本文是一篇会计论文，本文将汇川技术作为案例研究对象，梳理了包含股权激励、生命周期理论在 内的相关理论内容， 以及基于生命周期视角而就股权激励展开探讨的现有研究。
1 绪论
1. 1 研究背景
自 2016 年颁布《上市公司股权激励管理办法》之后，我国上市公司在实施股 权激励时不断优化、不断创新，管理办法还对股权激励涉及要素设置了规范性细 则，使相关企业在股权激励方案的具体规划上获得了全新的思路。除上市公司外， 部分新三板公司以及一些未上市的企业等也都陆续设置了股权激励，并将之视为 了进行内部激励的主要方式。股权激励能作用于企业的所有者和其实际的经营者， 使双方的利益差异大幅度减少甚至是完全消除,帮助企业留住高端人才、拓展总体 规模，给企业的进一步发展添砖加瓦。然而以股权激励方案在国内部分企业当中 所取得的效果而言，虽然这类方案的实施对很多企业来说都大有裨益，但是因为 受制于国内市场环境的多变性、股权市场的信息失衡、经济的总体形势等多项因 素，致使企业设计股权激励方案期间，并未综合自身情况将所有相关的因素都考 虑进来，倘若股权激励方案有问题，那么股权激励很可能就达不到想要的效果， 最终不是激励不足就是激励过度，扰乱企业的发展计划，使企业陷入发展瓶颈。
其实，股权激励同预想的效果不一致，根本原因是企业未能以其所对应生命 周期的具体特征为出发点来策划股权激励方案，尤其是对其极为重要的成长期和 成熟期，而且当企业的动机不同时，也会对最终效果产生直接的影响。针对上述 问题，本课题以汇川技术为例，通过对汇川技术在不同发展阶段采用股权激励的 不同动机以及所得效果的分析，给公司所制定的股权激励措施提供一些改进意见， 积累实践经验、夯实理论基础，使有关怎么提升股权激励效果的研究得以更进一 步，给我国民营企业主要是给它们当中当前正处在成长期和成熟期的公司制定股 权激励计划提供有价值的借鉴，也为推动民营企业可持续发展提供新的视角和思 路。
1.2 研究目的及意义
1.2. 1 研究目的
随着发展，更多上市企业意识到了股权激励的重要性，A 股上市企业中 50% 以上都在发展过程中推出过股权激励计划，然而单就股权激励方案来说，我国企 业仍有不少问题，大部分企业都未做到结合自身特点给出最妥帖的方案策划。在 我国已建立股权激励机制的这些企业当中，将近 80%选择了股票期权的形式，这 也就反应出我国当前设立的股权激励机制总体来看太过简单，这种忽略了因地制 宜而直接强求划一的做法造成很多企业虽然落实了股权激励却并未获得想要的效 果。股权激励得充分考虑企业个体的差异以及不同个体所处发展阶段的差异，切 实体现出差异化，若是只会一味地照搬，非但会严重偏离企业的发展路线，还会 对企业的发展产生制约作用，进而产生道德风险问题，这对企业的管理十分不利， 此外，对其未来发展也会产生不好的影响。那么究竟怎么才能精准定位符合自身 发展实际的激励模式？怎么给出最佳的激励方案？
通过实证分析发现，汇川技术于发展过程中曾选择的激励工具、采取的激励 方案、提供的激励股权等都是以生命周期的视角进行考虑的，完全符合其各阶段 的发展特征，总体而言也都是对当下来说最为恰当的。基于此，此次研究选择以 汇川技术来充当具体案例，采用案例分析法，对其在不同生命周期下策划股权激 励的动机和结果展开深入研究， 旨在让其他企业能从中获得相关方面的借鉴，全 面优化股权激励机制，改善企业治理效果，健全股权激励理论体系。
2 相关概念及理论基础
2. 1 相关概念
2. 1. 1 股权激励
股权激励属于较为常见的激励手段，实质上是企业为了吸引和激励核心人才 而制定的一类激励措施。这种方式简单来说就是企业通过特定的方式将一部分股 份分配给员工，凸显他们的地位，使其产生较强的主人翁意识，主动同企业形成 利益共同体，融入企业和企业一起成长，通过这种方式来保障企业的长远发展。 常见的激励方式有三种，即：①股票期权，②限制性股票，③增值权。随着发展
2.1.2 股权激励模式
我国通常使用的是以下三种股权激励手段，即：①限制性股票，②股票期权， ③股票增值权。通过对已公布的股权激励方案执行情况的统计，我们可以看到， 中国最常用的两种股权激励方式就是股票期权和限制性股票，而采用股票增值权 的企业却很少。
(1) 股票期权模式
