交易所正式成立之后开始出现的，只是一个还不到 50 年发展历史的新型证券市场。最近 20 年以来国内证券交易市场取得了巨大的成就，其业务规模迅速扩大，各项制度逐步完善，诸多证券公司在市场发展的“红海”中阔步前行。但是，相较于国外证券市场来说，我国国内证券市场的规模还相对较小，虽然国内证券公司不断的扩充资本力争做大做强，但是受限制与国内资本的规模，与国外证券公司相比体量小，风险大的劣势依然突出。
融资融券交易也称为信用交易，作为证券交易方式的一种，在世界范围内已经流行已久。但鉴于其风险较大，从整个市场稳定性考虑，在我国证券市场发展初期，国家严禁进行此类信用交易。2005 年 12 月，随着新《证券法》的颁布，证券信用交易才有了正在意义上的法律根据。又经过 5 年，2010 年 3 月 19 日，中国证券监督管理委员会公布了获得了两融业务试点的券商，紧接着 3 月 31 日，两融业务正式进入国内证券市场，为国内证券市场带来了做空的交易机制。
.......................
1.2 国内外研究现状和水平
1.2.1 国外研究现状
近年来，全球范围内越来越多专家学者对融资融券业务做了大量研究，其中对控制两融业务风险的研究越来越热衷，尤其是对股票市场价格波动的影响俨然成了所有人研究的焦点。与此同时，大量专家学者对融资融券担保物的调整与股票价格变动之间建立数学模型开展实证研究。相关研究成果具体如下：
HaCdouveCis（1985）从实证角度研究了融资融券业务对股票价格变动产生的影响。研究结论显示，通过调整信用交易保证金的大小，可以影响股票市场价格变动，并能够减少股票市场波动性的作用。这一观点经过诸多学者验证过后，逐渐被国内外学者接受。
Yano（1987）通过建立外生随机输出模型，研究了信用交易中加入期货市场后，对证券市场的波动性影响。研究表明，加入期货市场信息后，信用交易对证券市场有两大效应，即价格套利效应和财富转移效应。其中，价格套利效应有利于减少股票价格的波动，而财富转移效应对股票价格波动的影响不明显。
Mike（1993）选取美国、韩国等样本开展实证研究，结果表明担保物保证金将随着股票价格变动而变化，两者之间存在影响关系。研究进一步表明。股票价格变动与保证金比例变化之间没有必然联系。
Steven（1994）通过构建模型，研究期货市场和现货市场之间的关联关系，并以此模型控制信用交易风险。研究结果表明，杠杆效应对投资者的影响与期货市场的没有太大联系。
...........................
2 融资融券业务及其风险
2.1 融资融券交易基础知识
2.1.1 融资融券交易概述
融资融券交易，又称为证券信用交易，是证券交易的一种形式，在进行证券交易时需要向证券公司或者金融机构支付一定数额的保证金，在购买证券时取得相应的购买资金或者在出售证券时获得所需的证券。提供的保证金的形式可以是现金，也可以是证券等可以用来抵押的资产。由于保证金的存在，两融业务交易也被称为证券保证金交易。
1607 年，在阿姆斯特丹证券市场上荷兰的东印度公司在进行股票买卖时，出现了最早的买空交易和借券卖空交易。19 世纪后期，在英国证券市场上也出现了借入证券进行卖出的做空行为，并迅速扩大规模，许多买卖债券的投资者开始通过在除息日前先进行卖空债券，除息日后再进行买入债券的操作，规避了国家对债券利息征收的所得税，这种卖空的操作方式，对英国两融业务的发展起了巨大的推动作用。26 世纪 60 年代，英国证券管理机构放松了对信用业务的管制，英国国内出现了以股票为担保物，去借入别的股票卖出的融券卖出业务，把两融业务又向前推进了一大步。
在新兴证券市场，鉴于市场发展不完善，制度建设严重落后，致使在发展初期都严格禁止卖空交易。但随着制度的逐渐成熟，为响应市场的需求，阿根廷、秘鲁、波兰、希腊、智利等国逐步开始引入卖空交易机制。
融资融券交易作为信用交易模式，有别于普通股票交易，具有如下特点：
高杠杆的特点。投资者在进行融资买入证券或融券卖出证券时，可以不足额缴纳所需资金，而只是缴纳一定数额的保证金即可。而在进行一般性股票交易时，必须全额缴纳所需资金，以及全额出售所需股票；
.........................
