本文是一篇会计论文，本文借鉴De Franco等（2011）构建的回归模型对会计信息可比性进行测度，同时从公司盈利能力、获利能力以及营运能力等方面引入公司规模、总资产收益率、资产负债率、每股收益以及高管持股比例作为控制变量。
第一章 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
2017年7月3日上线的“债券通”开创了我国债券市场对外开放的新渠道，在香港与内地债券市场间搭建了桥梁、丰富了债券市场的交易模式。受我国宽进严出的政策影响，前期优先开通了无额度限制的“北向通”机制，境内外投资者借助新成立的“债券通”可以更方便地购买对方市场流通债券，这一举措标志着继“沪港通”、“深港通”后我国债券市场对外开放加快了进程。于鑫（2018）认为通过一级债券发行市场引入境外发行人和二级债券交易市场引入境外投资者的结合实现了境外资金的流入和债券资源的再分配，有利于扩大我国债券市场规模，提升资源配置效率0。冯果等（2020）认为相比于股票投资者，债券投资者具备更强的风险吸收能力和抗风险能力，发生群体性动荡的概率较小，同时债券相比贷款品种多样性高、资金流动性大、融资成本低，所以基于以上原因，推动我国债券市场对外开放有关键意义[2]。历史的车轮滚滚向前，“债券通”上线至今已有五年，五年来境外投资者通过这一“新渠道”购买内地债券，在风险可控的范围内助推内地债券市场优化完善交易、托管、结算等制度，为实现两大资本市场互联互通打下坚实基础。为了早日实现人民币国际化，在加强境内投资者对境外市场上各类金融产品配置的同时也不能放松中国资本市场对外开放的脚步。回望过去五年，在引入境外投资者的二级交易市场上，我国先落地了采用“一点接入”方式的“北向通”，后来接连取消了QFII与RQFII的投资额度限制，又在2021年上线了“南向通”，全球资产配置渠道在“双向通车”的新局面下进一步拓宽。境外投资者对我国债券市场日益增长的需求表明了我国债券市场对外开放的新渠道以见成效。
1.2 研究方法及内容
1.2.1 研究方法
本文采用三种常用的研究方法。
第一，文献归纳法。通过阅读国内外学术期刊等资源，梳理我国债券市场开放的效应分析研究，总结归纳会计信息可比性方面以及董事会特征对会计信息质量影响的相关文献。通过梳理国内外学者分别在“债券通”和“会计信息可比性”两大领域的文献回顾，为本文研究方向提供了思路，同时在现有文献的指导下本文进行了样本选取、变量选择以及模型构建，从而使本文的实证分析更为严谨。
第二，理论分析法。针对债券市场对外开放和会计信息可比性涉及的领域选择相关度较高的信息不对称理论、委托代理理论和会计信息观三大理论，对本文“债券通”开通对会计信息可比性的影响机制进行分析，阐述与解释上市公司提高会计信息可比性的动机，并据此提炼观点，进而提出本文研究假设。
第三，实证研究法。本文利用WIND数据库和CSMAR数据库收集会计信息可比性测度过程中所需要的2010-2021年上市公司财务数据以及样本公司2013-2021年年度经营数据等。本文借鉴De Franco等（2011）[17]提出的可比性测度模型，基于双重差分（DID）思想建立模型考察“债券通”交易机制对会计信息可比性的影响，对所获得的样本数据运用STATA15.0进行初步描述性分析、Pearson相关性分析，利用多元回归检验“债券通”对上市公司会计信息可比性以及董事会特征对两者关系的调节作用，通过对研究假设进行验证，得出研究结论。为进一步提高本文研究结论的稳健性和可信度，本文采用替换会计信息可比性测量方式、倾向得分匹配法（PSM）和分组检验。
第二章 文献综述
2.1 债券市场开放相关研究
2.1.1 债券市场开放的进程
1997年我国银行间债券市场成立，21世纪开始，我国债券市场通过境内机构投资者“走出去”和境外机构投资者“引进来”两大维度实现开放，“引进来”主要分为三个阶段，由2002年QFII的正式推出拉开序幕，当年QFII总投资额度为40亿美元并逐年扩容，截至2021年上半年获批投资总额度超过1100亿美元。谭小芬等（2018）认为虽然我国债市发展二十多年间一度存在衍生品工具单一、监管架构分散、信用评级体系不成熟、流动性不足等短板，但是瑕不掩瑜，债市对外开放的脚步从未停歇，“债券通”、银行间债券市场直投模式以及早期设立的QFII和RQFII制度是为“引进来”境外机构做出的四个举措[19]。早期设立的不论是QDII还是QFII制度，都存在限制资金单向流动的缺陷，为了调动境外机构投资者参与内地债市交易易的积极性，我国债市取消其投资额度限制。
