中国证券市场的问题很多，中国证券市场发展到今天不过十几年的时间，而且还有中国很多特殊国情，比如国有股等。自２００１年年中以来，中国股市进入了一个持续低迷时期，上证指数从２２００多点辗转下跌，最低到达１３１１点，中国证券市场的问题引起越来越多的关注 。 目前需要我们深入思考中国证券市场的一些根本性的问题，这种思考应该从中国经济社会进入一个新的发展时期的宏观背景出发，分析中国证券市场目前所处的历史阶段，大胆吸取国际先进经验，明确证券市场的战略定位，使证券市场真正实现可持续发展。
根据新时期经济社会发展战略对证券市场的要求，我们可以进一步分析与中国证券市场发展有关的几个重要问题：
1、证券市场发展的根本问题是建立用公信力的监管体系——体现法制化、三公原则，只有有公信力的裁判才能鼓励全民参与致富竞赛。
有公信力的监管体系具有下列特征：一是依法监管。在证券市场初创时期法规体系不完备，为提高监管效率，监管部门有较大的酌情权利。发展到一定程度以后，有关法规体系已基本完善，依法监管就显得更加重要。依法监管的另一层含义是执法效率要高，发现违规行为要根据有关法规及时做出处理。二是监管时要坚持公开、公平、公正原则，不偏向任何一方。三是高透明度。监管行为和结果应当及时披露，做到公开透明。惟有如此，才能使公众相信监管机构能保护市场合规运作，从而形成理性预期，调整的自己行为。
应当看到，与成熟市场相比，我国证券市场在立法、监管、规范等方面还有待进一步加强，市场规范化程度还不够高，操纵市场和欺诈投资者的行为时有发生。作为市场裁判角色的行政监管机构没有做到违法必究，执法必严，对于违规市场行为的处罚甚至成为了一种行政需要或者市场调节手段；同时，由于监管不力，许多本可以防患于未然的重大恶性欺诈案件得以滋生，为害市场。此外，对于一些重大问题的决策过程和违规事件的处理情况，透明度不足，使市场对监管机构的公信力缺乏信心。
这些问题的出现在一定程度上影响了证券市场的健康发展，为此，监管机构必须加强对证券市场的监管，在监管过程中，裁判员必须正确处理好维护国民经济发展和保护投资者利益的关系，处理好公有经济与民间资本的权利义务的公平关系，处理好证券市场发展与规范的关系，这样，才能重塑市场参与者对裁判公信力的信心，吸引更多的投资者参与资本市场的发展。
2、作为市场组织者的证券公司的能力是关系到证券市场发展的关键，培育证券公司能力需要加快证券公司的市场化进程。
证券公司是证券市场的组织者，也承担了投资人和融资人双方的主要教练工作，其能力的高低直接影响到证券市场的发展水平，是关系到未来市场发展的关键环节。
目前国内证券公司在经营发展方面确实遇到不少困难。从２００１年年中开始，证券市场开始步入漫长的调整期，证券公司的经营环境日益严峻。２００２年，沪深两市全年股票交易量和发行量仅相当于２００１年的７０％左右，券商经纪业务收入和承销业务收入下滑。投资理财方面，２００２年市场的低迷，众多券商遭受了巨大损失，证券行业出现了整体性亏损。在这种情况下，是寄希望于政府救市解决券商困境？或是券商自己致力于内部重组，培育核心竞争力？
企业真正的竞争力从来只有在市场化的环境中按市场化方式运作才能培育出来。国际投资银行都是在长期激烈的市场竞争中逐步形成了各有特色的竞争优势。而国内券商长期以来都是在严格管制、垄断的政策环境下经营，从而形成目前的业务模式和竞争格局。近两年，金融市场市场化进程显著加快，对外开放提速，而证券经营机构的市场化步伐则显得相对滞后，在新的市场环境下，许多券商都感到无所适从，原来的优势不复存在，新的业务模式尚未建立。在此背景下，我们认为需要加快证券公司市场化进程，使证券公司尽快按市场化方式运作，才是推动证券公司形成竞争优势、应对外资竞争的基础。