股票期权指买方在交付了期权费后即取得在合约规定的到期日或到期日以前 按协议价买入或卖出一定数量相关股票的权利。其作为一种全新的、有别于“职 工股”的激励方式，是上市企业特别给公司高管以及部分技术骨干提供的、可在 约定好的期限内按照商议好的价格买入企业普通股的权利，这样能够使公司高层 管理人员和员工的利益更好地结合在一起。
(2) 限制性股票
限制性股票不难理解，是需要在特定条件下才可以获得的股票。其实就是上 市企业向符合相应条件的激励对象提供一定额度的股票，同时规定激励对象需要 满足企业股权激励计划的相关要求，才可以出售限制性股票，从而获得利益。
2.2 股权激励相关理论
2.2. 1 委托代理理论
委托代理理论是倡导所有权和经营权相互独立， 以非对称信息博弈论为建立 基础的理论。在公司治理结构不断变化的背景下，公司内部所有权和管理权相分 离的情况下，委托代理问题日益受到关注。股东拥有公司的所有权，管理层拥有 企业的经营权，从个人利益角度出发，股东和管理层都是以自己的利益为主，所 以如果出现管理层只顾自身利益，而不考虑企业利益时，委托代理问题就产生了。 现在，企业通常会为了解决委托代理问题采取股权激励这种公司治理模式，使管 理层为公司的发展明确奋斗目标，进而提升企业价值。
2.2.2 人力资本理论
人力资本简单来说就是体现在人身上的资本，不同于物质资本的是，人力资 本需要对人进行教育、培训等，这一系列的支出和人在受教育时的机会成本相加， 可以表现为人身上的各种技能和知识。关注人力资本并就其展开深入研究早已成 了企业治理至关重要的一项内容。人力资本理论是从经济学领域引申而来的，1960 年左右，美国人舒尔茨提出了这项理论，为人类在生产能力领域提供了崭新的思 路。在人才战略日益凸显的今天，股权激励大都聚焦到了企业经营者身上， 目的 是通过吸引、留住人才来在竞争中抢占制高点。
2.2.3 企业生命周期理论
这一理论是美国管理学家伊查克 ·爱迪思所创立的，他曾花费 20 多年的时间 来研究企业的发展历程，伊查克 · 爱迪思在《企业生命周期》这本书里，把企业 生命周期割裂成了 10 个阶段，精准的概括了企业在不同阶段所表现的特征，并给 出了相应的对策。我国学者更为认同以发展、成长、成熟、衰退来对其进行划分 的方式，各阶段的经营模式、财务特征等都不一样，如果股权激励还是按照“一 刀切”的形式展开，那么其结果必然无法让激励对象满意，而且也达不到预期效 果。尽管企业的生命周期不尽相同，但在不同的生命周期中，也是具有一些共同 之处的。了解其中的共性，能帮助企业精准定位自身于不同阶段的特点，方便其 就相关问题制定最佳决策。
3 汇川技术股权激励方案介绍 .................... 13
3.1 行业背景 ..................................... 13
3.1.1 工控自动化行业概述 ....................... 13
3.1.2 汇川技术简介 .............................. 13
4 企业生命周期视角下汇川技术股权激励实施效果 ......................... 24
4.1 股权激励实施的财务绩效分析 ............................ 24
4.1.1 盈利能力分析 .......................... 24
4.1.2 偿债能力分析 ............................... 26
5 汇川技术四期股权激励案例启示 ..................... 40
5.1 股权激励计划的有效之处 ............................... 40
5.1.1 选择符合公司发展状况及行业背景的股权激励模式 ..................... 40
5.1.2 下沉激励范围 ................................ 40
5 汇川技术四期股权激励案例启示
5. 1 股权激励计划的有效之处
5. 1. 1 选择符合公司发展状况及行业背景的股权激励模式
针对处于成长期的汇川技术，核心技术、业务骨干属于企业的核心资源，授 予其股票期权，当企业业绩满足行权要求之后，股东可以选择是否行使权