近年来，为推动境外资本流入内地债市，胡光耀（2019）发现自2010年开始，我国放宽境外投资主体限制，使得参与内地债市的境外机构投资者类型增多；调整投资者准入条件，不再管控投资额度；投资品种多样化发展，提高了境外投资者投资内地债市的兴趣[20]。彭飞和朱建林（2018）认为债券市场对外开放有三个重要作用：一是由于境内外投资者在风险偏好方面不同，推动构建能提供不同风险水平、期限结构的交易品种的多层次资本市场；二是人民币趋于国际化的金融政策下，通过海外机构持有人民币债券的数量稳步上升，进一步完善离岸人民币回流机制；三是在风险可控的前提下开放资本账户，是未来我国成为国际金融中心的必备环节[21]。债券市场开放的脚步从未停歇，以香港市场为节点的“债券通”于2017年正式开通，它标志着我国内地与多个不同经济体市场连为一体，这一制度设计能够降低境外债券投资者准入门槛，为其提供更为便利的投资渠道，从而吸引了境外机构投资者进行投资，对我国债券市场开放具有里程碑式意义。
2.2 会计信息可比性相关研究
可比性从早期被提出后一直作为评价会计信息质量不可或缺的特征，由于其测量方式难度较大、未形成统一范式，使得这一领域的研究前期没有新的进展与突破。当今学术界主流的测度方式是由De Franco等（2011）提出的，随着国内外学者对其方法的广泛接受，这一领域相关研究日益增加[17]。黄波（2020）认为可比的会计信息对信息使用者的决策起到至关重要的作用，不论是对外部投资者还是内部管理层，会计信息可比性的提高使得信息使用者甄别和比较市场上多家公司的优劣势，从而高效做出投资决策，提高资源配置效率[33]。本文借鉴张志超等（2018）将会计信息可比性的影响因素分为宏观环境、公司内部以及利益相关者三大类[34]。
2.2.1 宏观环境对会计信息可比性的影响
国内外大量文献集中在会计准则对可比性的影响，少量文献围绕市场化进程、法律法规、产品市场竞争等外部制度环境展开研究。本部分主要总结归纳了会计准则和市场环境两方面的研究。
外学者对其方法的广泛接受，这一领域相关研究日益增加[17]。黄波（2020）认为可比的会计信息对信息使用者的决策起到至关重要的作用，不论是对外部投资者还是内部管理层，会计信息可比性的提高使得信息使用者甄别和比较市场上多家公司的优劣势，从而高效做出投资决策，提高资源配置效率[33]。本文借鉴张志超等（2018）将会计信息可比性的影响因素分为宏观环境、公司内部以及利益相关者三大类[34]。 2.2.1 宏观环境对会计信息可比性的影响 国内外大量文献集中在会计准则对可比性的影响，少量文献围绕市场化进程、法律法规、产品市场竞争等外部制度环境展开研究。本部分主要总结归纳了会计准则和市场环境两方面的研究。
第三章 理论分析与研究假设................................ 20
3.1 理论基础 ................................. 20
3.1.1 信息不对称理论................................ 20
3.1.2 委托代理理论.................................... 21
第四章 研究设计.................................... 26
4.1 样本选择和数据来源 ............................... 26
4.2 变量定义 ............................ 26
第五章 实证分析.......................... 32
5.1 描述性统计及相关性分析 .............................. 32
5.1.1 描述性统计........................ 32
5.1.2 相关性分析............................ 33
第五章 实证分析
5.1 描述性统计及相关性分析
5.1.1 描述性统计
表5-1为描述性统计结果，由表可知，两种衡量标准下的被解释变量经过缩尾处理后，Compacct最小值、最小值和均值分别为-0.058，-0.004和-0.015；Compind最小值、最小值和均值分别为-0.055，-0.003和-0.013，说明参考De Franco等（2011）的测度方式下基于平均值和中位数两种指标选取的数据具有较高相似度，与郭枚香等学者的统计结果相近。虚拟变量“债券通”标的（Bond）这一变量的均值为0.392，表明本文样本数据中有39.2%为“债券通”标的样本，剩余60.8%属于非“债券通”标的，反映出“债券通”的实施以见成效，在内地银行间债券市场发债的上市公司数量已占近四成，本文样本数据量较为合理，为本文后续研究提供样本数据支持。
调节变量方面，董事会特征中独立董事比例（Ddp）均值达到38.1%，符合我国法律法规的明文