2.2 证券公司开展融资融券业务的风险
在我国融资融券业务作为创新型证券业务，一方面，给证券公司带来了新的利润增长点，另一方面也承担着诸多传统证券交易之外的风险。总体来看，存在的风险主要为业务规模失控的风险、市场风险、资金的流动性风险、信用风险、强行平仓导致的法律风险、经营管理与业务操作的风险。
2.2.1 业务规模失控的风险
证券公司基于扩大市场份额，提高市场竞争力和佣金收入等原因，往往一味强调做大两融业务的规模。两融业务具有助涨助跌的特点，当股票上涨时，在群体心里的作用下，投资者会大量融入资金买入股票，就会成倍的增加市场上的资金，导致股价快速上涨，迅速脱离股票的实际价值，使股票价格出现泡沫。这样一来，证券公司的两融业务规模将迅速增加，有可能超出其风险承受能力，从而产生巨大风险。
2.2.2 市场风险
市场风险指的是股票价格出现对投资者不利的剧烈变动，致使投资者的两融业务账户中担保物价格也跟着发生剧烈的变动，进而引起损失的风险。具体表现在，当股票价格下跌时，会导致融资客户信用账户中担保物价格下跌，从而引起融资客户信用账户中担保物价值下降，有可能使其信用账户担保比例跌破平仓线，往往这种情况的发生具有不可预见性，甚至当股票价格短期内迅速下跌时，会使大量融资客户不能及时足额补充担保物，维持担保比例跌破 100%，导致证券公司自身也面临融出资金发生损失的风险；另一方面，当股票价格上涨时，融券客户在归还所借证券公司股票时，就要花费更多的资金买入股票造成损失，甚至当股票价格短期内迅速上涨时，会造成融券客户无法买入股票归还证券公司，造成证券公司无法收回融出股票，另外还需要承担证券价格上涨无证券可卖的利益损失。当股票价格下降时，融券客户买入股票归还后，证券公司就会承受股票价格下降导致投资损失的风险，在股票连续跌停的极端情况下更是会面临股票无法卖出的风险。
........................
3 C 证券公司融资融券业务现状 ..................... 11
3.1 C 证券公司融资融券业务发展现状 ............ 11
3.1.1 C 证券公司概况..................... 11
3.1.2 C 证券公司组织结构........................... 11
4 C 证券公司融资融券业务存在的风险分析 .......................... 20
4.1 C 证券公司融资融券业务包含的风险 ................. 20
4.1.1 市场风险 ............... 20
4.1.2 信用风险 .................... 20
5 完善 C 证券公司融资融券业务风险控制的建议................. 24
5.1 增强客户管理 ................ 24
5.1.1 对客户深入开展适当性管理工作 .................. 24
5.1.2 完善风险控制手段、提供差别化服务 ............... 25
5 完善 C 证券公司融资融券业务风险控制的建议
5.1 增强客户管理
5.1.1 对客户深入开展适当性管理工作
两融业务投资者适当性管理是遵循“将适当的产品推荐给适当的投资者”原则，以防范或降低融资融券投资者风险为目的的风险控制措施，该措施能够有效保护中小投资者，也能够有效降低证券公司两融业务的风险，保证两融业务的稳定和发展。要做好适当性管理工作，就不能一味的追求两融规模的扩大，而忽视了两融业务蕴含的巨大风险。那些缺乏专业的证券投资知识、对两融业务风险不能够正确认识以及自身不能够承受高风险业务的客户，大多数缺乏投资证券业务的正确理念，只知道盲目跟随趋势，希望短期内暴富，只想着如何投机获了，只看到了两融业务的杠杆特点可以放大投资收益，而忘记了两融业务的杠杆特性同样可以带来巨大的损失，更有一些人将账户资产集中到一只股票，遇到短期内股价迅速变化时发生爆仓，不仅使自己血本无归，还会造成证券公司的资金损失
