本文是一篇会计论文，本文通过手工收集和整理管理者的相关背景特征信息，分析管理防御对真实盈余管理的影响。另外，以治理环境作为切入点，实证检验治理环境在两者关系间起到的调节效应，有助于了解内外部治理环境的治理作用，缓解公司的委托代理问题。
第1章绪论
1.1研究背景与意义
1.1.1研究背景
随着经济全球化的深入，上市公司发展的业务更加多元，作为重要决策的制定者和执行者，管理者在公司的地位愈发重要，由此产生的代理问题逐渐成为公司治理研究的热点。由于信息不对称和目标不一致，股东与管理者之间普遍存在代理型公司治理问题。管理者决策时往往背离股东利益最大化目标，为了自身效用最大化，通常会采取滥用自由现金流、建设个人帝国和非效率投资等行为。为了缓解股东与管理者目标利益不一致的问题，股东会通过建立激励相容机制或监督考核体系避免股东利益受损。面临严格的激励或监督机制，管理者为保护职位而产生的管理防御问题越来越受到重视。管理防御是指面临激励或约束，管理者所做的决策有助于其保住现有职位并使个人利益最大化。盈余管理是一种会计决策行为，管理者可能会出于防御动机操纵会计信息，从而实现个人利益最大化目标。
由于多数管理者的薪酬水平与公司盈余水平挂钩，导致盈余管理现象普遍发生。随着监管体系的不断健全，上市公司较少采取更容易被识别的应计盈余管理行为，逐渐采用隐蔽性更强的真实盈余管理。真实盈余管理通过操纵真实交易活动来调整会计项目，如调整信用政策促进销售、扩大产量减低成本和缩减费用等方式。相较于应计盈余管理，真实盈余管理导致的公司经济利益损害更加严重，真实盈余管理越来越引起学者们的重视。
1.2研究内容与框架
1.2.1研究内容
本文以我国上市公司普遍存在代理型公司治理问题为背景，探讨管理防御与真实盈余管理的关系以及治理环境对两者之间关系的影响，共分六章。
第一章：绪论。介绍文章的研究背景、研究内容和框架等。
第二章：文献综述。定义变量，梳理治理环境、管理防御与真实盈余管理相关的文献，为进一步研究提供理论依据。
第三章：理论基础与假设。依据委托代理、信号传递和高层梯队等理论，阐释管理防御现象的存在原因及其经济后果，并结合相关文献对管理防御与真实盈余管理的相关性进行分析。进而引入治理环境这一调节变量，分别从政府监管、媒体监督和内部控制、内部治理结构维度理论分析治理环境的调节作用。
第四章：研究设计。说明样本和数据来源、定义变量和建立模型。
第五章：实证结果分析。展开实证回归，在此基础上进行稳健性检验。
第六章：结论与建议。提出研究结论和建议、研究不足和未来展望。
第2章 概念界定与文献综述
2.1概念界定
2.1.1管理防御
管理防御假说最先由MORCK等（1988）提出，研究表明当管理者持股比例处于较高或较低水平时，管理者持股与公司价值正向相关，而当持股比例处于一定区间时，其控制权越多，决策目标越脱离企业价值最大化[1]。王志强等（2011）[2]分析资本结构与管理薪酬关系，证明了我国上市公司管理者同样处于防御状态。
管理防御是代理冲突的一种表现形式。在监督机制无效和存在机会的情况下，管理者获取个人利益而牺牲投资者利益（GARCet al.，2020[3]）。当面临激励和限制时，公司高管所做的决策会有助于其保住现有职位并使个人效用最大化（XUet al.，2017[4]）。因此，管理者并非总是以企业价值最大化为决策目标，当其面临外在威胁和压力（被解雇、企业破产等）以及个人利益可能受到损害时，内心就会产生保护自己的动机，采取行为以维持职位，从而进行防御，这就是管理防御（陈英等，2015[5]）。
（1）管理防御的经济后果
从投资决策的角度来看，NAGARAJAN等（1995）[6]认为职位稳定性通常是经理人投资决策时的重要考虑因素，经理人偏好于短期投资以减少投资风险。叶松勤（2018）[7]研究表明管理防御是导致企业短视投资、盲目投资等非效率投资的深层原因，并且经理人会通过滥用自由现金流的途径进行非效率投资。
从股利政策的角度来看，LEE（2011）[8]认为过多的公司资源会被管理者用于谋取私人利益，因此管理不善的公司更倾向于股利分配，以减弱管理防御程度。FLORACKIS等（2015）[9]研究表明股利与管理层持股呈U型关系，当管理层持股比例较低时，随着持股增加，管理层为了配置内部资产从而减少股利分配，而当管理层持股比例较高时，管理层出于流动性原因对股利具有强烈偏好。李勇（2014）[10]实证发现随着持股比例的增加，公司经理人通过分配现金股利为个人谋取收益。
2.2管理防御与企业真实盈余管理的相关研究
