结论
本文明晰了企业避税、企业价值以及董事高管责任保险的概念范围并厘清了它们之间相互作用的路径，提出了本文的研究假设。然后选取样本数据、设计变量、构建实证模型，运用多元回归分析方法探究了企业避税对企业价值的影响，考察了董事高管责任保险对两者关系的调节作用，并进一步通过异质性分析。通过以上研究内容，本文主要得出以下研究结论：
（1）企业避税与企业价值之间存在先升后降的倒“U”型曲线关系。首先从避税程度的子样本来看，当避税程度较为温和时，避税带来的收益占主导，企业避税与企业价值呈显著的正相关，随着避税程度的提升，企业价值得到增长；当避税程度较为激进时，避税引发的成本占主导，尤其是委托代理成本，企业避税与企业价值呈显著的负相关，随着避税程度的提升，企业价值不断下降。其次从全样本视角来看，企业避税与企业价值关系因避税行为的现实动因差异而出现二重性，通过二次多元回归方程验证两者关系确实呈倒“U”型非线性关系。
（2）董事高管责任保险正向调节企业避税与企业价值的关系。董事高管责任保险具有激励职能和监督职能，能够发挥正面效应，强化避税带来的价值效应和缓解避税带来的代理问题以及其他风险问题。具体而言，当企业避税程度较为温和时，董事高管责任保险的激励效应能够强化企业避税与企业价值的正向相关关系；当企业避税程度较为激进时，董事高管责任保险的监督作用则能够削弱企业避税与企业价值的负向相关关系。
（3）外部税收环境和企业所有权性质影响董事高管责任保险的调节效应。通过异质性分析发现，外部税收环境和企业所有权性质并不影响企业避税与企业价值之间的关系，但会影响董事高管责任保险发挥调节效应，具体表现为，当外部税收征管力度小和企业所有权为非国有性质时，董事高管责任保险对企业避税与企业价值关系发挥的正向调节作用更显著。
参考文献（略）