推动证券公司的市场化运作可以从三方面着手：首先是治理结构的市场化。公司治理结构是企业运行效率的最重要决定因素，长期以来，对证券公司的治理结构存在多方面的严格管制。股东资格、融资结构（特别是长期资本的融资结构）、股权结构、企业组织形式和管理制度都受到严格限制，使证券公司缺乏适度的弹性和自由选择空间。由于许多证券公司是在不同的情况下成长起来的，需要选择适合自身特色的治理结构。为鼓励证券公司的市场化运作，需要放松对证券公司治理结构的管制，鼓励创新，使其形成符合各自特点的治理结构。比如降低国有资本在证券公司中的比重，鼓励民间资本进入证券行业；鼓励管理层和员工参股；允许证券公司根据《公司法》规定选择适合自身特点的组织形式和管理制度。
第二是融资结构的市场化。目前合法的融资渠道只有股权融资、短期股票质押贷款和短期银行间拆借市场。特别是长期融资工具只能依靠增加资本金（主要通过私募方式），中长期债务融资被禁止，短期债务融资工具也很少。这一方面造成证券公司彼此之间资本结构趋同，另一方面造成普遍的低负债率，不利于利用杠杆比例，提高股东回报。也不利于券商通过融资支持，探索有特色的业务模式。有必要放松甚至取消对证券公司融资渠道的限制，使证券公司可以根据自身特点选择合适的资本结构，实现资本成本最优化。
第三是业务模式的市场化。目前券商的主要业务都是来自于政府垄断政策，基本上是依靠政府牌照获取利益，整个行业的业务范围和资源配置方法严重同质化，只有数量差别，没有本质差别。因此应该鼓励券商对业务创新的探索，形成多样化的业务模式。特别是通过运用新兴技术手段，实现业务创新。我们认为，在外国金融机构挟雄厚的资本实力和丰富的市场经验大举进入的情况下，未来中国国内券商与外资相比的优势可能在于销售网络，因为本土企业对本地客户有更深入的了解，能更好地满足客户的需求。
3、国有股减持对筹集社保基金、改善企业法人治理结构、加快建立现代企业制度和证券市场健康发展以及与国际证券市场接轨，实现对开放证券市场有着重大意义。
国有股减持应一并解决的问题
第一是解决中国证券市场股权设置不规范，与国际证券市场脱轨的问题。我国证券市场最大的不规范，就在于其股权的设置是按投资主体设置的，即国家投的就是国家股，法人投的就是法人股，个人投的就是个人股，使股权功能在投资主体这里割裂了。因此形成现在上市公司法人治理结构不健全，大部分公司法人治理流于形式。
按国际惯例进行规范：设优先股和普通股。把国家认为应该控股的企业和企业的成长性好、股权收益率高于按净值转让的上市公司的国家股转为优先股，享受固定的收益和回报。其余的统一按净资产分期配售给流通股即普通股投资者。法人股也应按持有时间逐步转为普通股。
第二是流通问题。我国证券市场另一大问题是80％左右的股权不能流通。一股独大的问题、操纵证券市场价格问题、高市盈率问题、二级市场出现腐败问题等均与此有关。在设计国家股减持方案时，一定要解决整体流通的问题。 解决流通性的问题，最佳办法就是以净值配售给证券市场原有投资者。
第三是解决证券市场新发上市公司国有股和法人股流通问题。
存量的国有股采取以净资产配售给证券市场老股东的办法；预计三年内可以全部解决。但经常又有新的公司发行。不能使这种不规范情况永远延续下去。所以这次在设计国有股减持方案过程中，应考虑对新发上市公司国有股如何减持和流通的问题。
综上所述，中国证券市场要充分发挥资源优化配置以及成为中国经济晴雨表的作用，应该做到以下几个方面：
一、 借鉴国际经验，完善各项制度；
二、 加强监管，加大违规违法的处罚力度；
三、 不囿于体制，让更多的真正有活力的企业上市；
四、 要在发展中逐步解决问题，防止出现问题进一步累积；