从机会主义行为效应来看，管理防御与真实盈余管理呈正相关。管理者薪酬通常与会计业绩水平相挂钩，薪酬激励诱发了其获取最大利益的机会主义动机，导致管理层实施盈余来达到盈利目标（HARAKEH等，2019[45]）。以往文献发现，新任CEO会进行盈余洗澡（earnings bath），通过可操控应计利润管理调整当年收益（WELLS，2002[46]）。但由于后sox时期的诉讼风险更大，管理者更有可能通过真实盈余管理来操纵收益。YOUNG等（2016）[47]发现当新任管理者面临较低的市场预期，出于职位固守的防御动机，他们会进行真实盈余管理来提高收益水平，并提高市场对其能力的看法。GEERTSEMA等（2020）[48]研究表明新任CEO，尤其是机构持股比例较低的公司新任CEO，会调整真实活动以实现下行盈余管理。齐鲁光和韩传模（2017）[49]研究表明管理防御动机是财务重述的重要动因，出于机会主义动机，前任高管会采用盈余操纵等方式调增收益，而继任高管更容易对前期财务报表进行调减利润的财务重述。陈沉等（2016）[50]发现赋予管理层更多的控制权会增加其防御动机和能力，管理层实施真实盈余管理行为来操纵盈余信息，从而达到规定的盈余目标。
从利益趋同效应角度来看，管理防御与真实盈余管理存在负相关关系。当管理者掌握较大控制权时，管理者与股东的价值目标逐渐相同，并与公司之间的联系更加紧密，为了增加公司价值，管理层将会减少真实盈余管理活动，科学合理地实施经营、财务和研发等决策（HABIB，2005[51]；李凯、邹怿，2010[52]；袁知柱等，2014[53]）。MEO等（2017）[54]研究发现管理防御与应计利润操控与真实活动操纵显著负相关，即防御程度越高，管理者受到的资本市场和其他利益相关者的压力越小，其更有可能以一种信息更丰富、对股东损害更小的方式来管理报告盈余，但这一结论只适用于注册地在美国特拉华州的公司。SALEHI等（2018）[22]以德黑兰证券交易所上市公司为样本进行研究，结果表明管理防御与应计及真实盈余管理呈显著负相关，管理防御将是减少财务报告操纵和改善新兴市场公司状况的一种方式，尤其是面临经济制裁的市场（如伊朗）。
第3章 理论基础与研究假设 .............................. 12
3.1理论基础 .................................... 12
3.1.1委托代理理论 ................................ 12
3.1.2信息不对称理论 .......................... 12
第4章 研究设计 .................................... 18
4.1样本选取与数据来源 ................................ 18
4.2变量定义 .............................. 18
第5章 实证结果分析 ............................ 25
5.1描述性统计分析 ........................................ 25
5.2相关性分析 .................................. 26
第5章 实证结果分析
5.1描述性统计分析
从上表可知，aREM的最大值为2.0536，最小值接近于0，说明各公司管理层通过真实经济活动操纵盈余的程度差异较明显。aRPROD、aR CFO和aRDISEXP的均值和标准差都较小，均小于0.1，说明公司间通过这三种手段导致的盈余操纵程度差异不大。MEI的均值为0.7028，说明管理者具有较高的防御程度，最小值为0，说明存在管理防御度为零的管理者，其年龄、任期等高管特征和工作转换成本低于均值水平，并且未兼任董事长，标准差为0.4196，说明不同公司的管理防御水平存在差异。
第6章 结论与建议
6.1研究结论
随着公司治理理论的完善和发展，管理者为保住自身职位所产生的管理防御问题引起较多关注。本文通过手工收集和整理管理者的相关背景特征信息，分析管理防御对真实盈余管理的影响。另外，以治理环境作为切入点，实证检验治理环境在两者关系间起到的调节效应，有助于了解内外部治理环境的治理作用，缓解公司的委托代理问题。具体研究结论如下：
第一，管理防御正向影响真实盈余管理，并且主要是通过生产操纵和费用操纵两种方式对真实盈余管理产生促进作用。面对公司的考核或激励机制，管理者为了固守职位或自身效用最大化，出于防御动机，往往会通过信息不对称采取防御行为，操纵盈余信息。而真实盈余管理更为灵活和隐蔽，管理者倾向于实施真实盈余管理以实现机会主义动机。因此，管理防御程度越高，实施真实盈余管理的程度越高。
第二，政府监管能抑制管理防御与真实盈余管理之间的正向关系。政府作为市场经济体制中不可或缺的组成部分，发挥着经济调节和市场监管的职能，在上市公司中更是起到重要的外部治理作用。强有力的政府监管
