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第 6 章 总结与建议
6.1 总结
本文以“自如 1 号”为研究对象，基于其住房租赁行业背景和企业发展现状，对其专项计划的基本情况、交易结构和增信安排进行了梳理，从动因、产品设计、风险、发行效果和不足等五个反面进行了深入的分析，最终得到以下结论：
一是“自如 1 号”的发行动因主要来自于三方面。首先，北京自如资管在盈利能力、偿债能力、资产流动性和现金流等方面都存在一定的财务风险，亟需融资改善其财务结构。其次自如为了抢占市场先机，实现规模化扩张而产生了巨大的融资需求。最后是对自如而言，相对于其他融资渠道，资产证券化具备规模和成本等方面的优势。
二是“自如 1 号”的产品设计主要存在双 SPV 发行、循环贷款结构和超额利息覆盖倍数等方面的特点。双 SPV 发行主要是为了处理其底层资产的合规性问题，循环贷款结构主要解决了其基础资产与证券端产品的期限不匹配的问题，超额利息覆盖倍数则是为了稳定其现金流。
三是“自如 1 号”的产品结构主要还存在底层资产相关风险、流动性风险和包括利率、评级、道德风险和现金流预测风险等在内的其他风险。底层资产的风险主要体现在其底层资产池的分散度和底层资产服务机构上，而流动性风险则主要表现为参与主体过多以及现金回款可能不足。
四是对“自如 1 号”的发行效果分析后发现，“自如 1 号”的发行提高了自如资管的盈利能力、资产流动性，降低了其财务风险。另外在一定程度上也对其偿债能力产生了正向的作用。
五是总结了本次发行中仍存在的一些不足，主要有循环贷款机制加大了底层资产服务机构的运营压力、私募发行降低了产品的流动性以及底层资产合规性有待加强等。
参考文献（略）
